A Ecolab (NYSE:ECL) é um investimento de risco?

David Iben disse-o bem quando afirmou: "A volatilidade não é um risco que nos preocupe. O que nos interessa é evitar a perda permanente de capital". É natural considerar o balanço de uma empresa quando se examina o seu grau de risco, uma vez que a dívida está frequentemente envolvida quando uma empresa entra em colapso. Constatamos que a Ecolab Inc.(NYSE:ECL) tem dívidas no seu balanço. Mas será que os accionistas devem estar preocupados com o uso da dívida?

Que risco é que a dívida acarreta?

A dívida ajuda uma empresa até que ela tenha problemas para pagá-la, seja com novo capital ou com fluxo de caixa livre. Na pior das hipóteses, uma empresa pode ir à falência se não conseguir pagar aos seus credores. No entanto, uma situação mais comum (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de diluir os accionistas a um preço baixo das acções simplesmente para controlar a dívida. Naturalmente, o lado positivo da dívida é o facto de representar frequentemente capital barato, especialmente quando substitui a diluição numa empresa pela capacidade de reinvestir a taxas de retorno elevadas. Quando examinamos os níveis de endividamento, começamos por considerar os níveis de tesouraria e de endividamento, em conjunto.

Veja a nossa análise mais recente da Ecolab

Qual o nível de endividamento da Ecolab?

O gráfico abaixo, no qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que a Ecolab tinha US $ 8,60 bilhões em dívidas em setembro de 2023; quase o mesmo que no ano anterior. Por outro lado, tem US $ 1.00 bilhão em dinheiro, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 7.60 bilhões.

Quão forte é o balanço patrimonial da Ecolab?

De acordo com o último balanço relatado, a Ecolab tinha passivos de US $ 4.60 bilhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 9.44 bilhões com vencimento em mais de 12 meses. Para compensar estas obrigações, tinha dinheiro em caixa no valor de 1,00 mil milhões de dólares, bem como contas a receber no valor de 3,02 mil milhões de dólares com vencimento a 12 meses. Assim, os seus passivos ultrapassam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em 10 000 milhões de USD.

É claro que a Ecolab tem uma capitalização bolsista titânica de 56,8 mil milhões de dólares, pelo que estas responsabilidades são provavelmente controláveis. Dito isto, é evidente que devemos continuar a monitorizar o seu balanço, para que não se altere para pior.

Utilizamos dois rácios principais para nos informar sobre os níveis de dívida em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto da dívida (com a dívida líquida em relação ao EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o rácio de cobertura de juros).

A dívida da Ecolab é 2,5 vezes superior ao seu EBITDA e os seus EBIT cobrem as despesas com juros 7,0 vezes. No seu conjunto, isto implica que, embora não queiramos ver os níveis de endividamento aumentar, pensamos que a empresa consegue lidar com a sua atual alavancagem. Se a Ecolab conseguir manter o crescimento do EBIT à taxa de 14% registada no ano passado, será mais fácil gerir o endividamento. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas são os ganhos futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Ecolab de manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, pode achar interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Mas a nossa última consideração também é importante, porque uma empresa não pode pagar dívidas com lucros em papel; precisa de dinheiro vivo. Por isso, precisamos claramente de ver se esse EBIT está a conduzir a um fluxo de caixa livre correspondente. Durante os três anos mais recentes, a Ecolab registou um fluxo de caixa livre no valor de 71% do seu EBIT, o que é aproximadamente normal, dado que o fluxo de caixa livre exclui juros e impostos. Este dinheiro vivo significa que a empresa pode reduzir a sua dívida quando quiser.

A nossa opinião

Felizmente, a impressionante conversão do EBIT da Ecolab para o fluxo de caixa livre implica que a empresa tem a vantagem sobre a sua dívida. Mas, para dizer a verdade, achamos que a sua dívida líquida em relação ao EBITDA prejudica um pouco esta impressão. Tendo em conta todos estes dados, parece-nos que a Ecolab adopta uma abordagem bastante sensata em relação ao endividamento. Embora isso acarrete algum risco, também pode aumentar o retorno para os accionistas. O balanço é claramente a área em que se deve concentrar a atenção quando se analisa o endividamento. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Para esse efeito, deve estar atento aos dois sinais de alerta que detectámos na Ecolab.

Naturalmente, se é o tipo de investidor que prefere comprar acções sem o peso da dívida, então não hesite em descobrir a nossa lista exclusiva de acções de crescimento de caixa líquido, hoje.

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