A Eastman Chemical (NYSE:EMN) tem um balanço patrimonial saudável?

Howard Marks colocou a questão de uma forma muito clara quando disse que, em vez de se preocupar com a volatilidade do preço das acções, "A possibilidade de perda permanente é o risco com que me preocupo... e com que se preocupam todos os investidores práticos que conheço". Quando pensamos no risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. Tal como muitas outras empresas, a Eastman Chemical Company(NYSE:EMN) recorre ao endividamento. Mas será que os accionistas devem estar preocupados com o seu uso da dívida?

Qual é o risco da dívida?

A dívida e outros passivos tornam-se arriscados para uma empresa quando esta não pode cumprir facilmente essas obrigações, quer com o fluxo de caixa livre, quer através da obtenção de capital a um preço atrativo. Em última análise, se a empresa não puder cumprir as suas obrigações legais de reembolso da dívida, os accionistas podem ficar sem nada. Embora isso não seja muito comum, é frequente vermos empresas endividadas a diluir permanentemente os seus accionistas porque os credores as obrigam a obter capital a um preço muito baixo. Naturalmente, o lado positivo da dívida é o facto de representar frequentemente capital barato, especialmente quando substitui a diluição numa empresa pela capacidade de reinvestir a taxas de retorno elevadas. Quando examinamos os níveis de endividamento, começamos por considerar os níveis de tesouraria e de endividamento, em conjunto.

Confira nossa análise mais recente da Eastman Chemical

Qual é a dívida líquida da Eastman Chemical?

Como você pode ver abaixo, a Eastman Chemical tinha US $ 5.21 bilhões em dívidas em março de 2024, ante US $ 5.75 bilhões no ano anterior. No entanto, por ter uma reserva de caixa de US $ 509.0 milhões, sua dívida líquida é menor, em cerca de US $ 4.70 bilhões.

Quão saudável é o balanço patrimonial da Eastman Chemical?

Podemos ver no balanço mais recente que a Eastman Chemical tinha passivos de US $ 2.62 bilhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 6.52 bilhões com vencimento além disso. Em compensação, tinha US$509,0 milhões em caixa e US$1,27 mil milhões em contas a receber que se venciam dentro de 12 meses. Assim, os seus passivos totalizam mais US$7,36 mil milhões do que a combinação da sua tesouraria e das suas contas a receber a curto prazo.

Trata-se de uma montanha de alavancagem, mesmo em relação à sua gigantesca capitalização bolsista de 11,8 mil milhões de dólares. Isto sugere que os accionistas seriam fortemente diluídos se a empresa precisasse de reforçar rapidamente o seu balanço.

Utilizamos dois rácios principais para nos informar sobre os níveis de endividamento em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). Assim, consideramos a dívida em relação aos lucros, com e sem despesas de depreciação e amortização.

A dívida da Eastman Chemical é 3,0 vezes o seu EBITDA, e o seu EBIT cobre as despesas com juros 5,0 vezes. Isto sugere que, embora os níveis de endividamento sejam significativos, não os consideraríamos problemáticos. Infelizmente, o EBIT da Eastman Chemical registou uma quebra de 14% nos últimos quatro trimestres. Se os lucros continuarem a diminuir a este ritmo, será mais difícil gerir a dívida do que levar três crianças com menos de 5 anos a um restaurante de luxo. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio decidirá se a Eastman Chemical pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Mas a nossa última consideração também é importante, porque uma empresa não pode pagar dívidas com lucros em papel; precisa de dinheiro vivo. Assim, o passo lógico é analisar a proporção desse EBIT que é correspondido por um fluxo de caixa livre efetivo. Olhando para os três anos mais recentes, a Eastman Chemical registou um fluxo de caixa livre de 39% do seu EBIT, o que é mais fraco do que seria de esperar. Isso não é ótimo, quando se trata de pagar a dívida.

A nossa opinião

Diríamos mesmo que a taxa de crescimento do EBIT da Eastman Chemical foi dececionante. Dito isto, a sua capacidade de cobrir as despesas com juros com o seu EBIT não é assim tão preocupante. Se considerarmos todos os factores acima referidos, parece-nos que a dívida da Eastman Chemical a torna um pouco arriscada. Isso não é necessariamente mau, mas geralmente sentir-nos-íamos mais confortáveis com menos alavancagem. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Por exemplo, identificámos 3 sinais de alerta para a Eastman Chemical aos quais deve estar atento.

No final do dia, muitas vezes é melhor concentrar-se em empresas que estão livres de dívidas líquidas. Pode aceder à nossa lista especial de tais empresas (todas com um historial de crescimento dos lucros). É grátis.

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