A LGI Homes (NASDAQ:LGIH) está a usar demasiada dívida?

O lendário gestor de fundos Li Lu (que Charlie Munger apoiava) disse uma vez: "O maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". Por isso, parece que o dinheiro inteligente sabe que a dívida - que normalmente está envolvida em falências - é um fator muito importante, quando se avalia o risco de uma empresa. É importante notar que a LGI Homes, Inc.(NASDAQ:LGIH) tem dívidas. Mas será que esta dívida é uma preocupação para os accionistas?

Por que a dívida traz risco?

A dívida é uma ferramenta para ajudar as empresas a crescer, mas se uma empresa é incapaz de pagar seus credores, então ela existe à mercê deles. Se as coisas correrem muito mal, os credores podem assumir o controlo da empresa. No entanto, um cenário mais comum (mas ainda assim doloroso) é ter de angariar novos capitais próprios a um preço baixo, diluindo assim permanentemente os accionistas. No entanto, ao substituir a diluição, a dívida pode ser uma ferramenta extremamente boa para as empresas que precisam de capital para investir no crescimento com taxas de rendibilidade elevadas. A primeira coisa a fazer quando se considera a quantidade de dívida que uma empresa utiliza é olhar para o seu dinheiro e dívida em conjunto.

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Qual é a dívida líquida da LGI Homes?

O gráfico abaixo, no qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que a LGI Homes tinha US $ 1.19 bilhão em dívidas em setembro de 2023; quase o mesmo que no ano anterior. No entanto, ela tem US $ 47.0 milhões em dinheiro para compensar isso, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 1.14 bilhão.

Uma olhada nos passivos da LGI Homes

De acordo com o último balanço relatado, a LGI Homes tinha passivos de US $ 120.9 milhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 1.41 bilhão com vencimento em mais de 12 meses. Para compensar estas obrigações, a empresa tinha dinheiro em caixa no valor de US$47,0 milhões, bem como contas a receber no valor de US$35,7 milhões com vencimento em 12 meses. Assim, tem um passivo total de US$1,45 mil milhões superior à sua tesouraria e contas a receber a curto prazo, em conjunto.

Embora isto possa parecer muito, não é assim tão mau, uma vez que a LGI Homes tem uma capitalização de mercado de 2,89 mil milhões de dólares, pelo que poderia provavelmente reforçar o seu balanço através de um aumento de capital, se necessário. Mas, definitivamente, queremos manter-nos atentos a indicações de que a sua dívida está a acarretar demasiados riscos.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus ganhos, calculamos a sua dívida líquida dividida pelos seus ganhos antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os seus ganhos antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas suas despesas com juros (a sua cobertura de juros). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto da dívida (com a dívida líquida para o EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

Acontece que a LGI Homes tem um rácio dívida líquida/EBITDA bastante preocupante de 5,1, mas uma cobertura de juros muito forte de 1k. Isto significa que, a menos que a empresa tenha acesso a dívida muito barata, as despesas com juros irão provavelmente aumentar no futuro. Os accionistas devem estar cientes de que o EBIT da LGI Homes diminuiu 56% no ano passado. Se esse declínio continuar, pagar a dívida será mais difícil do que vender foie gras numa convenção de veganos. O balanço é claramente a área em que nos devemos concentrar quando estamos a analisar a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura da empresa decidirá se a LGI Homes pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Por último, uma empresa só pode pagar a dívida com dinheiro vivo, e não com lucros contabilísticos. Por isso, verificamos sempre quanto desse EBIT se traduz em fluxo de caixa livre. Durante os últimos três anos, a LGI Homes gastou muito dinheiro. Embora isso possa ser o resultado de despesas de crescimento, torna a dívida muito mais arriscada.

A nossa opinião

À primeira vista, a conversão do EBIT da LGI Homes em fluxo de caixa livre deixou-nos hesitantes em relação às acções, e a sua taxa de crescimento do EBIT não foi mais aliciante do que um restaurante vazio na noite mais movimentada do ano. Mas, pelo menos, é bastante decente a cobrir as despesas com juros com o seu EBIT; isso é encorajador. Somos bastante claros quando dizemos que consideramos a LGI Homes realmente bastante arriscada, devido à saúde do seu balanço. Por esta razão, estamos bastante cautelosos em relação às acções e pensamos que os accionistas devem estar atentos à sua liquidez. Quando se analisa o nível de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Para o efeito, convém conhecer os 2 sinais de alerta que detectámos na LGI Homes (incluindo 1 que é um pouco desagradável).

Se é o tipo de investidor que prefere comprar acções sem o peso da dívida, não hesite em descobrir hoje a nossa lista exclusiva de acções de crescimento de tesouraria líquida.

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