A Kinder Morgan (NYSE:KMI) tem um balanço patrimonial saudável?

O gestor de fundos externos apoiado por Charlie Munger, da Berkshire Hathaway, Li Lu, não esconde isso quando afirma que "o maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". Quando pensamos no risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. Observamos que a Kinder Morgan, Inc.(NYSE:KMI) tem dívidas no seu balanço. Mas será que os accionistas devem estar preocupados com o seu uso da dívida?

Por que a dívida traz riscos?

A dívida é uma ferramenta para ajudar as empresas a crescer, mas se uma empresa é incapaz de pagar seus credores, então ela existe à mercê deles. Em última análise, se a empresa não conseguir cumprir as suas obrigações legais de pagamento da dívida, os accionistas podem ficar sem nada. No entanto, uma ocorrência mais frequente (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de emitir acções a preços de saldo, diluindo permanentemente os accionistas, apenas para reforçar o seu balanço. Naturalmente, o lado positivo da dívida é o facto de representar frequentemente capital barato, especialmente quando substitui a diluição numa empresa pela capacidade de reinvestir a taxas de retorno elevadas. Quando examinamos os níveis de endividamento, consideramos primeiro os níveis de caixa e de endividamento, em conjunto.

Veja nossa análise mais recente sobre a Kinder Morgan

Qual é a dívida líquida da Kinder Morgan?

Como você pode ver abaixo, a Kinder Morgan tinha US $ 32.1 bilhões em dívidas, em dezembro de 2023, o que é quase o mesmo que no ano anterior. Você pode clicar no gráfico para obter mais detalhes. E não tem muito dinheiro, então sua dívida líquida é quase a mesma.

Quão saudável é o balanço patrimonial do Kinder Morgan?

De acordo com o último balanço relatado, o Kinder Morgan tinha passivos de US $ 7.22 bilhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 32.1 bilhões com vencimento em mais de 12 meses. Por outro lado, tinha dinheiro em caixa de US$ 83,0 milhões e US$ 1,50 bilhão de contas a receber com vencimento em um ano. Assim, os seus passivos ultrapassam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em US$37,7 mil milhões.

Dado que este défice é, na verdade, superior à enorme capitalização bolsista da empresa, de 37,7 mil milhões de dólares, pensamos que os accionistas devem estar atentos aos níveis de endividamento da Kinder Morgan, como um pai que vê o seu filho andar de bicicleta pela primeira vez. Hipoteticamente, seria necessária uma diluição extremamente elevada se a empresa fosse forçada a pagar as suas dívidas através da mobilização de capital ao preço atual das acções.

Medimos o endividamento de uma empresa em relação ao seu poder de geração de lucros, analisando a sua dívida líquida dividida pelos seus lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as suas despesas com juros (cobertura de juros). Desta forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida, como as taxas de juro pagas sobre a mesma.

Embora o rácio dívida/EBITDA da Kinder Morgan (4,9) sugira que a empresa utiliza alguma dívida, a sua cobertura de juros é muito fraca, de 2,4, o que sugere uma elevada alavancagem. Por conseguinte, os accionistas devem estar cientes de que as despesas com juros parecem ter tido um grande impacto na empresa ultimamente. Felizmente, a Kinder Morgan aumentou o seu EBIT em 5,3% no último ano, diminuindo lentamente a sua dívida em relação aos lucros. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas são os lucros futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Kinder Morgan para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Por último, uma empresa precisa de fluxo de caixa livre para pagar a dívida; os lucros contabilísticos não são suficientes. Por isso, verificamos sempre quanto desse EBIT se traduz em fluxo de caixa livre. Durante os últimos três anos, a Kinder Morgan produziu um fluxo de caixa livre robusto equivalente a 71% do seu EBIT, mais ou menos o que seria de esperar. Este fluxo de caixa livre coloca a empresa numa boa posição para pagar a dívida, quando apropriado.

Nossa visão

A dívida líquida da Kinder Morgan em relação ao EBITDA e a cobertura de juros pesam definitivamente sobre a empresa, na nossa opinião. Mas a boa notícia é que parece ser capaz de converter o EBIT em fluxo de caixa livre com facilidade. Quando consideramos todos os factores discutidos, parece-nos que a Kinder Morgan está a correr alguns riscos com a sua utilização da dívida. Assim, embora essa alavancagem aumente a rendibilidade dos capitais próprios, não gostaríamos de a ver aumentar a partir daqui. O balanço é claramente a área em que nos devemos concentrar quando estamos a analisar a dívida. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Estes riscos podem ser difíceis de detetar. Todas as empresas os têm, e nós identificámos 3 sinais de alerta para a Kinder Morgan (dos quais 1 é significativo!) que deve conhecer.

Quando tudo está dito e feito, por vezes é mais fácil concentrarmo-nos em empresas que nem sequer precisam de dívida. Os leitores podem aceder a uma lista de acções de crescimento com dívida líquida zero 100% gratuita, agora mesmo.

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