Pensamos que o Global Business Travel Group (NYSE:GBTG) está a correr algum risco com a sua dívida

Há quem diga que a volatilidade, e não a dívida, é a melhor forma de pensar sobre o risco enquanto investidor, mas Warren Buffett disse que "a volatilidade está longe de ser sinónimo de risco". É natural que se considere o balanço de uma empresa quando se examina o seu grau de risco, uma vez que a dívida está frequentemente envolvida quando uma empresa entra em colapso. Podemos ver que a Global Business Travel Group, Inc.(NYSE:GBTG) utiliza efetivamente a dívida na sua atividade. Mas será que os accionistas devem estar preocupados com o seu uso de dívida?

Porque é que a dívida acarreta riscos?

A dívida ajuda uma empresa até que ela tenha problemas para pagá-la, seja com novo capital ou com fluxo de caixa livre. Se as coisas correrem muito mal, os credores podem assumir o controlo da empresa. Embora isso não seja muito comum, é frequente vermos empresas endividadas a diluir permanentemente os accionistas, porque os credores as obrigam a angariar capital a um preço elevado. É claro que muitas empresas utilizam a dívida para financiar o crescimento, sem quaisquer consequências negativas. Quando examinamos os níveis de endividamento, começamos por considerar os níveis de tesouraria e de endividamento, em conjunto.

Veja nossa análise mais recente para Global Business Travel Group

Qual é a dívida líquida do Global Business Travel Group?

A imagem abaixo, na qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que em dezembro de 2023 o Global Business Travel Group tinha uma dívida de US $ 1.37 bilhão, acima dos US $ 1.22 bilhão em um ano. Por outro lado, tem US $ 476.0 milhões em dinheiro, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 891.0 milhões.

Quão saudável é o balanço patrimonial do Global Business Travel Group?

De acordo com o último balanço relatado, o Global Business Travel Group tinha passivos de US $ 831.0 milhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 1.71 bilhão com vencimento em mais de 12 meses. Em compensação, tinha US$476,0 milhões em caixa e US$790,0 milhões em contas a receber que se venciam no prazo de 12 meses. Assim, os seus passivos superam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em US$1,27 mil milhões.

Este défice não é assim tão mau porque o Global Business Travel Group vale 2,76 mil milhões de dólares e, portanto, poderia provavelmente obter capital suficiente para reforçar o seu balanço, se necessário. Mas é evidente que deveríamos definitivamente examinar de perto se o grupo consegue gerir a sua dívida sem diluição.

Medimos a carga de dívida de uma empresa em relação ao seu poder de lucro olhando para a sua dívida líquida dividida pelos seus lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as suas despesas com juros (cobertura de juros). Assim, consideramos a dívida em relação aos resultados com e sem despesas de depreciação e amortização.

Embora o rácio da dívida em relação ao EBITDA do Global Business Travel Group (4,5) sugira que este utiliza alguma dívida, a sua cobertura dos juros é muito fraca, de 0,54, o que sugere uma elevada alavancagem. Aparentemente, a empresa incorre em grandes encargos de depreciação e amortização, pelo que talvez a sua carga de dívida seja mais pesada do que parece à primeira vista, uma vez que o EBITDA é, sem dúvida, uma medida generosa dos lucros. Assim, os accionistas devem estar cientes de que as despesas com juros parecem ter tido um grande impacto na empresa ultimamente. No entanto, o lado positivo foi que o Global Business Travel Group alcançou um EBIT positivo de US$ 76 milhões nos últimos doze meses, uma melhoria em relação à perda do ano anterior. O balanço é claramente a área a focar quando se está a analisar a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio decidirá se o Global Business Travel Group pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Mas a nossa última consideração também é importante, porque uma empresa não pode pagar dívidas com lucros no papel; precisa de dinheiro vivo. Por isso, vale a pena verificar quanto dos lucros antes de juros e impostos (EBIT) é suportado pelo fluxo de caixa livre. No ano mais recente, o Global Business Travel Group registou um fluxo de tesouraria livre no valor de 64% do seu EBIT, o que é aproximadamente normal, dado que o fluxo de tesouraria livre exclui juros e impostos. Este dinheiro vivo significa que pode reduzir a sua dívida quando quiser.

A nossa opinião

A cobertura de juros do Global Business Travel Group foi um verdadeiro ponto negativo nesta análise, embora os outros factores que considerámos o tenham colocado numa posição significativamente melhor. Mas, pelo lado positivo, a sua capacidade de converter o EBIT em fluxo de caixa livre não é nada má. Tendo em conta os factores acima mencionados, pensamos que a dívida do Global Business Travel Group apresenta alguns riscos para a empresa. Embora essa dívida possa aumentar os retornos, pensamos que a empresa tem atualmente uma alavancagem suficiente. Tendo em conta as nossas reservas quanto ao balanço da empresa, parece-nos sensato verificar se as pessoas com acesso à empresa têm vendido acções recentemente.

Se estiver interessado em investir em empresas que podem aumentar os lucros sem o peso da dívida, consulte esta lista gratuita de empresas em crescimento que têm dinheiro líquido no balanço.

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