Crocs (NASDAQ: CROX) tem um balanço patrimonial bastante saudável

Há quem diga que a volatilidade, e não a dívida, é a melhor forma de pensar sobre o risco enquanto investidor, mas Warren Buffett disse que "a volatilidade está longe de ser sinónimo de risco". É natural considerar o balanço de uma empresa quando se examina o seu grau de risco, uma vez que a dívida está frequentemente envolvida quando uma empresa entra em colapso. Podemos ver que a Crocs, Inc. (NASDAQ:CROX ) utiliza a dívida na sua atividade. Mas a questão mais importante é: quanto risco essa dívida está criando?

Quando é que a dívida é perigosa?

De um modo geral, a dívida só se torna um problema real quando uma empresa não pode pagá-la facilmente, seja por meio de levantamento de capital ou com seu próprio fluxo de caixa. Parte integrante do capitalismo é o processo de "destruição criativa", em que as empresas falidas são impiedosamente liquidadas pelos seus banqueiros. No entanto, um cenário mais comum (mas ainda assim doloroso) é o de ter de angariar novos capitais próprios a um preço baixo, diluindo assim permanentemente os accionistas. Naturalmente, o lado positivo da dívida é o facto de representar frequentemente um capital barato, especialmente quando substitui a diluição numa empresa pela capacidade de reinvestir a taxas de retorno elevadas. O primeiro passo ao considerar os níveis de endividamento de uma empresa é considerar o seu dinheiro e a sua dívida em conjunto.

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Qual é a dívida líquida da Crocs?

Como você pode ver abaixo, a Crocs tinha US $ 2.03 bilhões em dívidas em junho de 2023, ante US $ 2.77 bilhões no ano anterior. No entanto, ela também tinha US $ 166.2 milhões em dinheiro e, portanto, sua dívida líquida é de US $ 1.86 bilhão.

Quão saudável é o balanço patrimonial da Crocs?

Os dados mais recentes do balanço patrimonial mostram que a Crocs tinha passivos de US $ 665.9 milhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 2.75 bilhões com vencimento depois disso. Em compensação, tinha US$166,2 milhões em dinheiro e US$439,9 milhões em contas a receber que se venciam dentro de 12 meses. Assim, tem um passivo total de US$2,81 mil milhões mais do que a sua tesouraria e as contas a receber a curto prazo, em conjunto.

Este défice não é assim tão mau porque a Crocs vale 5,94 mil milhões de dólares e, portanto, poderia provavelmente obter capital suficiente para reforçar o seu balanço, se necessário. Mas, definitivamente, queremos manter-nos atentos a indicações de que a sua dívida está a acarretar demasiados riscos.

Utilizamos dois rácios principais para nos informarmos sobre os níveis de dívida em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). Desta forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida, quanto as taxas de juros pagas sobre ela.

A dívida líquida da Crocs situa-se num valor muito razoável de 1,8 vezes o seu EBITDA, enquanto o seu EBIT cobriu as despesas com juros apenas 6,0 vezes no ano passado. Embora isso não nos preocupe muito, sugere que os pagamentos de juros são um pouco pesados. Também é relevante o facto de a Crocs ter aumentado o seu EBIT em 23% no último ano, aumentando assim a sua capacidade de pagar a dívida. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o sítio óbvio para começar. Mas são os ganhos futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Crocs para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, pode achar interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas .

Por último, embora o fisco possa adorar os lucros contabilísticos, os credores só aceitam dinheiro vivo. Por isso, verificamos sempre quanto desse EBIT se traduz em fluxo de caixa livre. Durante os últimos três anos, a Crocs produziu um fluxo de caixa livre robusto equivalente a 65% do seu EBIT, mais ou menos o que seria de esperar. Este dinheiro vivo significa que a empresa pode reduzir a sua dívida quando quiser.

A nossa opinião

Felizmente, a impressionante taxa de crescimento do EBIT da Crocs implica que a empresa tem vantagem sobre a sua dívida. Mas, numa nota mais sombria, estamos um pouco preocupados com o seu nível de passivo total. Tendo tudo isto em conta, parece que a Crocs consegue lidar confortavelmente com os seus actuais níveis de endividamento. É claro que, embora essa alavancagem possa aumentar os retornos sobre o capital próprio, ela traz mais riscos, por isso vale a pena ficar de olho nisso. O balanço é claramente a área em que nos devemos concentrar quando estamos a analisar a dívida. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Estes riscos podem ser difíceis de detetar. Todas as empresas os têm, e nós detectámos um sinal de alerta para a Crocs que deve conhecer.

Claro, se é o tipo de investidor que prefere comprar acções sem o peso da dívida, então não hesite em descobrir a nossa lista exclusiva de acções de crescimento de dinheiro líquido , hoje.

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