Pensamos que a Bunge Global (NYSE:BG) está a correr algum risco com a sua dívida

O lendário gestor de fundos Li Lu (que Charlie Munger apoiou) disse uma vez: "O maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se sofrer uma perda permanente de capital". É natural considerar o balanço de uma empresa quando se examina o seu grau de risco, uma vez que a dívida está frequentemente envolvida quando uma empresa entra em colapso. Podemos ver que a Bunge Global SA(NYSE:BG) utiliza efetivamente a dívida na sua atividade. Mas a questão mais importante é: quanto risco essa dívida está criando?

Quando é que a dívida é um problema?

A dívida é uma ferramenta para ajudar as empresas a crescer, mas se uma empresa é incapaz de pagar aos seus credores, então existe à sua mercê. Se as coisas correrem muito mal, os credores podem assumir o controlo da empresa. No entanto, uma ocorrência mais frequente (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de emitir acções a preços de saldo, diluindo permanentemente os accionistas, apenas para reforçar o seu balanço. É claro que o endividamento pode ser um instrumento importante para as empresas, em particular para as empresas de capital pesado. Quando examinamos os níveis de endividamento, consideramos primeiro os níveis de caixa e de endividamento, em conjunto.

Veja nossa análise mais recente para a Bunge Global

Qual é a dívida da Bunge Global?

Como você pode ver abaixo, a Bunge Global tinha US $ 5.18 bilhões em dívidas, em setembro de 2023, o que é quase o mesmo que no ano anterior. Você pode clicar no gráfico para obter mais detalhes. No entanto, ela também tinha US $ 2.30 bilhões em dinheiro e, portanto, sua dívida líquida é de US $ 2.89 bilhões.

Quão forte é o balanço patrimonial da Bunge Global?

Podemos ver no balanço patrimonial mais recente que a Bunge Global tinha passivos de US $ 8.25 bilhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 5.74 bilhões com vencimento além disso. Por outro lado, tinha caixa de US$2,30b e US$3,23b de contas a receber com vencimento dentro de um ano. Assim, os seus passivos ultrapassam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em 8,46 mil milhões de dólares.

Este défice não é assim tão mau porque a Bunge Global tem um valor de 15,2 mil milhões de dólares e, portanto, poderia provavelmente obter capital suficiente para reforçar o seu balanço, se necessário. Mas é evidente que deveríamos definitivamente examinar de perto se a empresa consegue gerir a sua dívida sem diluição.

Medimos o endividamento de uma empresa em relação ao seu poder de lucro, analisando a sua dívida líquida dividida pelos seus lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as suas despesas com juros (cobertura de juros). Dessa forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida, quanto as taxas de juros pagas sobre ela.

A Bunge Global tem uma dívida líquida de apenas 0,83 vezes o EBITDA, o que indica que não é certamente um mutuário imprudente. E apresenta uma cobertura de juros de 9,3 vezes, o que é mais do que adequado. Também é positivo o facto de a Bunge Global ter aumentado o seu EBIT em 22% no último ano, o que deverá facilitar o pagamento da dívida no futuro. Não há dúvida de que aprendemos mais sobre a dívida a partir do balanço patrimonial. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio decidirá se a Bunge Global pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, pode achar interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Por último, embora o fisco possa adorar os lucros contabilísticos, os credores só aceitam dinheiro vivo. Assim, precisamos claramente de verificar se o EBIT está a conduzir a um fluxo de caixa livre correspondente. Nos últimos três anos, a Bunge Global registou um fluxo de caixa livre substancialmente negativo, no total. Embora os investidores estejam, sem dúvida, à espera de uma inversão desta situação na devida altura, isto significa claramente que a utilização da dívida é mais arriscada.

A nossa opinião

A luta da Bunge Global para converter o EBIT em fluxo de caixa livre fez-nos questionar a força do seu balanço, mas os outros pontos de dados que considerámos foram relativamente redentores. Em particular, a taxa de crescimento do EBIT foi revigorante. Pensamos que a dívida da Bunge Global a torna um pouco arriscada, depois de considerarmos os pontos de dados acima mencionados em conjunto. Nem todo o risco é mau, uma vez que pode aumentar o retorno do preço das acções se for compensado, mas vale a pena ter em conta este risco da dívida. O balanço é claramente a área a privilegiar quando se analisa a dívida. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Um exemplo: Detectámos 2 sinais de alerta para a Bunge Global que deve ter em atenção, e 1 deles é preocupante.

Quando tudo está dito e feito, por vezes é mais fácil concentrarmo-nos em empresas que nem sequer precisam de dívida. Os leitores podem aceder a uma lista de acções de crescimento com dívida líquida zero 100% gratuita, agora mesmo.

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