Louisiana-Pacific (NYSE:LPX) parece utilizar a dívida de forma bastante sensata

Howard Marks colocou a questão de uma forma muito clara quando disse que, em vez de se preocupar com a volatilidade do preço das acções, "A possibilidade de perda permanente é o risco com que me preocupo... e com que se preocupam todos os investidores práticos que conheço". Assim, parece que o dinheiro inteligente sabe que a dívida - que normalmente está envolvida em falências - é um fator muito importante, quando se avalia o risco de uma empresa. Tal como muitas outras empresas, a Louisiana-Pacific Corporation (NYSE:LPX ) recorre à dívida. Mas a questão mais importante é: qual o grau de risco que essa dívida está a criar?

Quando é que a dívida é um problema?

A dívida ajuda uma empresa até que esta tenha dificuldade em pagá-la, seja com novo capital ou com fluxo de caixa livre. Parte integrante do capitalismo é o processo de "destruição criativa", em que as empresas falidas são impiedosamente liquidadas pelos seus banqueiros. No entanto, uma situação mais comum (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de diluir os accionistas a um preço baixo das acções simplesmente para controlar a dívida. É claro que o lado positivo da dívida é que muitas vezes representa capital barato, especialmente quando substitui a diluição numa empresa com a capacidade de reinvestir a altas taxas de retorno. A primeira coisa a fazer quando se considera a quantidade de dívida que uma empresa utiliza é olhar para o seu dinheiro e dívida em conjunto.

Ver a nossa análise mais recente da Louisiana-Pacific

Qual o montante da dívida da Louisiana-Pacific?

Como você pode ver abaixo, a Louisiana-Pacific tinha US $ 347.0 milhões em dívidas, em setembro de 2023, o que é quase o mesmo que no ano anterior. Você pode clicar no gráfico para obter mais detalhes. No entanto, por ter uma reserva de caixa de US $ 160.0 milhões, sua dívida líquida é menor, em cerca de US $ 187.0 milhões.

Quão saudável é o balanço patrimonial da Louisiana-Pacific?

Analisando os dados mais recentes do balanço patrimonial, podemos ver que a Louisiana-Pacific tinha passivos de US $ 266.0 milhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 612.0 milhões com vencimento além disso. Compensando estas obrigações, tinha dinheiro em caixa de US$160.0m, bem como contas a receber avaliadas em US$181.0m com vencimento dentro de 12 meses. Assim, tem um passivo total de US$537.0m mais do que o seu dinheiro e recebíveis de curto prazo, combinados.

É claro que a Louisiana-Pacific tem uma capitalização de mercado de US$ 4,21 bilhões, então esses passivos são provavelmente administráveis. Mas existem passivos suficientes para que recomendemos certamente aos accionistas que continuem a monitorizar o balanço, daqui para a frente.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus ganhos, calculamos a sua dívida líquida dividida pelos seus ganhos antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os seus ganhos antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas suas despesas com juros (a sua cobertura de juros). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto da dívida (com a dívida líquida em relação ao EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

A Louisiana-Pacific tem um baixo rácio dívida/EBITDA de apenas 0,44. E, notavelmente, apesar de ter dívida líquida, recebeu efetivamente mais juros nos últimos doze meses do que teve de pagar. Por isso, é justo dizer que consegue lidar com a dívida como um bom chefe de teppanyaki lida com a cozinha. A modéstia do seu endividamento pode tornar-se crucial para a Louisiana-Pacific se a administração não conseguir evitar uma repetição do corte de 79% no EBIT durante o último ano. A queda dos lucros (se a tendência se mantiver) pode acabar por tornar bastante arriscada mesmo uma dívida modesta. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio decidirá se a Louisiana-Pacific pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas .

Por último, uma empresa precisa de fluxo de caixa livre para pagar a dívida; os lucros contabilísticos não são suficientes. Assim, precisamos claramente de verificar se o EBIT está a conduzir ao fluxo de caixa livre correspondente. Durante os três anos mais recentes, a Louisiana-Pacific registou um fluxo de caixa livre no valor de 60% do seu EBIT, o que é aproximadamente normal, dado que o fluxo de caixa livre exclui juros e impostos. Este fluxo de tesouraria livre coloca a empresa numa boa posição para pagar a dívida, quando necessário.

A nossa opinião

Com base no que vimos, a Louisiana-Pacific não está a ter uma vida fácil, dada a sua taxa de crescimento do EBIT, mas os outros factores que considerámos dão-nos motivos para estarmos optimistas. Não há dúvida de que a sua capacidade para cobrir as despesas com juros com o seu EBIT é bastante evidente. Quando consideramos todos os elementos acima mencionados, parece-nos que a Louisiana-Pacific está a gerir muito bem a sua dívida. Mas uma palavra de cautela: pensamos que os níveis de endividamento são suficientemente elevados para justificar uma monitorização contínua. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. A Louisiana-Pacific apresenta dois sinais de alerta na nossa análise de investimento , e um deles não deve ser ignorado...

Naturalmente, se é o tipo de investidor que prefere comprar acções sem o peso da dívida, então não hesite em descobrir a nossa lista exclusiva de acções de crescimento de dinheiro líquido , hoje.

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