A Smart Sand (NASDAQ:SND) parece utilizar a dívida de forma bastante sensata

Howard Marks colocou a questão de uma forma muito clara quando disse que, em vez de se preocupar com a volatilidade do preço das acções, "A possibilidade de perda permanente é o risco com que me preocupo... e com que se preocupam todos os investidores práticos que conheço". Assim, parece que o dinheiro inteligente sabe que a dívida - que normalmente está envolvida em falências - é um fator muito importante, quando se avalia o risco de uma empresa. Constatamos que a Smart Sand, Inc.(NASDAQ:SND) tem efetivamente dívidas no seu balanço. Mas será que os accionistas devem estar preocupados com a utilização da dívida?

Quando é que a dívida é perigosa?

A dívida e outros passivos tornam-se arriscados para uma empresa quando ela não pode cumprir facilmente essas obrigações, seja com fluxo de caixa livre ou levantando capital a um preço atraente. Na pior das hipóteses, uma empresa pode ir à falência se não conseguir pagar aos seus credores. Embora isso não seja muito comum, é frequente vermos empresas endividadas a diluir permanentemente os accionistas, porque os credores as obrigam a mobilizar capital a um preço de risco. Naturalmente, o lado positivo da dívida é o facto de representar frequentemente capital barato, especialmente quando substitui a diluição numa empresa pela capacidade de reinvestir a taxas de retorno elevadas. Quando examinamos os níveis de endividamento, começamos por considerar os níveis de tesouraria e de endividamento, em conjunto.

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Qual é a dívida da Smart Sand?

Você pode clicar no gráfico abaixo para ver os números históricos, mas ele mostra que em dezembro de 2023 a Smart Sand tinha US $ 18,4 milhões em dívidas, um aumento de US $ 15,2 milhões em um ano. Por outro lado, tem US $ 6.07 milhões em caixa, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 12.3 milhões.

Quão forte é o balanço patrimonial da Smart Sand?

De acordo com o último balanço relatado, a Smart Sand tinha passivos de US $ 54.5 milhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 49.6 milhões com vencimento em mais de 12 meses. Em compensação, tinha US$ 6,07 milhões em caixa e US$ 26,6 milhões em contas a receber com vencimento em 12 meses. Assim, os seus passivos ultrapassam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em US$71,4 milhões.

Este défice é considerável em relação à sua capitalização de mercado de US$93.8m, por isso sugere que os accionistas devem manter um olho no uso da dívida da Smart Sand. Isto sugere que os accionistas seriam fortemente diluídos se a empresa precisasse de reforçar o seu balanço rapidamente.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus lucros, calculamos a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os lucros antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas despesas com juros (cobertura de juros). Assim, consideramos a dívida em relação aos resultados com e sem despesas de depreciação e amortização.

Dado que a dívida líquida é apenas 0,44 vezes o EBITDA, é inicialmente surpreendente ver que o EBIT da Smart Sand tem uma cobertura de juros baixa de 0,23 vezes. Assim, de uma forma ou de outra, é evidente que os níveis de endividamento não são triviais. Notavelmente, a Smart Sand registou uma perda ao nível do EBIT, no ano passado, mas melhorou para um EBIT positivo de US$298k nos últimos doze meses. O balanço é claramente a área a focar quando se está a analisar a dívida. Mas são os ganhos futuros, mais do que qualquer outra coisa, que determinarão a capacidade da Smart Sand de manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, pode achar interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Mas a nossa última consideração também é importante, porque uma empresa não pode pagar dívidas com lucros em papel; precisa de dinheiro vivo. Por isso, vale a pena verificar quanto dos lucros antes de juros e impostos (EBIT) é suportado pelo fluxo de caixa livre. No último ano, a Smart Sand produziu efetivamente mais fluxo de caixa livre do que EBIT. Este tipo de forte conversão de caixa deixa-nos tão entusiasmados como a multidão quando a batida cai num concerto dos Daft Punk.

A nossa opinião

Com base no que vimos, a Smart Sand não está a ter uma vida fácil, dada a sua cobertura de juros, mas os outros factores que considerámos dão-nos motivos para estarmos optimistas. Não há dúvida de que a sua capacidade de converter o EBIT em fluxo de caixa livre é bastante evidente. A análise de todos estes dados faz-nos sentir um pouco cautelosos em relação aos níveis de endividamento da Smart Sand. Embora o endividamento tenha a sua vantagem em termos de retornos potenciais mais elevados, pensamos que os accionistas devem definitivamente considerar a forma como os níveis de endividamento podem tornar as acções mais arriscadas. Não há dúvida de que aprendemos mais sobre a dívida a partir do balanço. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Por exemplo, descobrimos 3 sinais de alerta para a Smart Sand que deve ter em atenção antes de investir aqui.

Quando tudo está dito e feito, às vezes é mais fácil concentrar-se em empresas que nem sequer precisam de dívida. Os leitores podem aceder a uma lista de acções de crescimento com dívida líquida zero 100% gratuita, agora mesmo.

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