A International Flavors & Fragrances (NYSE:IFF) assume algum risco com a sua utilização da dívida

Howard Marks colocou a questão de uma forma muito clara quando disse que, em vez de se preocupar com a volatilidade do preço das acções, "a possibilidade de perda permanente é o risco com que me preocupo... e com que se preocupam todos os investidores práticos que conheço". Quando pensamos no risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. É importante ressaltar que a International Flavors & Fragrances Inc.(NYSE: IFF) tem dívidas. Mas os acionistas devem se preocupar com o uso da dívida?

Quando é que a dívida é perigosa?

De um modo geral, a dívida só se torna um problema real quando uma empresa não pode pagá-la facilmente, seja por meio de levantamento de capital ou com seu próprio fluxo de caixa. Na pior das hipóteses, uma empresa pode ir à falência se não conseguir pagar aos seus credores. No entanto, uma ocorrência mais frequente (mas ainda assim onerosa) é quando uma empresa tem de emitir acções a preços de saldo, diluindo permanentemente os accionistas, apenas para reforçar o seu balanço. Dito isto, a situação mais comum é quando uma empresa gere a sua dívida razoavelmente bem - e em seu próprio benefício. A primeira coisa a fazer quando se considera o nível de endividamento de uma empresa é analisar a sua tesouraria e o seu endividamento em conjunto.

Veja a nossa última análise da International Flavors & Fragrances

Qual o montante da dívida da International Flavors & Fragrances?

Como você pode ver abaixo, a International Flavors & Fragrances tinha US $ 10.3 bilhões em dívidas em setembro de 2023, ante US $ 10.8 bilhões no ano anterior. No entanto, por ter uma reserva de caixa de US $ 629.0 milhões, sua dívida líquida é menor, em cerca de US $ 9.67 bilhões.

Um olhar sobre os passivos da International Flavors & Fragrances

De acordo com o último balanço relatado, a International Flavors & Fragrances tinha passivos de US $ 3.68 bilhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 12.6 bilhões com vencimento em mais de 12 meses. Para compensar estas obrigações, tinha dinheiro em caixa de US$629.0m, bem como contas a receber avaliadas em US$1.99b com vencimento dentro de 12 meses. Assim, os seus passivos totalizam US$13,7 mil milhões mais do que a combinação da sua tesouraria e das contas a receber a curto prazo.

Este défice é considerável em relação à sua capitalização de mercado muito significativa de 20,6 mil milhões de dólares, pelo que sugere que os accionistas devem estar atentos à utilização da dívida por parte da International Flavors & Fragrances. Se os seus mutuantes exigirem que ela reforce o balanço, os accionistas enfrentariam provavelmente uma diluição grave.

Medimos a carga de dívida de uma empresa em relação ao seu poder de ganhos, olhando para a sua dívida líquida dividida pelos seus ganhos antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que os seus ganhos antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as suas despesas com juros (cobertura de juros). Desta forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida, como as taxas de juro pagas sobre a mesma.

Uma fraca cobertura de juros de 1,4 vezes e um rácio dívida líquida/EBITDA perturbadoramente elevado de 5,5 atingiram a nossa confiança na International Flavors & Fragrances como um murro duplo no estômago. O peso da dívida é substancial. Pior ainda, o EBIT da International Flavors & Fragrances registou uma descida de 23% no último ano. Se os resultados continuarem a seguir esta trajetória, pagar o peso da dívida será mais difícil do que convencer-nos a correr uma maratona à chuva. O balanço é claramente a área em que nos devemos concentrar quando estamos a analisar a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura da empresa decidirá se a International Flavors & Fragrances pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Por último, embora o fisco possa adorar os lucros contabilísticos, os credores só aceitam dinheiro vivo. Por isso, verificamos sempre quanto desse EBIT se traduz em fluxo de caixa livre. Durante os últimos três anos, a International Flavors & Fragrances produziu um fluxo de caixa livre robusto equivalente a 65% do seu EBIT, mais ou menos o que seria de esperar. Este fluxo de caixa livre coloca a empresa numa boa posição para pagar a dívida, quando apropriado.

A nossa opinião

À primeira vista, a cobertura de juros da International Flavors & Fragrances deixou-nos hesitantes em relação às acções, e a sua taxa de crescimento do EBIT não foi mais aliciante do que um restaurante vazio na noite mais movimentada do ano. Mas, pelo menos, é bastante decente na conversão do EBIT em fluxo de caixa livre, o que é encorajador. Olhando para o panorama geral, parece-nos claro que a utilização de dívida por parte da International Flavors & Fragrances está a criar riscos para a empresa. Se tudo correr bem, isso pode compensar, mas o lado negativo desta dívida é um maior risco de perdas permanentes. O balanço é claramente a área em que se deve centrar a atenção quando se analisa a dívida. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Estes riscos podem ser difíceis de detetar. Todas as empresas os têm, e nós identificámos 3 sinais de alerta para a International Flavors & Fragrances (dos quais 2 são significativos!) que deve conhecer.

Naturalmente, se é o tipo de investidor que prefere comprar acções sem o peso da dívida, então não hesite em descobrir a nossa lista exclusiva de acções de crescimento de caixa líquido, hoje.

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