A Hilton Grand Vacations (NYSE:HGV) assume alguns riscos com a sua utilização da dívida

David Iben disse-o bem quando afirmou: "A volatilidade não é um risco que nos preocupe. O que nos interessa é evitar a perda permanente de capital". Quando pensamos no risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. É importante notar que a Hilton Grand Vacations Inc.(NYSE:HGV) tem dívidas. Mas a verdadeira questão é se essa dívida está tornando a empresa arriscada.

Quando é que a dívida é um problema?

A dívida e outros passivos tornam-se arriscados para uma empresa quando esta não pode cumprir facilmente essas obrigações, quer com o fluxo de caixa livre, quer através da angariação de capital a um preço atrativo. Na pior das hipóteses, uma empresa pode ir à falência se não conseguir pagar aos seus credores. No entanto, uma ocorrência mais frequente (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de emitir acções a preços de saldo, diluindo permanentemente os accionistas, apenas para reforçar o seu balanço. É claro que muitas empresas utilizam a dívida para financiar o crescimento, sem quaisquer consequências negativas. Quando pensamos na utilização da dívida por parte de uma empresa, começamos por analisar o dinheiro e a dívida em conjunto.

Veja a nossa última análise da Hilton Grand Vacations

Qual o montante da dívida da Hilton Grand Vacations?

Você pode clicar no gráfico abaixo para obter os números históricos, mas ele mostra que em dezembro de 2023 a Hilton Grand Vacations tinha US $ 4.52 bilhões em dívidas, um aumento de US $ 3.75 bilhões em um ano. Por outro lado, tem US $ 631.0 milhões em dinheiro, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 3.88 bilhões.

Quão forte é o balanço patrimonial da Hilton Grand Vacations?

Os dados mais recentes do balanço patrimonial mostram que a Hilton Grand Vacations tinha passivos de US $ 1.14 bilhão com vencimento em um ano e passivos de US $ 5.43 bilhões com vencimento depois disso. Em compensação, tinha US$631.0m em dinheiro e US$528.0m em contas a receber que venciam dentro de 12 meses. Assim, os seus passivos totalizam mais US$5,41 mil milhões do que a combinação da sua tesouraria e das suas contas a receber a curto prazo.

Dado que este défice é, na verdade, superior à capitalização bolsista da empresa de 4,82 mil milhões de dólares, pensamos que os accionistas devem estar atentos aos níveis de endividamento da Hilton Grand Vacations, como um pai que vê o seu filho andar de bicicleta pela primeira vez. Hipoteticamente, seria necessária uma diluição extremamente elevada se a empresa fosse forçada a pagar as suas dívidas através de um aumento de capital ao preço atual das acções.

Utilizamos dois rácios principais para nos informar sobre os níveis de endividamento em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos resultados antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os resultados antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). Desta forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida, como as taxas de juro pagas sobre a mesma.

A Hilton Grand Vacations tem um rácio de dívida em relação ao EBITDA de 4,2 e o seu EBIT cobre as despesas com juros 4,0 vezes. Isto sugere que, embora os níveis de endividamento sejam significativos, não os consideramos problemáticos. Dada a carga de dívida, não é ideal que o EBIT da Hilton Grand Vacations tenha sido bastante estável nos últimos doze meses. O balanço é claramente a área a focar quando se está a analisar a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio decidirá se a Hilton Grand Vacations pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Por último, embora o fisco possa adorar os lucros contabilísticos, os credores só aceitam dinheiro vivo. Assim, precisamos claramente de verificar se esse EBIT está a conduzir a um fluxo de caixa livre correspondente. Nos três anos mais recentes, a Hilton Grand Vacations registou um fluxo de tesouraria livre no valor de 53% do seu EBIT, o que é aproximadamente normal, dado que o fluxo de tesouraria livre exclui juros e impostos. Este fluxo de caixa livre coloca a empresa numa boa posição para pagar a dívida, quando apropriado.

A nossa opinião

À primeira vista, o rácio dívida líquida/EBITDA da Hilton Grand Vacations deixou-nos hesitantes em relação às acções, e o seu nível de passivo total não era mais aliciante do que um restaurante vazio na noite mais movimentada do ano. Mas, pelo lado positivo, a conversão do EBIT em fluxo de caixa livre é um bom sinal e torna-nos mais optimistas. Se considerarmos todos os factores acima referidos, em conjunto, parece-nos que a dívida da Hilton Grand Vacations a torna um pouco arriscada. Isso não é necessariamente mau, mas geralmente sentir-nos-íamos mais confortáveis com menos alavancagem. O balanço é claramente a área em que nos devemos concentrar quando estamos a analisar a dívida. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Por exemplo, a Hilton Grand Vacations tem 2 sinais de alerta (e 1 que não nos agrada muito) que achamos que deve conhecer.

Quando tudo está dito e feito, por vezes é mais fácil concentrarmo-nos em empresas que nem sequer precisam de dívida. Os leitores podem aceder a uma lista de acções de crescimento com dívida líquida zero 100% gratuita, agora mesmo.

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