Pensamos que a International Flavors & Fragrances (NYSE:IFF) está a correr algum risco com a sua dívida
O gestor de fundos externos apoiado por Charlie Munger, da Berkshire Hathaway, Li Lu, não esconde isso quando diz que "o maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". Quando pensamos no risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. Observamos que a International Flavors & Fragrances Inc.(NYSE: IFF) tem dívidas em seu balanço patrimonial. Mas a verdadeira questão é se essa dívida está tornando a empresa arriscada.
Que risco traz a dívida?
A dívida é uma ferramenta para ajudar as empresas a crescer, mas se uma empresa é incapaz de pagar aos seus credores, então existe à sua mercê. Parte integrante do capitalismo é o processo de "destruição criativa", em que as empresas falidas são impiedosamente liquidadas pelos seus banqueiros. No entanto, uma situação mais comum (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de diluir os accionistas a um preço baixo das acções simplesmente para controlar a dívida. No entanto, ao substituir a diluição, a dívida pode ser um instrumento extremamente bom para as empresas que necessitam de capital para investir no crescimento com taxas de rendibilidade elevadas. A primeira coisa a fazer quando se considera a quantidade de dívida que uma empresa utiliza é olhar para o seu dinheiro e dívida em conjunto.
Ver a nossa análise mais recente da International Flavors & Fragrances
Qual é a dívida líquida da International Flavors & Fragrances?
Como você pode ver abaixo, a International Flavors & Fragrances tinha US $ 10.1 bilhões em dívidas em dezembro de 2023, ante US $ 11.0 bilhões no ano anterior. Por outro lado, tem US $ 703.0 milhões em dinheiro, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 9.37 bilhões.
Uma olhada nos passivos da International Flavors & Fragrances
Podemos ver no balanço mais recente que a International Flavors & Fragrances tinha passivos de US $ 3.76 bilhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 12.6 bilhões com vencimento além disso. Por outro lado, tinha dinheiro em caixa no valor de US$703,0 milhões e US$1,91 mil milhões de contas a receber com vencimento dentro de um ano. Assim, os seus passivos superam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em US$13,7 mil milhões.
Este défice é considerável em relação à sua capitalização de mercado muito significativa de US$21,3 mil milhões, pelo que sugere que os accionistas devem estar atentos à utilização da dívida por parte da International Flavors & Fragrances. Se os seus mutuantes exigirem que a empresa reforce o balanço, os accionistas enfrentariam provavelmente uma forte diluição.
Utilizamos dois rácios principais para nos informarmos sobre os níveis de dívida em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto de dívida (com a dívida líquida em relação ao EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).
Uma fraca cobertura de juros de 1,6 vezes e um rácio dívida líquida/EBITDA perturbadoramente elevado de 5,3 atingiram a nossa confiança na International Flavors & Fragrances como um murro duplo no estômago. O peso da dívida é substancial. Pior ainda, a International Flavors & Fragrances viu o seu EBIT cair 43% nos últimos 12 meses. Se os resultados continuarem a ser assim a longo prazo, a International Flavors & Fragrances não tem qualquer hipótese de pagar a dívida. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio decidirá se a International Flavors & Fragrances pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.
Por último, uma empresa precisa de fluxo de caixa livre para pagar a dívida; os lucros contabilísticos não são suficientes. Por isso, verificamos sempre quanto desse EBIT se traduz em fluxo de caixa livre. Durante os últimos três anos, a International Flavors & Fragrances produziu um fluxo de caixa livre robusto equivalente a 80% do seu EBIT, mais ou menos o que seria de esperar. Este dinheiro vivo significa que pode reduzir a sua dívida quando quiser.
A nossa opinião
Para ser franco, tanto a cobertura de juros da International Flavors & Fragrances como o seu historial de (não) crescimento do EBIT deixam-nos bastante desconfortáveis com os seus níveis de endividamento. Mas, pelo menos, é bastante decente na conversão do EBIT em fluxo de caixa livre, o que é encorajador. Olhando para o balanço e tendo em conta todos estes factores, acreditamos que a dívida está a tornar as acções da International Flavors & Fragrances um pouco arriscadas. Há quem goste desse tipo de risco, mas nós estamos conscientes das potenciais armadilhas, pelo que provavelmente preferiríamos que houvesse menos dívida. O balanço é claramente a área em que nos devemos concentrar quando estamos a analisar a dívida. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Por exemplo, descobrimos 2 sinais de alerta para a International Flavors & Fragrances (1 não deve ser ignorado!) que deve ter em atenção antes de investir aqui.
Naturalmente, se é o tipo de investidor que prefere comprar acções sem o peso da dívida, então não hesite em descobrir a nossa lista exclusiva de acções de crescimento de caixa líquido, hoje.
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Este artigo da Simply Wall St é de carácter geral. Fornecemos comentários com base em dados históricos e previsões de analistas apenas utilizando uma metodologia imparcial e os nossos artigos não se destinam a ser um aconselhamento financeiro. Não constitui uma recomendação para comprar ou vender qualquer ação e não tem em conta os seus objectivos ou a sua situação financeira. O nosso objetivo é proporcionar-lhe uma análise orientada para o longo prazo, baseada em dados fundamentais. Note-se que a nossa análise pode não ter em conta os últimos anúncios de empresas sensíveis ao preço ou material qualitativo. Simply Wall St não detém qualquer posição nas acções mencionadas.
This article has been translated from its original English version, which you can find here.