É por isso que a Celanese (NYSE: CE) tem uma carga significativa de dívida

David Iben disse-o bem quando afirmou: "A volatilidade não é um risco que nos preocupe. O que nos interessa é evitar a perda permanente de capital". Assim, parece que o dinheiro inteligente sabe que a dívida - que normalmente está envolvida em falências - é um fator muito importante, quando se avalia o risco de uma empresa. Constatamos que a Celanese Corporation(NYSE:CE) tem, de facto, dívidas no seu balanço. Mas a questão mais importante é: quanto risco é que essa dívida está a criar?

Quando é que a dívida é perigosa?

A dívida é uma ferramenta para ajudar as empresas a crescer, mas se uma empresa é incapaz de pagar seus credores, então ela existe à mercê deles. Em última análise, se a empresa não conseguir cumprir as suas obrigações legais de pagamento da dívida, os accionistas podem ficar sem nada. No entanto, um cenário mais comum (mas ainda assim doloroso) é o de ter de angariar novos capitais próprios a um preço baixo, diluindo assim permanentemente os accionistas. É claro que a vantagem da dívida é o facto de representar muitas vezes um capital barato, especialmente quando substitui a diluição numa empresa pela capacidade de reinvestir a taxas de retorno elevadas. Quando pensamos na utilização da dívida por parte de uma empresa, começamos por analisar a liquidez e a dívida em conjunto.

Veja a nossa análise mais recente da Celanese

Qual o montante da dívida da Celanese?

A imagem abaixo, na qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que a Celanese tinha uma dívida de US $ 13,5 bilhões no final de dezembro de 2023, uma redução de US $ 14,5 bilhões em um ano. Por outro lado, tem US $ 1.81 bilhão em dinheiro, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 11.7 bilhões.

Quão forte é o balanço patrimonial da Celanese?

Analisando os dados mais recentes do balanço patrimonial, podemos ver que a Celanese tinha passivos de US $ 4.07 bilhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 15.0 bilhões com vencimento além disso. Para compensar estas obrigações, a empresa dispunha de uma liquidez de 1,81 mil milhões de dólares, bem como de créditos no valor de 1,78 mil milhões de dólares com vencimento a 12 meses. Assim, os seus passivos ultrapassam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em 15,5 mil milhões de USD.

Este défice é considerável em relação à sua capitalização bolsista muito significativa de 16,3 mil milhões de dólares, pelo que sugere que os accionistas devem estar atentos à utilização de dívida por parte da Celanese. Isto sugere que os accionistas seriam fortemente diluídos se a empresa precisasse de reforçar rapidamente o seu balanço.

Utilizamos dois rácios principais para nos informarmos sobre os níveis de endividamento em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). Assim, consideramos a dívida em relação aos lucros, com e sem despesas de depreciação e amortização.

Uma fraca cobertura dos juros, de 2,1 vezes, e um rácio dívida líquida/EBITDA perturbadoramente elevado, de 6,4 vezes, afectaram a nossa confiança na Celanese como um golpe duplo no estômago. O peso da dívida é considerável. Pior ainda, a Celanese viu o seu EBIT afundar-se 24% nos últimos 12 meses. Se os resultados continuarem a ser assim a longo prazo, a Celanese não tem qualquer hipótese de pagar a dívida. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura da empresa decidirá se a Celanese pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se estiver concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Por último, embora o fisco possa adorar os lucros contabilísticos, os credores só aceitam dinheiro vivo. Por isso, precisamos claramente de ver se esse EBIT está a conduzir a um fluxo de caixa livre correspondente. Durante os últimos três anos, a Celanese gerou um fluxo de tesouraria livre que ascendeu a uns robustos 83% do seu EBIT, mais do que seria de esperar. Isto permite-lhe pagar a dívida, se tal for desejável.

A nossa opinião

À primeira vista, o rácio dívida líquida/EBITDA da Celanese deixou-nos hesitantes em relação à ação, e a sua taxa de crescimento do EBIT não foi mais aliciante do que um restaurante vazio na noite mais movimentada do ano. Mas, pelo lado positivo, a conversão do EBIT em fluxo de caixa livre é um bom sinal e deixa-nos mais optimistas. De um modo geral, pensamos que é justo dizer que a Celanese tem uma dívida suficiente para que existam alguns riscos reais em torno do balanço. Se tudo correr bem, isso deverá aumentar a rendibilidade, mas, por outro lado, o risco de perda permanente de capital é elevado devido à dívida. Não há dúvida de que é a partir do balanço que aprendemos mais sobre a dívida. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. É o caso de um exemplo: Detectámos 3 sinais de alerta para a Celanese que deve conhecer, e 2 deles são significativos.

Se estiver interessado em investir em empresas que podem aumentar os lucros sem o peso da dívida, consulte esta lista gratuita de empresas em crescimento que têm dinheiro líquido no balanço.

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