A Restaurant Brands International (NYSE:QSR) tem um balanço bastante saudável

Howard Marks colocou a questão de uma forma muito clara quando disse que, em vez de se preocupar com a volatilidade do preço das acções, "A possibilidade de perda permanente é o risco com que me preocupo... e com que se preocupam todos os investidores práticos que conheço". Assim, parece que o dinheiro inteligente sabe que a dívida - que normalmente está envolvida em falências - é um fator muito importante, quando se avalia o risco de uma empresa. Tal como muitas outras empresas, a Restaurant Brands International Inc.(NYSE:QSR) recorre ao endividamento. Mas será que os accionistas devem estar preocupados com a utilização da dívida?

Quando é que a dívida é um problema?

A dívida é uma ferramenta para ajudar as empresas a crescer, mas se uma empresa for incapaz de pagar aos seus credores, então fica à mercê deles. Na pior das hipóteses, uma empresa pode ir à falência se não conseguir pagar aos seus credores. No entanto, uma ocorrência mais frequente (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de emitir acções a preços de saldo, diluindo permanentemente os accionistas, apenas para reforçar o seu balanço. É claro que o endividamento pode ser um instrumento importante nas empresas, em particular nas empresas de capital pesado. Quando pensamos na utilização da dívida por parte de uma empresa, começamos por analisar o dinheiro e a dívida em conjunto.

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Qual é o montante da dívida da Restaurant Brands International?

O gráfico abaixo, no qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que a Restaurant Brands International tinha US $ 12.9 bilhões em dívidas em março de 2024; quase o mesmo que no ano anterior. No entanto, ele tem US $ 1.05 bilhão em dinheiro compensando isso, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 11.9 bilhões.

Quão forte é o balanço patrimonial da Restaurant Brands International?

De acordo com o último balanço relatado, a Restaurant Brands International tinha passivos de US $ 1.92 bilhão com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 16.4 bilhões com vencimento em mais de 12 meses. Em compensação, tinha US$1.05b em dinheiro e US$749.0m em contas a receber que se venciam dentro de 12 meses. Assim, os seus passivos superam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em 16,5 mil milhões de dólares.

Embora isto possa parecer muito, não é assim tão mau, uma vez que a Restaurant Brands International tem uma enorme capitalização de mercado de 31,5 mil milhões de dólares, pelo que poderia provavelmente reforçar o seu balanço através de um aumento de capital, se necessário. Mas, definitivamente, queremos manter-nos atentos a indicações de que a sua dívida está a acarretar demasiados riscos.

Medimos o endividamento de uma empresa em relação ao seu poder de lucro olhando para a sua dívida líquida dividida pelos seus lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as suas despesas com juros (cobertura de juros). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto de dívida (com a dívida líquida para o EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

A Restaurant Brands International tem um rácio de dívida em relação ao EBITDA de 4,9 e o seu EBIT cobriu as despesas com juros 3,8 vezes. Isto sugere que, embora os níveis de endividamento sejam significativos, não lhes chamaríamos problemáticos. Felizmente, a Restaurant Brands International aumentou o seu EBIT em 9,6% no último ano, diminuindo lentamente a sua dívida em relação aos lucros. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas são os ganhos futuros, mais do que qualquer outra coisa, que determinarão a capacidade da Restaurant Brands International de manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, pode achar interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Por último, uma empresa precisa de fluxo de caixa livre para pagar a dívida; os lucros contabilísticos não são suficientes. Por isso, verificamos sempre quanto desse EBIT se traduz em fluxo de caixa livre. Durante os últimos três anos, a Restaurant Brands International produziu um fluxo de caixa livre robusto equivalente a 65% do seu EBIT, mais ou menos o que seria de esperar. Este dinheiro vivo significa que pode reduzir a sua dívida quando quiser.

A nossa opinião

Com base no que vimos, a Restaurant Brands International não está a ter uma vida fácil, dada a sua dívida líquida em relação ao EBITDA, mas os outros factores que considerámos dão-nos motivos para estarmos optimistas. Em particular, considerámos positiva a conversão do EBIT em fluxo de caixa livre. Quando consideramos todos os factores acima mencionados, sentimo-nos um pouco cautelosos quanto à utilização da dívida por parte da Restaurant Brands International. Embora a dívida tenha o seu lado positivo em termos de retornos potenciais mais elevados, pensamos que os accionistas devem definitivamente considerar como os níveis de dívida podem tornar as acções mais arriscadas. O balanço é claramente a área em que nos devemos concentrar quando estamos a analisar a dívida. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Estes riscos podem ser difíceis de detetar. Todas as empresas os têm, e nós identificámos 3 sinais de alerta para a Restaurant Brands International (dos quais 1 não deve ser ignorado!) que deve conhecer.

Claro, se você é o tipo de investidor que prefere comprar ações sem o peso da dívida, então não hesite em descobrir nossa lista exclusiva de ações de crescimento de caixa líquido, hoje.

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