É por isso que a Crescent Energy (NYSE: CRGY) é prejudicada por sua carga de dívida

Howard Marks colocou a questão de uma forma muito clara quando disse que, em vez de se preocupar com a volatilidade do preço das acções, "A possibilidade de perda permanente é o risco com que me preocupo... e com que se preocupam todos os investidores práticos que conheço". Assim, pode ser óbvio que é necessário ter em conta a dívida, quando se pensa no risco de uma determinada ação, porque demasiada dívida pode afundar uma empresa. Observamos que a Crescent Energy Company(NYSE:CRGY) tem dívidas no seu balanço. Mas a verdadeira questão é se essa dívida está tornando a empresa arriscada.

Quando é que a dívida é perigosa?

A dívida ajuda uma empresa até que ela tenha problemas para pagá-la, seja com novo capital ou com fluxo de caixa livre. Se as coisas correrem muito mal, os credores podem assumir o controlo da empresa. No entanto, uma situação mais comum (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de diluir os accionistas a um preço baixo das acções simplesmente para controlar a dívida. É claro que o lado positivo da dívida é o facto de representar frequentemente um capital barato, especialmente quando substitui a diluição numa empresa pela capacidade de reinvestir a taxas de retorno elevadas. Quando pensamos na utilização da dívida por parte de uma empresa, começamos por analisar a liquidez e a dívida em conjunto.

Veja a nossa análise mais recente da Crescent Energy

Qual é a dívida líquida da Crescent Energy?

A imagem abaixo, na qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que em setembro de 2023 a Crescent Energy tinha uma dívida de US $ 1.91 bilhão, acima dos US $ 1.37 bilhão em um ano. Por outro lado, tem US $ 228.6 milhões em dinheiro, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 1.68 bilhão.

Quão saudável é o balanço patrimonial da Crescent Energy?

Analisando os dados mais recentes do balanço patrimonial, podemos ver que a Crescent Energy tinha passivos de US $ 880.8 milhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 2.59 bilhões com vencimento além disso. Por outro lado, tinha dinheiro em caixa no valor de US$228,6 milhões e US$579,1 milhões de contas a receber com vencimento dentro de um ano. Assim, os seus passivos superam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em US$2,66 mil milhões.

Dado que este défice é superior à capitalização bolsista da empresa de 1,97 mil milhões de dólares, pensamos que os accionistas devem estar atentos aos níveis de endividamento da Crescent Energy, como um pai que vê o seu filho andar de bicicleta pela primeira vez. No cenário em que a empresa tivesse de limpar rapidamente o seu balanço, parece provável que os accionistas sofressem uma diluição extensiva.

Medimos a carga de endividamento de uma empresa em relação ao seu poder de lucro olhando para a sua dívida líquida dividida pelos seus lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as suas despesas com juros (cobertura de juros). Assim, consideramos a dívida em relação aos resultados com e sem despesas de depreciação e amortização.

Embora o baixo rácio dívida/EBITDA da Crescent Energy, de 1,5, sugira uma utilização modesta da dívida, o facto de o EBIT só ter coberto as despesas com juros em 3,4 vezes no ano passado faz-nos hesitar. Assim, recomendamos que se mantenha um olhar atento sobre o impacto que os custos de financiamento estão a ter na empresa. Os accionistas devem estar cientes de que o EBIT da Crescent Energy diminuiu 39% no ano passado. Se a tendência dos resultados se mantiver, o pagamento da dívida será tão fácil como levar os gatos para uma montanha russa. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio decidirá se a Crescent Energy pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Por último, embora o fisco possa adorar os lucros contabilísticos, os credores só aceitam dinheiro vivo. Assim, o passo lógico é analisar a proporção desse EBIT que é correspondido por um fluxo de caixa livre efetivo. Durante os últimos dois anos, a Crescent Energy gastou muito dinheiro. Embora os investidores estejam sem dúvida à espera de uma inversão dessa situação, é evidente que isso significa que a utilização da dívida é mais arriscada.

O nosso ponto de vista

À primeira vista, a conversão do EBIT da Crescent Energy em fluxo de caixa livre deixou-nos hesitantes quanto à ação, e a sua taxa de crescimento do EBIT não foi mais aliciante do que um restaurante vazio na noite mais movimentada do ano. Mas, pelo menos, a empresa está a gerir bem a sua dívida, com base no seu EBITDA, o que é encorajador. Tendo em conta todos os factores acima mencionados, parece que a Crescent Energy tem demasiada dívida. Este tipo de risco é aceitável para alguns, mas certamente não nos faz flutuar. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Estes riscos podem ser difíceis de detetar. Todas as empresas os têm e nós identificámos 5 sinais de alerta para a Crescent Energy (dos quais 1 nos deixa um pouco desconfortáveis!) que deve conhecer.

Se, depois de tudo isto, estiver mais interessado numa empresa de crescimento rápido com um balanço sólido, consulte sem demora a nossa lista de acções de crescimento líquido de tesouraria.

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