A Bowlero (NYSE:BOWL) está a usar demasiada dívida?

Warren Buffett disse: "Volatilidade está longe de ser sinónimo de risco". É natural considerar o balanço de uma empresa quando se examina o seu grau de risco, uma vez que a dívida está frequentemente envolvida quando uma empresa entra em colapso. Constatamos que a Bowlero Corp.(NYSE:BOWL) tem, de facto, dívida no seu balanço. Mas será que os accionistas devem estar preocupados com o uso da dívida?

Quando é que a dívida é perigosa?

A dívida ajuda uma empresa até que ela tenha problemas para pagá-la, seja com novo capital ou com fluxo de caixa livre. Na pior das hipóteses, uma empresa pode ir à falência se não conseguir pagar aos seus credores. No entanto, uma situação mais comum (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de diluir os accionistas a um preço baixo das acções simplesmente para controlar a dívida. É claro que o endividamento pode ser um instrumento importante para as empresas, em especial para as empresas de capital pesado. Quando examinamos os níveis de endividamento, começamos por considerar os níveis de tesouraria e de endividamento, em conjunto.

Veja a nossa última análise da Bowlero

Qual é a dívida da Bowlero?

A imagem abaixo, na qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que em dezembro de 2023 a Bowlero tinha uma dívida de US $ 1.58 bilhão, acima dos US $ 882.7 milhões em um ano. Por outro lado, tem US $ 190.0 milhões em dinheiro, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 1.39 bilhão.

Quão forte é o balanço patrimonial do Bowlero?

Podemos ver no balanço patrimonial mais recente que Bowlero tinha passivos de US $ 195.1 milhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 2.96 bilhões com vencimento além disso. Por outro lado, tinha dinheiro em caixa de US$190,0 milhões e US$6,88 milhões de contas a receber com vencimento dentro de um ano. Assim, os seus passivos superam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em US$2,96 mil milhões.

Dado que este défice é, na verdade, superior à capitalização bolsista da empresa, de 2,01 mil milhões de dólares, pensamos que os accionistas devem estar atentos aos níveis de endividamento da Bowlero, como um pai que vê o seu filho andar de bicicleta pela primeira vez. No cenário em que a empresa tivesse de limpar rapidamente o seu balanço, parece provável que os accionistas sofressem uma diluição considerável.

Medimos a carga de endividamento de uma empresa em relação ao seu poder de lucro olhando para a sua dívida líquida dividida pelos seus lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as suas despesas com juros (cobertura de juros). Assim, consideramos a dívida em relação aos lucros com e sem despesas de depreciação e amortização.

Embora o rácio dívida/EBITDA da Bowlero (4,9) sugira que a empresa utiliza alguma dívida, a sua cobertura de juros é muito fraca, de 1,2, o que sugere uma elevada alavancagem. Por conseguinte, os accionistas devem estar cientes de que as despesas com juros parecem ter tido um grande impacto na empresa ultimamente. Outra preocupação para os investidores pode ser o facto de o EBIT da Bowlero ter caído 18% no último ano. Se as coisas continuarem assim, lidar com o peso da dívida será como entregar cafés quentes num pogo stick. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura da empresa decidirá se o Bowlero pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Por último, embora o fisco possa adorar os lucros contabilísticos, os credores só aceitam dinheiro vivo. Por isso, vale a pena verificar quanto desse EBIT é suportado pelo fluxo de caixa livre. Nos últimos três anos, a Bowlero registou um fluxo de caixa livre equivalente a 19% do seu EBIT, o que é realmente muito baixo. Para nós, uma conversão de tesouraria tão baixa suscita alguma paranoia quanto à sua capacidade para extinguir a dívida.

A nossa opinião

À primeira vista, o nível de passivo total da Bowlero deixou-nos hesitantes em relação às acções, e a sua cobertura de juros não era mais aliciante do que um restaurante vazio na noite mais movimentada do ano. E mesmo a sua dívida líquida em relação ao EBITDA não inspira muita confiança. Tendo em conta os dados referidos, pensamos que o Bowlero tem demasiada dívida. Este tipo de risco é aceitável para alguns, mas certamente não nos faz flutuar. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Por exemplo, identificámos 4 sinais de alerta para o Bowlero (1 não pode ser ignorado) a que deve estar atento.

No final do dia, muitas vezes é melhor concentrar-se em empresas que estão livres de dívidas líquidas. Pode aceder à nossa lista especial de tais empresas (todas com um historial de crescimento dos lucros). É grátis.

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