A Civitas Resources (NYSE:CIVI) está a usar demasiada dívida?

David Iben disse-o bem quando afirmou: "A volatilidade não é um risco que nos preocupe. O que nos interessa é evitar a perda permanente de capital". Assim, parece que o dinheiro inteligente sabe que a dívida - que normalmente está envolvida em falências - é um fator muito importante, quando se avalia o risco de uma empresa. Tal como muitas outras empresas, a Civitas Resources, Inc.(NYSE:CIVI) recorre ao endividamento. Mas a verdadeira questão é se esta dívida está a tornar a empresa arriscada.

Quando é que a dívida é perigosa?

A dívida é uma ferramenta para ajudar as empresas a crescer, mas se uma empresa é incapaz de pagar aos seus credores, então existe à sua mercê. Parte integrante do capitalismo é o processo de "destruição criativa", em que as empresas falidas são impiedosamente liquidadas pelos seus banqueiros. No entanto, um cenário mais comum (mas ainda assim doloroso) é o de ter de angariar novos capitais próprios a um preço baixo, diluindo assim permanentemente os accionistas. Dito isto, a situação mais comum é quando uma empresa gere a sua dívida razoavelmente bem - e em seu próprio benefício. A primeira coisa a fazer quando se considera o montante da dívida de uma empresa é analisar a sua tesouraria e dívida em conjunto.

Veja a nossa análise mais recente da Civitas Resources

Qual o montante da dívida da Civitas Resources?

A imagem abaixo, na qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que em dezembro de 2023 a Civitas Resources tinha uma dívida de US $ 4,79 bilhões, acima dos US $ 393,3 milhões em um ano. Por outro lado, tem US $ 1.12 bilhão em dinheiro, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 3.66 bilhões.

Quão forte é o balanço patrimonial da Civitas Resources?

Podemos ver no balanço mais recente que a Civitas Resources tinha passivos de US $ 1.85 bilhão com vencimento em um ano e passivos de US $ 6.06 bilhões com vencimento além disso. Em compensação, tinha US$1,12b em caixa e US$753,2m em contas a receber que venciam dentro de 12 meses. Assim, tem um passivo total de US$6,04 mil milhões superior à sua tesouraria e às contas a receber a curto prazo, em conjunto.

Trata-se de uma montanha de alavancagem em relação à sua capitalização bolsista de 7,50 mil milhões de dólares. Se os credores exigirem que a empresa reforce o seu balanço, os accionistas serão provavelmente afectados por uma forte diluição.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus ganhos, calculamos a sua dívida líquida dividida pelos seus ganhos antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os seus ganhos antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas suas despesas com juros (a sua cobertura de juros). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto da dívida (com a dívida líquida para o EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

O endividamento líquido da Civitas Resources de 1,5 vezes o EBITDA sugere uma utilização correcta da dívida. E o facto de o EBIT dos últimos doze meses ter sido 8,3 vezes os juros suportados está de acordo com este tema. É bom que a carga da Civitas Resources não seja demasiado pesada, porque o seu EBIT baixou 27% no último ano. Quando uma empresa vê os seus resultados a afundarem-se, pode por vezes ver as suas relações com os seus credores azedarem-se. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura da empresa decidirá se a Civitas Resources pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser saber o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Por último, embora o fisco possa adorar os lucros contabilísticos, os credores só aceitam dinheiro vivo. Por isso, precisamos claramente de ver se esse EBIT está a conduzir a um fluxo de caixa livre correspondente. Nos três anos mais recentes, a Civitas Resources registou um fluxo de tesouraria livre no valor de 70% do seu EBIT, o que é aproximadamente normal, dado que o fluxo de tesouraria livre exclui juros e impostos. Este fluxo de caixa livre coloca a empresa numa boa posição para pagar a dívida, quando apropriado.

A nossa opinião

A luta da Civitas Resources para aumentar o seu EBIT fez-nos duvidar da solidez do seu balanço, mas os outros dados que considerámos foram relativamente compensadores. Em particular, a sua conversão do EBIT em fluxo de caixa livre foi revigorante. Quando consideramos todos os factores discutidos, parece-nos que a Civitas Resources está a correr alguns riscos com a sua utilização da dívida. Embora essa dívida possa aumentar os retornos, pensamos que a empresa tem atualmente uma alavancagem suficiente. O balanço é claramente a área a focar quando se analisa a dívida. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Estes riscos podem ser difíceis de detetar. Todas as empresas os têm, e nós identificámos 4 sinais de alerta para a Civitas Resources que deve conhecer.

No final do dia, muitas vezes é melhor concentrar-se em empresas que estão livres de dívidas líquidas. Pode aceder à nossa lista especial de tais empresas (todas com um historial de crescimento dos lucros). É grátis.

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