A Enviri (NYSE:NVRI) tem um balanço um pouco tenso

Warren Buffett disse a famosa frase: "Volatilidade está longe de ser sinónimo de risco". Assim, parece que o dinheiro inteligente sabe que a dívida - que está normalmente envolvida em falências - é um fator muito importante, quando se avalia o risco de uma empresa. Tal como muitas outras empresas, a Enviri Corporation(NYSE:NVRI) recorre ao endividamento. Mas a questão mais importante é: qual o risco que essa dívida está a criar?

Porque é que a dívida acarreta riscos?

A dívida ajuda uma empresa até que esta tenha dificuldade em pagá-la, seja com novo capital ou com fluxo de caixa livre. Se as coisas correrem muito mal, os credores podem assumir o controlo da empresa. No entanto, uma ocorrência mais frequente (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de emitir acções a preços de saldo, diluindo permanentemente os accionistas, apenas para reforçar o seu balanço. No entanto, ao substituir a diluição, a dívida pode ser uma ferramenta extremamente boa para as empresas que necessitam de capital para investir no crescimento com taxas de rendibilidade elevadas. O primeiro passo para analisar os níveis de endividamento de uma empresa é considerar a sua liquidez e endividamento em conjunto.

Ver a nossa análise mais recente da Enviri

Qual é o nível de endividamento da Enviri?

A imagem abaixo, na qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que em setembro de 2023 a Enviri tinha uma dívida de US $ 1.43 bilhão, acima dos US $ 1.34 bilhão em um ano. Por outro lado, tem US $ 98.9 milhões em dinheiro, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 1.33 bilhão.

Quão saudável é o balanço patrimonial da Enviri?

Podemos ver no balanço mais recente que a Enviri tinha passivos de US $ 592.9 milhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 1.63 bilhão com vencimento além disso. Por outro lado, tinha em caixa 98,9 milhões de dólares e 317,6 milhões de dólares de contas a receber a vencer no prazo de um ano. Portanto, tem um passivo total de US$ 1,81 bilhão maior do que seu caixa e recebíveis de curto prazo, juntos.

Este défice lança uma sombra sobre a empresa de 506,1 milhões de dólares, como um colosso que se ergue sobre os meros mortais. Por isso, pensamos que os accionistas devem estar atentos a este caso. Afinal de contas, a Enviri necessitaria provavelmente de uma grande recapitalização se tivesse de pagar aos seus credores atualmente.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus lucros, calculamos a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os lucros antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas despesas com juros (cobertura de juros). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto da dívida (com a dívida líquida em relação ao EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o rácio de cobertura de juros).

Os accionistas da Enviri enfrentam o duplo golpe de um elevado rácio de dívida líquida sobre o EBITDA (5,1) e uma cobertura de juros bastante fraca, uma vez que o EBIT é apenas 1,0 vezes a despesa com juros. O peso da dívida é substancial. Por outro lado, a Enviri aumentou o seu EBIT em 26% no último ano. Se for sustentado, este crescimento deverá fazer com que a dívida se evapore como uma água potável escassa durante um verão anormalmente quente. O balanço é claramente a área a focar quando se está a analisar a dívida. Mas são os lucros futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Enviri para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se está concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Finalmente, uma empresa só pode pagar a dívida com dinheiro vivo, não com lucros contabilísticos. Por isso, precisamos claramente de ver se esse EBIT está a conduzir a um fluxo de caixa livre correspondente. Nos últimos três anos, a Enviri registou um fluxo de caixa livre substancialmente negativo, no total. Embora os investidores estejam sem dúvida à espera de uma inversão dessa situação, é evidente que isso significa que a utilização da dívida é mais arriscada.

A nossa opinião

Para ser franco, tanto a conversão do EBIT da Enviri em fluxo de caixa livre como o seu historial de se manter no topo do seu passivo total deixam-nos bastante desconfortáveis com os seus níveis de endividamento. Mas, pelo menos, a empresa está a fazer crescer o seu EBIT, o que é encorajador. Tendo em conta todos os factores acima mencionados, parece que a Enviri tem demasiada dívida. Este tipo de risco é aceitável para alguns, mas não nos agrada de todo. Embora a Enviri não tenha registado lucros estatutários no ano passado, o seu EBIT positivo sugere que a rentabilidade pode não estar longe. Clique aqui para ver se os seus ganhos estão a ir na direção certa, a médio prazo.

No final do dia, muitas vezes é melhor concentrar-se em empresas que estão livres de dívida líquida. Pode aceder à nossa lista especial dessas empresas (todas com um historial de crescimento dos lucros). É grátis.

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