Pensamos que a Beazer Homes USA (NYSE:BZH) está a correr algum risco com a sua dívida

Howard Marks colocou a questão de uma forma muito clara quando disse que, em vez de se preocupar com a volatilidade do preço das acções, "A possibilidade de perda permanente é o risco com que me preocupo... e com que se preocupam todos os investidores práticos que conheço". Quando pensamos no risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização de dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. É importante ressaltar que a Beazer Homes USA, Inc. (NYSE:BZH ) tem dívidas. Mas a questão mais importante é: quanto risco essa dívida está criando?

Qual é o risco que a dívida traz?

A dívida ajuda uma empresa até que ela tenha problemas para pagá-la, seja com novo capital ou com fluxo de caixa livre. Se as coisas correrem muito mal, os credores podem assumir o controlo da empresa. Embora isso não seja muito comum, é frequente vermos empresas endividadas a diluir permanentemente os accionistas, porque os credores as obrigam a mobilizar capital a um preço elevado. Dito isto, a situação mais comum é quando uma empresa gere a sua dívida razoavelmente bem - e em seu próprio benefício. Quando examinamos os níveis de endividamento, consideramos primeiro os níveis de caixa e de endividamento, em conjunto.

Veja nossa análise mais recente para a Beazer Homes USA

Qual o nível de endividamento da Beazer Homes USA?

Você pode clicar no gráfico abaixo para ver os números históricos, mas ele mostra que a Beazer Homes USA tinha US $ 981.1 milhões em dívidas em junho de 2023, ante US $ 1.05 bilhão um ano antes. No entanto, ela também tinha US $ 276.1 milhões em dinheiro e, portanto, sua dívida líquida é de US $ 705.0 milhões.

Quão forte é o balanço patrimonial da Beazer Homes USA?

Os dados mais recentes do balanço patrimonial mostram que a Beazer Homes USA tinha passivos de US $ 203.1 milhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 1.07 bilhão com vencimento depois disso. Para compensar estas obrigações, tinha dinheiro em caixa no valor de 276,1 milhões de dólares, bem como contas a receber no valor de 33,2 milhões de dólares a vencer dentro de 12 meses. Assim, os seus passivos ultrapassam a soma do seu dinheiro e das contas a receber (a curto prazo) em US$964,5 milhões.

Dado que este défice é superior à capitalização bolsista da empresa de 719,2 milhões de dólares, pensamos que os accionistas devem estar atentos aos níveis de endividamento da Beazer Homes USA, como um pai que vê o seu filho andar de bicicleta pela primeira vez. Hipoteticamente, seria necessária uma diluição extremamente elevada se a empresa fosse forçada a pagar as suas dívidas através de um aumento de capital ao preço atual das acções.

Utilizamos dois rácios principais para nos informar sobre os níveis de endividamento em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos resultados antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os resultados antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura dos juros, para abreviar). Assim, consideramos a dívida em relação aos lucros, com e sem despesas de depreciação e amortização.

A dívida líquida da Beazer Homes USA é 2,9 vezes o seu EBITDA, o que é um valor significativo, mas ainda razoável, de alavancagem. Mas o seu EBIT foi cerca de 1k vezes a sua despesa com juros, o que implica que a empresa não está realmente a pagar um custo elevado para manter esse nível de dívida. Mesmo que o baixo custo se revele insustentável, isso é um bom sinal. Vimos a Beazer Homes USA aumentar o seu EBIT em 8,0% nos últimos doze meses. Embora isso não nos surpreenda, é um fator positivo no que diz respeito à dívida. O balanço é claramente a área em que nos devemos concentrar quando estamos a analisar a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio decidirá se a Beazer Homes USA pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se estiver concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas .

Por último, embora o fisco possa adorar os lucros contabilísticos, os credores só aceitam dinheiro vivo. Por isso, verificamos sempre quanto desse EBIT se traduz em fluxo de caixa livre. Durante os últimos três anos, a Beazer Homes USA produziu um fluxo de caixa livre robusto equivalente a 68% do seu EBIT, mais ou menos o que seria de esperar. Este dinheiro vivo significa que a empresa pode reduzir a sua dívida quando quiser.

A nossa opinião

O nível de passivo total e a dívida líquida em relação ao EBITDA da Beazer Homes USA pesam definitivamente sobre ela, na nossa opinião. Mas a sua cobertura de juros conta uma história muito diferente e sugere alguma resiliência. Consideramos que a dívida da Beazer Homes USA a torna um pouco arriscada, depois de considerarmos os dados acima mencionados em conjunto. Isso não é necessariamente mau, uma vez que a alavancagem pode aumentar a rendibilidade dos capitais próprios, mas é algo a que devemos estar atentos. O balanço é claramente a área em que se deve concentrar quando se está a analisar a dívida. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Identificámos 2 sinais de alerta com a Beazer Homes USA , e compreendê-los deve fazer parte do seu processo de investimento.

Naturalmente, se é o tipo de investidor que prefere comprar acções sem o peso da dívida, então não hesite em descobrir a nossa lista exclusiva de acções de crescimento de dinheiro líquido , hoje.

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