Estas 4 medidas indicam que a American Oncology Network (NASDAQ: AONC) está usando a dívida extensivamente

Howard Marks colocou a questão de uma forma muito clara quando disse que, em vez de se preocupar com a volatilidade do preço das acções, "A possibilidade de perda permanente é o risco com que me preocupo... e com que se preocupam todos os investidores práticos que conheço". Assim, parece que o dinheiro inteligente sabe que a dívida - que normalmente está envolvida em falências - é um fator muito importante, quando se avalia o risco de uma empresa. Tal como acontece com muitas outras empresas, a American Oncology Network, Inc.(NASDAQ:AONC) recorre ao endividamento. Mas será que os accionistas devem estar preocupados com a utilização da dívida?

Por que é que a dívida traz riscos?

A dívida e outros passivos tornam-se arriscados para uma empresa quando esta não pode cumprir facilmente essas obrigações, quer com o fluxo de caixa livre, quer através da angariação de capital a um preço atrativo. Em última análise, se a empresa não conseguir cumprir as suas obrigações legais de reembolso da dívida, os accionistas podem ficar sem nada. No entanto, um cenário mais comum (mas ainda assim doloroso) é o de ter de obter novos capitais próprios a um preço baixo, diluindo assim permanentemente os accionistas. Naturalmente, o lado positivo da dívida é o facto de representar frequentemente capital barato, especialmente quando substitui a diluição numa empresa pela capacidade de reinvestir a taxas de retorno elevadas. Quando examinamos os níveis de endividamento, começamos por considerar os níveis de tesouraria e de endividamento, em conjunto.

Veja nossa análise mais recente da American Oncology Network

Qual é a dívida líquida da American Oncology Network?

O gráfico abaixo, no qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que a American Oncology Network tinha US $ 80.4 milhões em dívidas em setembro de 2023; quase o mesmo que no ano anterior. Por outro lado, tem US $ 77.7 milhões em dinheiro, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 2.74 milhões.

Quão saudável é o balanço patrimonial da American Oncology Network?

Os dados mais recentes do balanço patrimonial mostram que a American Oncology Network tinha passivos de US $ 167.9 milhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 133.0 milhões com vencimento depois disso. Por outro lado, tinha dinheiro em caixa de US$77,7 milhões e US$179,4 milhões de contas a receber com vencimento dentro de um ano. Portanto, tem um passivo total de US$43,8 milhões maior do que seu caixa e recebíveis de curto prazo, combinados.

A American Oncology Network tem uma capitalização de mercado de US$214,7 milhões, portanto, muito provavelmente poderia levantar dinheiro para melhorar seu balanço, se necessário. No entanto, vale a pena analisar com atenção a sua capacidade de pagar a dívida. De qualquer modo, a American Oncology Network não tem praticamente nenhuma dívida líquida, pelo que é justo dizer que não tem uma dívida pesada!

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus ganhos, calculamos a sua dívida líquida dividida pelos seus ganhos antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os seus ganhos antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas suas despesas com juros (a sua cobertura de juros). Desta forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida, como as taxas de juro pagas sobre a mesma.

Dado que a dívida líquida é apenas 0,16 vezes o EBITDA, é inicialmente surpreendente ver que o EBIT da American Oncology Network tem uma cobertura de juros baixa de 1,7 vezes. Assim, embora não estejamos necessariamente alarmados, pensamos que a sua dívida está longe de ser trivial. Notavelmente, a American Oncology Network registou uma perda ao nível do EBIT, no ano passado, mas melhorou para um EBIT positivo de 9,3 milhões de dólares nos últimos doze meses. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o sítio óbvio para começar. Mas não se pode ver a dívida de forma totalmente isolada, uma vez que a American Oncology Network precisará de ganhos para pagar essa dívida. Por isso, se estiver interessado em saber mais sobre os seus ganhos, talvez valha a pena consultar este gráfico da sua tendência de ganhos a longo prazo.

Mas a nossa última consideração também é importante, porque uma empresa não pode pagar a dívida com lucros em papel; precisa de dinheiro vivo. Por isso, vale a pena verificar quanto dos lucros antes de juros e impostos (EBIT) é suportado pelo fluxo de caixa livre. No último ano, a American Oncology Network registou um fluxo de caixa livre substancialmente negativo, no total. Embora os investidores estejam sem dúvida à espera de uma inversão desta situação em devido tempo, isso significa claramente que a utilização da dívida é mais arriscada.

A nossa opinião

Embora a cobertura de juros da American Oncology Network nos torne cautelosos, o seu historial de conversão do EBIT em fluxo de caixa livre não é melhor. Mas, no lado positivo da vida, a sua dívida líquida em relação ao EBITDA deixa-nos mais satisfeitos. De notar igualmente que as empresas do sector da saúde, como a American Oncology Network, recorrem normalmente ao endividamento sem problemas. Quando consideramos todos os factores discutidos, parece-nos que a American Oncology Network está a correr alguns riscos com a sua utilização da dívida. Embora essa dívida possa aumentar os retornos, pensamos que a empresa tem atualmente uma alavancagem suficiente. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Tenha em atenção que a American Oncology Network está a mostrar 2 sinais de alerta na nossa análise de investimento, e 1 deles não pode ser ignorado...

Claro, se é o tipo de investidor que prefere comprar acções sem o peso da dívida, então não hesite em descobrir a nossa lista exclusiva de acções de crescimento de dinheiro líquido, hoje.

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