A Ferroglobe (NASDAQ:GSM) é um investimento de risco?

O gestor de fundos externos apoiado por Charlie Munger, da Berkshire Hathaway, Li Lu, não esconde isso quando diz que "o maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". Assim, pode ser óbvio que é necessário ter em conta a dívida, quando se pensa no risco de uma determinada ação, porque demasiada dívida pode afundar uma empresa. Podemos ver que a Ferroglobe PLC(NASDAQ:GSM) utiliza efetivamente a dívida na sua atividade. Mas a questão mais importante é: quanto risco essa dívida está criando?

Porque é que a dívida acarreta riscos?

De um modo geral, a dívida só se torna um problema real quando uma empresa não pode pagá-la facilmente, seja por meio de levantamento de capital ou com seu próprio fluxo de caixa. Na pior das hipóteses, uma empresa pode ir à falência se não conseguir pagar aos seus credores. No entanto, uma situação mais comum (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de diluir os accionistas a um preço baixo das acções simplesmente para controlar a dívida. No entanto, ao substituir a diluição, a dívida pode ser um instrumento extremamente bom para as empresas que necessitam de capital para investir no crescimento com taxas de rendibilidade elevadas. A primeira coisa a fazer quando se considera a quantidade de dívida que uma empresa utiliza é olhar para o seu dinheiro e dívida em conjunto.

Veja a nossa última análise da Ferroglobe

Qual é a dívida da Ferroglobe?

Como você pode ver abaixo, a Ferroglobe tinha US $ 266,6 milhões em dívidas em dezembro de 2023, ante US $ 519,9 milhões no ano anterior. No entanto, também tinha US $ 136.5 milhões em dinheiro e, portanto, sua dívida líquida é de US $ 130.1 milhões.

Quão saudável é o balanço patrimonial da Ferroglobe?

Os últimos dados do balanço mostram que a Ferroglobe tinha passivos de US $ 494,0 milhões com vencimento dentro de um ano e passivos de US $ 390,2 milhões com vencimento depois disso. Compensando estas obrigações, tinha dinheiro em caixa de US$136,5 milhões, bem como contas a receber avaliadas em US$330,6 milhões com vencimento dentro de 12 meses. Assim, tem passivos num total de US$417,1 milhões mais do que o seu dinheiro e créditos a curto prazo, combinados.

Este défice não é assim tão mau porque a Ferroglobe vale US$976,5 milhões e, portanto, provavelmente poderia levantar capital suficiente para reforçar o seu balanço, se necessário. Mas é claro que devemos definitivamente examinar de perto se ela pode gerir a sua dívida sem diluição.

Utilizamos dois rácios principais para nos informar sobre os níveis de endividamento em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto de dívida (com a dívida líquida em relação ao EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

A Ferroglobe tem uma dívida líquida de apenas 0,44 vezes o EBITDA, o que indica que não é certamente um mutuário imprudente. E este ponto de vista é apoiado pela sólida cobertura de juros, com o EBIT a atingir 7,7 vezes as despesas com juros no último ano. É bom que a carga da Ferroglobe não seja demasiado pesada, porque o seu EBIT baixou 69% no último ano. Quando uma empresa vê os seus resultados afundarem-se, pode por vezes ver as suas relações com os seus credores azedarem. O balanço é claramente a área a privilegiar quando se analisa a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura da empresa decidirá se a Ferroglobe pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Mas a nossa última consideração também é importante, porque uma empresa não pode pagar dívidas com lucros de papel; precisa de dinheiro vivo. Por isso, vale a pena verificar quanto desse EBIT é suportado pelo fluxo de caixa livre. Nos últimos três anos, o fluxo de caixa livre da Ferroglobe ascendeu a 41% do seu EBIT, menos do que seria de esperar. Isto não é ótimo, quando se trata de pagar a dívida.

A nossa opinião

A taxa de crescimento do EBIT da Ferroglobe foi um verdadeiro ponto negativo nesta análise, embora os outros factores que considerámos a tenham colocado numa posição significativamente melhor. Por exemplo, o rácio dívida líquida/EBITDA foi refrescante. Quando consideramos todos os factores discutidos, parece-nos que a Ferroglobe está a correr alguns riscos com a sua utilização da dívida. Assim, embora essa alavancagem aumente a rendibilidade dos capitais próprios, não gostaríamos de a ver aumentar a partir daqui. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. A Ferroglobe está a mostrar 1 sinal de alerta na nossa análise de investimento, que deve conhecer...

Se estiver interessado em investir em empresas que podem aumentar os lucros sem o peso da dívida, consulte esta lista gratuita de empresas em crescimento que têm dinheiro líquido no balanço.

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