A Sonoco Products (NYSE:SON) tem um balanço um pouco tenso

Howard Marks colocou a questão de uma forma muito clara quando disse que, em vez de se preocupar com a volatilidade do preço das acções, "A possibilidade de perda permanente é o risco com que me preocupo... e com que se preocupam todos os investidores práticos que conheço". Assim, parece que o dinheiro inteligente sabe que a dívida - que normalmente está envolvida em falências - é um fator muito importante, quando se avalia o risco de uma empresa. É importante notar que a Sonoco Products Company(NYSE:SON) tem dívidas. Mas a verdadeira questão é se essa dívida está a tornar a empresa arriscada.

Por que é que a dívida traz risco?

De um modo geral, a dívida só se torna um problema real quando uma empresa não pode pagá-la facilmente, seja levantando capital ou com seu próprio fluxo de caixa. Em última análise, se a empresa não conseguir cumprir as suas obrigações legais de reembolso da dívida, os accionistas podem ficar sem nada. No entanto, uma situação mais comum (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de diluir os accionistas a um preço baixo das acções simplesmente para controlar a dívida. Naturalmente, o lado positivo da dívida é o facto de representar frequentemente um capital barato, especialmente quando substitui a diluição numa empresa pela capacidade de reinvestir a taxas de rendimento elevadas. A primeira coisa a fazer quando se considera a quantidade de dívida que uma empresa utiliza é olhar para o seu dinheiro e dívida em conjunto.

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Qual é a dívida líquida da Sonoco Products?

Como você pode ver abaixo, no final de outubro de 2023, a Sonoco Products tinha US $ 3.16 bilhões de dívida, ante US $ 3.04 bilhões um ano atrás. Clique na imagem para obter mais detalhes. Por outro lado, ela tem US $ 257.9 milhões em dinheiro, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 2.90 bilhões.

Quão saudável é o balanço patrimonial da Sonoco Products?

De acordo com o último balanço relatado, a Sonoco Products tinha passivos de US $ 1.19 bilhão com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 3.75 bilhões com vencimento em mais de 12 meses. Por outro lado, tinha caixa de US$257,9 milhões e US$1,06 bilhão de contas a receber com vencimento em um ano. Assim, o seu passivo totaliza mais US$3,61 mil milhões do que a combinação do seu dinheiro e das suas contas a receber a curto prazo.

Este défice é considerável relativamente à sua capitalização de mercado de 5,71 mil milhões de dólares, pelo que sugere que os accionistas devem estar atentos à utilização da dívida por parte da Sonoco Products. Isto sugere que os accionistas seriam fortemente diluídos se a empresa precisasse de reforçar o seu balanço rapidamente.

Medimos a carga de dívida de uma empresa em relação ao seu poder de ganhos, olhando para a sua dívida líquida dividida pelos seus ganhos antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que os seus ganhos antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as suas despesas com juros (cobertura de juros). Desta forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida, como as taxas de juro pagas sobre a mesma.

A dívida da Sonoco Products é 2,8 vezes o seu EBITDA, e os seus EBIT cobrem as despesas com juros 5,7 vezes. Isto sugere que, embora os níveis de endividamento sejam significativos, não os consideraríamos problemáticos. Infelizmente, a Sonoco Products viu o seu EBIT cair 7,2% nos últimos doze meses. Se a tendência dos lucros se mantiver, a sua dívida tornar-se-á pesada como o coração de um urso polar que vigia a sua única cria. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o sítio óbvio para começar. Mas são os lucros futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Sonoco Products para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Por último, embora o fisco possa adorar os lucros contabilísticos, os credores só aceitam dinheiro vivo. Assim, o passo lógico é analisar a proporção desse EBIT que é correspondido por um fluxo de caixa livre efetivo. Nos últimos dois anos, o fluxo de caixa livre da Sonoco Products ascendeu a 36% do seu EBIT, menos do que seria de esperar. Esta fraca conversão de fundos torna mais difícil gerir o endividamento.

A nossa opinião

No final do dia, estamos longe de estar encantados com a capacidade da Sonoco Products para fazer crescer o seu EBIT ou para gerir o seu passivo total. Mas, pelo menos, a cobertura de juros não é assim tão má. Olhando para o balanço e tendo em conta todos estes factores, acreditamos que a dívida está a tornar as acções da Sonoco Products um pouco arriscadas. Há quem goste desse tipo de risco, mas nós estamos conscientes dos perigos potenciais e, por isso, preferíamos que a empresa tivesse menos dívidas. Não há dúvida de que é no balanço que aprendemos mais sobre a dívida. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Caso em questão: Detectámos um sinal de alerta para a Sonoco Products que deve ser tido em conta.

Quando tudo está dito e feito, por vezes é mais fácil concentrarmo-nos em empresas que nem sequer precisam de dívida. Os leitores podem acessar uma lista de ações de crescimento com dívida líquida zero 100% gratuita, agora mesmo.

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