Estas 4 medidas indicam que a Kosmos Energy (NYSE: KOS) está a usar a dívida de uma forma arriscada

O gestor de fundos externos apoiado por Charlie Munger, da Berkshire Hathaway, Li Lu, não esconde isso quando diz que "o maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". Assim, pode ser óbvio que é necessário ter em conta a dívida, quando se pensa no risco de uma determinada ação, porque demasiada dívida pode afundar uma empresa. Tal como acontece com muitas outras empresas, a Kosmos Energy Ltd.(NYSE:KOS) recorre ao endividamento. Mas a questão mais importante é: qual o risco que essa dívida está a criar?

Que risco é que a dívida acarreta?

A dívida é uma ferramenta para ajudar as empresas a crescer, mas se uma empresa for incapaz de pagar aos seus credores, então fica à mercê deles. Na pior das hipóteses, uma empresa pode ir à falência se não conseguir pagar aos seus credores. Embora isso não seja muito comum, é frequente vermos empresas endividadas a diluir permanentemente os accionistas, porque os credores as obrigam a obter capital a um preço elevado. Dito isto, a situação mais comum é quando uma empresa gere a sua dívida razoavelmente bem - e em seu próprio benefício. Quando examinamos os níveis de endividamento, começamos por considerar os níveis de tesouraria e de endividamento, em conjunto.

Veja nossa análise mais recente da Kosmos Energy

Qual é a dívida da Kosmos Energy?

O gráfico abaixo, no qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que a Kosmos Energy tinha US $ 2.39 bilhões em dívidas em setembro de 2023; quase o mesmo que no ano anterior. No entanto, também tinha US $ 138.7 milhões em dinheiro e, portanto, sua dívida líquida é de US $ 2.25 bilhões.

Quão saudável é o balanço patrimonial da Kosmos Energy?

De acordo com o último balanço relatado, a Kosmos Energy tinha passivos de US $ 564.4 milhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 3.41 bilhões com vencimento em mais de 12 meses. Para compensar estas obrigações, tinha dinheiro em caixa no valor de US$138,7 milhões, bem como contas a receber no valor de US$118,6 milhões a vencer dentro de 12 meses. Assim, o seu passivo totaliza mais US$3,71 mil milhões do que a combinação da sua tesouraria e das suas contas a receber a curto prazo.

Dado que este défice é superior à capitalização bolsista da empresa, de 3,16 mil milhões de dólares, pensamos que os accionistas devem estar atentos aos níveis de endividamento da Kosmos Energy, como um pai que vê o seu filho andar de bicicleta pela primeira vez. Hipoteticamente, seria necessária uma diluição extremamente elevada se a empresa fosse forçada a pagar as suas dívidas através de um aumento de capital ao preço atual das acções.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus lucros, calculamos a sua dívida líquida dividida pelos seus lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas suas despesas com juros (a sua cobertura de juros). A vantagem desta abordagem é que tomamos em consideração tanto o quantum absoluto da dívida (com a dívida líquida para o EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

Embora o rácio dívida/EBITDA da Kosmos Energy (3,7) sugira que a empresa utiliza alguma dívida, a sua cobertura de juros é muito fraca, de 1,9, o que sugere uma elevada alavancagem. Aparentemente, a empresa incorre em grandes encargos de depreciação e amortização, pelo que talvez a sua carga de dívida seja mais pesada do que parece à primeira vista, uma vez que o EBITDA é, sem dúvida, uma medida generosa dos lucros. Assim, os accionistas devem estar cientes de que as despesas com juros parecem ter tido um grande impacto na empresa ultimamente. Pior ainda, a Kosmos Energy viu o seu EBIT afundar-se 80% nos últimos 12 meses. Se os resultados continuarem a ser assim a longo prazo, a Kosmos Energy não tem qualquer hipótese de pagar a dívida. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas são os lucros futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Kosmos Energy para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se estiver concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Mas a nossa última consideração também é importante, porque uma empresa não pode pagar a dívida com lucros de papel; precisa de dinheiro vivo. Por isso, verificamos sempre quanto desse EBIT se traduz em fluxo de caixa livre. Considerando os últimos dois anos, a Kosmos Energy registou, de facto, uma saída de dinheiro, em geral. A dívida é normalmente mais cara, e quase sempre mais arriscada, nas mãos de uma empresa com um fluxo de caixa livre negativo. Os accionistas devem esperar uma melhoria.

O nosso ponto de vista

Para ser franco, tanto a conversão do EBIT da Kosmos Energy em fluxo de caixa livre como o seu historial de (não) crescimento do EBIT deixam-nos bastante desconfortáveis com os seus níveis de endividamento. Além disso, o seu nível de passivo total também não inspira confiança. Tendo em conta todos os factores acima mencionados, parece que a Kosmos Energy tem demasiada dívida. Este tipo de risco é aceitável para alguns, mas certamente não nos faz flutuar. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Identificámos 3 sinais de alerta na Kosmos Energy (pelo menos 1 deles é um pouco desagradável) e a sua compreensão deve fazer parte do seu processo de investimento.

Se estiver interessado em investir em empresas que podem aumentar os lucros sem o peso da dívida, consulte esta lista gratuita de empresas em crescimento que têm dinheiro líquido no balanço.

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