A Crocs (NASDAQ:CROX) parece utilizar a dívida de forma bastante sensata

O lendário gestor de fundos Li Lu (que Charlie Munger apoiou) disse uma vez: "O maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". É natural que se considere o balanço de uma empresa quando se examina o seu grau de risco, uma vez que a dívida está frequentemente envolvida quando uma empresa entra em colapso. Constatamos que a Crocs, Inc.(NASDAQ:CROX) tem dívidas no seu balanço. Mas será que os accionistas devem estar preocupados com o uso da dívida?

Que risco traz a dívida?

A dívida ajuda uma empresa até que ela tenha problemas para pagá-la, seja com novo capital ou com fluxo de caixa livre. Parte integrante do capitalismo é o processo de "destruição criativa", em que as empresas falidas são impiedosamente liquidadas pelos seus banqueiros. Embora isso não seja muito comum, é frequente vermos empresas endividadas a diluir permanentemente os accionistas, porque os credores as obrigam a angariar capital a um preço de miséria. É claro que a vantagem da dívida é o facto de representar muitas vezes capital barato, especialmente quando substitui a diluição numa empresa pela capacidade de reinvestir a taxas de retorno elevadas. A primeira coisa a fazer quando se considera a quantidade de dívida que uma empresa utiliza é olhar para o seu dinheiro e dívida em conjunto.

Veja a nossa última análise da Crocs

Qual o montante da dívida da Crocs?

Você pode clicar no gráfico abaixo para ver os números históricos, mas ele mostra que a Crocs tinha US $ 1.94 bilhão em dívidas em setembro de 2023, ante US $ 2.62 bilhões, um ano antes. No entanto, ela tem US $ 127.3 milhões em caixa para compensar isso, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 1.81 bilhão.

Uma olhada no passivo da Crocs

De acordo com o último balanço relatado, a Crocs tinha passivos de US $ 647.9 milhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 2.73 bilhões com vencimento em mais de 12 meses. Em compensação, tinha US$127,3 milhões em caixa e US$417,7 milhões em contas a receber que se venciam no prazo de 12 meses. Assim, os seus passivos ultrapassam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em US$2,84 mil milhões.

Este défice não é assim tão mau porque a Crocs vale 5,24 mil milhões de dólares e, portanto, poderia provavelmente obter capital suficiente para reforçar o seu balanço, se necessário. Mas, definitivamente, queremos manter-nos atentos a indicações de que a sua dívida está a acarretar demasiados riscos.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus ganhos, calculamos a sua dívida líquida dividida pelos seus ganhos antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os seus ganhos antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas suas despesas com juros (a sua cobertura de juros). Desta forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida, como as taxas de juro pagas sobre a mesma.

A dívida líquida da Crocs situa-se num valor muito razoável de 1,7 vezes o seu EBITDA, enquanto o seu EBIT cobriu as despesas com juros apenas 5,9 vezes no ano passado. Embora estes números não nos alarmem, é de notar que o custo da dívida da empresa está a ter um impacto real. Uma forma de a Crocs vencer a sua dívida seria se deixasse de contrair mais empréstimos, mas continuasse a aumentar o EBIT em cerca de 16%, como aconteceu no ano passado. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o sítio óbvio para começar. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio decidirá se a Crocs pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, pode achar interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Por último, uma empresa só pode pagar a dívida com dinheiro vivo, não com lucros contabilísticos. Por isso, precisamos claramente de ver se esse EBIT está a conduzir a um fluxo de caixa livre correspondente. Nos três anos mais recentes, a Crocs registou um fluxo de tesouraria livre no valor de 64% do seu EBIT, o que é aproximadamente normal, dado que o fluxo de tesouraria livre exclui juros e impostos. Este dinheiro vivo significa que a empresa pode reduzir a sua dívida quando quiser.

A nossa opinião

A conversão do EBIT da Crocs em fluxo de caixa livre foi realmente positiva nesta análise, assim como a sua taxa de crescimento do EBIT. Dito isto, o seu nível de passivo total sensibiliza-nos um pouco para potenciais riscos futuros para o balanço. Quando consideramos todos os elementos acima mencionados, parece-nos que a Crocs está a gerir muito bem a sua dívida. Dito isto, a carga é suficientemente pesada para que recomendemos aos accionistas que a acompanhem de perto. O balanço é claramente a área a focar quando se analisa a dívida. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Para o efeito, é preciso estar atento aos 2 sinais de alerta que detectámos na Crocs.

Se, depois de tudo isto, estiver mais interessado numa empresa de crescimento rápido com um balanço sólido, consulte sem demora a nossa lista de acções de crescimento líquido de tesouraria.

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