A Polaris (NYSE:PII) é um investimento de risco?

Há quem diga que a volatilidade, e não a dívida, é a melhor forma de pensar sobre o risco enquanto investidor, mas Warren Buffett disse que "Volatilidade está longe de ser sinónimo de risco". Por isso, pode ser óbvio que é necessário ter em conta a dívida, quando se pensa no risco de uma determinada ação, porque demasiada dívida pode afundar uma empresa. Constatamos que a Polaris Inc.(NYSE:PII) tem dívidas no seu balanço. Mas os acionistas devem se preocupar com o uso da dívida?

Quando é que a dívida é perigosa?

A dívida e outros passivos tornam-se arriscados para uma empresa quando esta não consegue cumprir facilmente essas obrigações, quer com fluxo de caixa livre, quer através da angariação de capital a um preço atrativo. Em última análise, se a empresa não puder cumprir as suas obrigações legais de reembolso da dívida, os accionistas podem ficar sem nada. Embora isso não seja muito comum, é frequente vermos empresas endividadas a diluir permanentemente os seus accionistas porque os credores as obrigam a obter capital a um preço muito baixo. É claro que o endividamento pode ser um instrumento importante para as empresas, em especial para as empresas de capital pesado. O primeiro passo para analisar os níveis de endividamento de uma empresa é considerar a sua liquidez e endividamento em conjunto.

Veja a nossa última análise da Polaris

Qual é a dívida líquida da Polaris?

A imagem abaixo, na qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que a Polaris tinha uma dívida de US $ 1.90 bilhão no final de dezembro de 2023, uma redução de US $ 2.05 bilhões em um ano. No entanto, também tinha US $ 368.7 milhões em dinheiro e, portanto, sua dívida líquida é de US $ 1.53 bilhão.

Quão saudável é o balanço patrimonial da Polaris?

Podemos ver no balanço mais recente que a Polaris tinha passivos de US $ 1.93 bilhão com vencimento em um ano e passivos de US $ 2.16 bilhões com vencimento além disso. Compensando isso, ela tinha US$368,7 milhões em caixa e US$315,4 milhões em contas a receber que venciam dentro de 12 meses. Assim, o seu passivo totaliza US$3,41 mil milhões mais do que a combinação da sua tesouraria e das suas contas a receber a curto prazo.

Este défice é considerável em relação à sua capitalização de mercado de US$5,20 mil milhões, pelo que sugere que os accionistas devem estar atentos à utilização da dívida pela Polaris. Se os credores exigirem que a Polaris reforce o seu balanço, os accionistas serão provavelmente confrontados com uma forte diluição.

Utilizamos dois rácios principais para nos informar sobre os níveis de dívida em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). Assim, consideramos a dívida em relação aos lucros, com e sem despesas de depreciação e amortização.

A Polaris tem uma dívida líquida de 1,6 vezes o EBITDA, o que não é muito, mas a sua cobertura de juros parece um pouco baixa, com o EBIT a representar apenas 5,6 vezes as despesas com juros. Embora isso não nos preocupe muito, sugere que os pagamentos de juros são um pouco pesados. Infelizmente, o EBIT da Polaris registou uma quebra de 13% nos últimos quatro trimestres. Se os lucros continuarem a diminuir a este ritmo, será mais difícil gerir a dívida do que levar três crianças com menos de 5 anos a um restaurante de luxo. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas, em última análise, a rentabilidade futura da empresa decidirá se a Polaris pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se estiver concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Por último, uma empresa só pode pagar a dívida com dinheiro vivo, não com lucros contabilísticos. Por isso, precisamos claramente de ver se esse EBIT está a conduzir a um fluxo de caixa livre correspondente. Nos últimos três anos, o fluxo de caixa livre da Polaris ascendeu a 33% do seu EBIT, menos do que seria de esperar. Isso não é ótimo, quando se trata de pagar a dívida.

O nosso ponto de vista

Analisando a tentativa da Polaris de (não) aumentar o seu EBIT, não estamos certamente entusiasmados. Mas, pelo lado positivo, a sua dívida líquida em relação ao EBITDA é um bom sinal e deixa-nos mais optimistas. Olhando para o balanço e tendo em conta todos estes factores, acreditamos que a dívida está a tornar as acções da Polaris um pouco arriscadas. Algumas pessoas gostam desse tipo de risco, mas nós estamos conscientes das potenciais armadilhas, pelo que provavelmente preferiríamos que a empresa tivesse menos dívida. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Por exemplo, descobrimos um sinal de alerta para a Polaris que deve ser tido em conta antes de investir aqui.

Quando tudo está dito e feito, às vezes é mais fácil concentrar-se em empresas que nem sequer precisam de dívida. Os leitores podem aceder a uma lista de acções de crescimento com dívida líquida zero 100% gratuita, agora mesmo.

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