A Taylor Morrison Home (NYSE: TMHC) está usando muita dívida?

O lendário gestor de fundos Li Lu (que Charlie Munger apoiou) disse um dia: "O maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". Quando pensamos no risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. Observamos que a Taylor Morrison Home Corporation(NYSE: TMHC) tem dívidas em seu balanço patrimonial. Mas a verdadeira questão é se essa dívida está tornando a empresa arriscada.

Qual é o risco que a dívida traz?

A dívida é uma ferramenta para ajudar as empresas a crescer, mas se uma empresa é incapaz de pagar seus credores, então ela existe à mercê deles. Parte integrante do capitalismo é o processo de "destruição criativa", em que as empresas falidas são impiedosamente liquidadas pelos seus banqueiros. No entanto, um cenário mais comum (mas ainda assim doloroso) é o de ter de angariar novos capitais próprios a um preço baixo, diluindo assim permanentemente os accionistas. É claro que o endividamento pode ser um instrumento importante nas empresas, em particular nas empresas de capital pesado. Quando pensamos na utilização da dívida por parte de uma empresa, começamos por analisar a liquidez e a dívida em conjunto.

Veja a nossa última análise da Taylor Morrison Home

Quanta dívida tem a Taylor Morrison Home?

Como você pode ver abaixo, a Taylor Morrison Home tinha US $ 2.09 bilhões em dívidas em março de 2024, abaixo dos US $ 2.30 bilhões do ano anterior. No entanto, ela também tinha US $ 554.3 milhões em dinheiro e, portanto, sua dívida líquida é de US $ 1.54 bilhão.

Quão saudável é o balanço patrimonial da Taylor Morrison Home?

Podemos ver no balanço mais recente que a Taylor Morrison Home tinha passivos de US $ 918.5 milhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 2.57 bilhões com vencimento além disso. Em compensação, tinha US$554,3 milhões em caixa e US$189,8 milhões em contas a receber que se venciam no prazo de 12 meses. Assim, tem um passivo total de US$2,74 mil milhões mais do que o seu dinheiro e contas a receber a curto prazo, combinados.

Este défice não é assim tão mau porque a Taylor Morrison Home vale 5,87 mil milhões de dólares e, portanto, poderia provavelmente obter capital suficiente para reforçar o seu balanço, se necessário. No entanto, vale a pena analisar atentamente a sua capacidade de pagar a dívida.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus lucros, calculamos a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os lucros antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas despesas com juros (cobertura de juros). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto da dívida (com a dívida líquida para o EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

A Taylor Morrison Home tem um rácio de dívida em relação ao EBITDA baixo, de apenas 1,4. Mas o mais interessante é que conseguiu receber mais juros do que pagou, no último ano. Por isso, não há dúvida de que esta empresa consegue endividar-se e manter-se fresca como um pepino. A modéstia do seu endividamento pode tornar-se crucial para a Taylor Morrison Home se a administração não conseguir evitar uma repetição do corte de 25% no EBIT durante o último ano. A queda dos lucros (se a tendência se mantiver) pode acabar por tornar bastante arriscado mesmo um endividamento modesto. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas são os lucros futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Taylor Morrison Home para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se está concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Mas a nossa última consideração também é importante, porque uma empresa não pode pagar dívidas com lucros de papel; precisa de dinheiro vivo. Por isso, precisamos claramente de ver se esse EBIT está a conduzir a um fluxo de caixa livre correspondente. Durante os últimos três anos, a Taylor Morrison Home produziu um fluxo de caixa livre robusto equivalente a 63% do seu EBIT, mais ou menos o que seria de esperar. Este dinheiro vivo significa que a empresa pode reduzir a sua dívida quando quiser.

A nossa opinião

Nem a capacidade da Taylor Morrison Home para fazer crescer o seu EBIT nem o seu nível de passivo total nos dão confiança na sua capacidade para contrair mais dívida. Mas a sua cobertura de juros conta uma história muito diferente, e sugere alguma resiliência. Pensamos que a dívida da Taylor Morrison Home a torna, de facto, um pouco arriscada, depois de considerarmos os dados acima referidos em conjunto. Isso não é necessariamente mau, uma vez que a alavancagem pode aumentar a rendibilidade dos capitais próprios, mas é algo a que devemos estar atentos. Dada a nossa hesitação sobre as acções, seria bom saber se os membros da Taylor Morrison Home venderam algumas acções recentemente. Clique aqui para saber se os insiders venderam recentemente.

Quando tudo está dito e feito, por vezes é mais fácil concentrarmo-nos em empresas que nem sequer precisam de dívida. Os leitores podem acessar uma lista de ações de crescimento com dívida líquida zero 100% gratuita, agora mesmo.

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