A Corteva (NYSE:CTVA) está a usar demasiada dívida?

Howard Marks foi muito claro quando disse que, em vez de se preocupar com a volatilidade do preço das acções, "A possibilidade de perda permanente é o risco com que me preocupo... e com que se preocupam todos os investidores práticos que conheço". É natural que se considere o balanço de uma empresa quando se examina o seu grau de risco, uma vez que a dívida está frequentemente envolvida quando uma empresa entra em colapso. É importante notar que a Corteva, Inc.(NYSE:CTVA) tem dívidas. Mas será que esta dívida é uma preocupação para os accionistas?

Quando é que a dívida é perigosa?

A dívida e outros passivos tornam-se arriscados para uma empresa quando esta não pode cumprir facilmente essas obrigações, quer com o fluxo de caixa livre, quer através da angariação de capital a um preço atrativo. Na pior das hipóteses, uma empresa pode ir à falência se não conseguir pagar aos seus credores. No entanto, uma ocorrência mais frequente (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de emitir acções a preços de saldo, diluindo permanentemente os accionistas, apenas para reforçar o seu balanço. É claro que o endividamento pode ser um instrumento importante para as empresas, em particular para as empresas de capital pesado. A primeira coisa a fazer quando se considera a quantidade de dívida que uma empresa utiliza é olhar para o seu dinheiro e dívida em conjunto.

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Qual o montante da dívida da Corteva?

Como você pode ver abaixo, no final de dezembro de 2023, a Corteva tinha US $ 2.49 bilhões em dívidas, ante US $ 1.30 bilhão um ano atrás. Clique na imagem para mais detalhes. Mas também tem US $ 2.74 bilhões em dinheiro para compensar isso, o que significa que tem US $ 255.0 milhões em dinheiro líquido.

Quão saudável é o balanço patrimonial da Corteva?

De acordo com o último balanço relatado, Corteva tinha passivos de US $ 10.4 bilhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 7.31 bilhões com vencimento em mais de 12 meses. Em contrapartida, tinha 2,74 mil milhões de dólares em caixa e 5,52 mil milhões de dólares em contas a receber que se venciam num prazo de 12 meses. Assim, os seus passivos ultrapassam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em 9,46 mil milhões de USD.

Este défice não é assim tão mau porque a Corteva tem um valor enorme de 38,6 mil milhões de dólares e, portanto, poderia provavelmente obter capital suficiente para reforçar o seu balanço, se necessário. Mas queremos manter os olhos bem abertos a indícios de que a sua dívida está a trazer demasiado risco. Apesar dos seus passivos dignos de nota, a Corteva tem dinheiro líquido, pelo que é justo dizer que não tem uma dívida pesada!

Mas o outro lado da história é que a Corteva viu o seu EBIT diminuir 4,1% no último ano. Este tipo de declínio, se for mantido, tornará obviamente a dívida mais difícil de gerir. Não há dúvida de que é no balanço que mais se aprende sobre a dívida. Mas são os ganhos futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Corteva de manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, pode achar interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Mas a nossa última consideração também é importante, porque uma empresa não pode pagar dívidas com lucros de papel; precisa de dinheiro vivo. Embora a Corteva tenha dinheiro líquido no seu balanço, vale a pena dar uma vista de olhos à sua capacidade de converter os lucros antes de juros e impostos (EBIT) em fluxo de caixa livre, para nos ajudar a compreender a rapidez com que está a construir (ou a corroer) esse saldo de caixa. Durante os três anos mais recentes, a Corteva registou um fluxo de caixa livre no valor de 53% do seu EBIT, o que é aproximadamente normal, dado que o fluxo de caixa livre exclui juros e impostos. Este dinheiro vivo significa que a empresa pode reduzir a sua dívida quando quiser.

Resumindo

Embora o balanço da Corteva não seja particularmente forte, devido ao total de passivos, é claramente positivo ver que tem um caixa líquido de US$255.0m. Portanto, não estamos preocupados com o uso da dívida da Corteva. Ao analisar os níveis de endividamento, o balanço é o lugar óbvio para começar. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Estes riscos podem ser difíceis de detetar. Todas as empresas os têm, e nós detectámos 1 sinal de alerta da Corteva que deve conhecer.

Naturalmente, se é o tipo de investidor que prefere comprar acções sem o peso da dívida, então não hesite em descobrir a nossa lista exclusiva de acções de crescimento de caixa líquido, hoje.

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