A Compass Minerals International (NYSE:CMP) é um investimento arriscado?

David Iben disse-o bem quando afirmou: "A volatilidade não é um risco que nos preocupe. O que nos interessa é evitar a perda permanente de capital". É natural considerar o balanço de uma empresa quando se examina o seu grau de risco, uma vez que a dívida está frequentemente envolvida quando uma empresa entra em colapso. Podemos ver que a Compass Minerals International, Inc. (NYSE:CMP ) utiliza efetivamente a dívida na sua atividade. Mas a verdadeira questão é se essa dívida está tornando a empresa arriscada.

Quando é que a dívida é perigosa?

A dívida é uma ferramenta para ajudar as empresas a crescer, mas se uma empresa é incapaz de pagar seus credores, então ela existe à mercê deles. Se as coisas correrem muito mal, os credores podem assumir o controlo da empresa. No entanto, uma situação mais comum (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de diluir os accionistas a um preço baixo das acções simplesmente para controlar a dívida. É claro que o endividamento pode ser um instrumento importante para as empresas, em especial para as empresas de capital pesado. Quando pensamos na utilização da dívida por parte de uma empresa, começamos por analisar o dinheiro e a dívida em conjunto.

Veja nossa análise mais recente da Compass Minerals International

Qual é a dívida da Compass Minerals International?

Você pode clicar no gráfico abaixo para obter os números históricos, mas ele mostra que a Compass Minerals International tinha US $ 721.0 milhões em dívidas em junho de 2023, abaixo dos US $ 885.9 milhões, um ano antes. No entanto, por ter uma reserva de caixa de US $ 58.0 milhões, sua dívida líquida é menor, em cerca de US $ 663.0 milhões.

Quão forte é o balanço patrimonial da Compass Minerals International?

De acordo com o último balanço patrimonial relatado, a Compass Minerals International tinha passivos de US $ 246.0 milhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 949.9 milhões com vencimento em 12 meses. Por outro lado, tinha dinheiro em caixa de US$58,0 milhões e US$95,8 milhões de contas a receber com vencimento dentro de um ano. Assim, os seus passivos superam a soma das suas disponibilidades e dos seus créditos (a curto prazo) em 1,04 mil milhões de dólares.

Se considerarmos que este défice excede a capitalização bolsista da empresa, de 1,00 mil milhões de dólares, podemos estar inclinados a analisar atentamente o balanço. No cenário em que a empresa tivesse de limpar rapidamente o seu balanço, parece provável que os accionistas sofressem uma grande diluição.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus lucros, calculamos a sua dívida líquida dividida pelos seus lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas suas despesas com juros (a sua cobertura de juros). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto de dívida (com dívida líquida para EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

Embora o rácio dívida/EBITDA da Compass Minerals International (3,5) sugira que esta utiliza alguma dívida, a sua cobertura de juros é muito fraca, 1,7, o que sugere uma elevada alavancagem. Em grande parte, isso deve-se aos significativos encargos de depreciação e amortização da empresa, o que significa que o EBITDA é uma medida muito generosa dos ganhos, e a sua dívida pode ser mais pesada do que parece à primeira vista. Assim, os accionistas devem estar cientes de que as despesas com juros parecem ter tido um grande impacto na empresa ultimamente. O lado positivo é o facto de a Compass Minerals International ter aumentado o seu EBIT em 101% no ano passado, o que é nutritivo como o idealismo da juventude. Se esta tendência de ganhos se mantiver, a dívida será muito mais fácil de gerir no futuro. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o sítio óbvio para começar. Mas são os ganhos futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Compass Minerals International para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se estiver concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas .

Por último, embora o fisco possa adorar os lucros contabilísticos, os credores só aceitam dinheiro vivo. Por isso, precisamos claramente de ver se esse EBIT está a conduzir a um fluxo de caixa livre correspondente. Nos últimos três anos, a Compass Minerals International registou um fluxo de caixa livre equivalente a 20% do seu EBIT, o que é realmente muito baixo. Este fraco nível de conversão de caixa prejudica a sua capacidade de gerir e pagar a dívida.

A nossa opinião

Diríamos mesmo que a cobertura de juros da Compass Minerals International foi dececionante. Mas, pelo menos, é bastante decente no crescimento do seu EBIT, o que é encorajador. Olhando para o balanço e tendo em conta todos estes factores, acreditamos que a dívida está a tornar as acções da Compass Minerals International um pouco arriscadas. Algumas pessoas gostam desse tipo de risco, mas nós estamos conscientes das potenciais armadilhas, pelo que provavelmente preferiríamos que tivesse menos dívida. O balanço é claramente a área em que nos devemos concentrar quando estamos a analisar a dívida. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Identificámos 3 sinais de alerta com a Compass Minerals International (pelo menos 2 que são um pouco desagradáveis) , e compreendê-los deve fazer parte do seu processo de investimento.

Se estiver interessado em investir em empresas que podem aumentar os lucros sem o peso da dívida, consulte esta lista gratuita de empresas em crescimento que têm dinheiro líquido no balanço .

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