Pensamos que a Stericycle (NASDAQ:SRCL) pode manter-se no topo da sua dívida

Warren Buffett disse a famosa frase: "Volatilidade está longe de ser sinónimo de risco". Quando pensamos no grau de risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. Tal como muitas outras empresas, a Stericycle, Inc.(NASDAQ:SRCL) recorre à dívida. Mas será que os accionistas devem estar preocupados com o seu uso da dívida?

Por que é que a dívida traz riscos?

A dívida ajuda uma empresa até que esta tenha dificuldade em pagá-la, seja com novo capital ou com fluxo de caixa livre. Se as coisas correrem muito mal, os credores podem assumir o controlo da empresa. No entanto, um cenário mais comum (mas ainda assim doloroso) é ter de angariar novos capitais próprios a um preço baixo, diluindo assim permanentemente os accionistas. Dito isto, a situação mais comum é quando uma empresa gere a sua dívida razoavelmente bem - e em seu próprio benefício. O primeiro passo para analisar os níveis de endividamento de uma empresa é considerar a sua tesouraria e o seu endividamento em conjunto.

Ver a nossa análise mais recente da Stericycle

Qual é a dívida líquida da Stericycle?

Você pode clicar no gráfico abaixo para obter os números históricos, mas ele mostra que a Stericycle tinha US $ 1.28 bilhão de dívidas em dezembro de 2023, abaixo dos US $ 1.49 bilhão, um ano antes. No entanto, como tem uma reserva de caixa de US $ 35.3 milhões, sua dívida líquida é menor, em cerca de US $ 1.25 bilhão.

Um olhar sobre os passivos da Stericycle

Podemos ver no balanço mais recente que a Stericycle tinha passivos de US $ 718.0 milhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 2.11 bilhões com vencimento além disso. Para compensar estas obrigações, tinha dinheiro em caixa no valor de 35,3 milhões de dólares, bem como contas a receber no valor de 553,9 milhões de dólares a vencer dentro de 12 meses. Assim, tem um passivo total de US$2,24 mil milhões superior à sua tesouraria e contas a receber a curto prazo, em conjunto.

A Stericycle tem uma capitalização bolsista de 4,88 mil milhões de dólares, pelo que é muito provável que possa angariar dinheiro para melhorar o seu balanço, se necessário. Mas, definitivamente, queremos manter-nos atentos a indicações de que a sua dívida está a acarretar demasiados riscos.

Medimos o endividamento de uma empresa em relação ao seu poder de lucro, analisando a sua dívida líquida dividida pelos seus lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as suas despesas com juros (cobertura de juros). Desta forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida, como as taxas de juro pagas sobre a mesma.

Embora o rácio dívida/EBITDA da Stericycle (3,1) sugira que a empresa utiliza alguma dívida, a sua cobertura de juros é muito fraca, de 2,5, o que sugere uma elevada alavancagem. Em grande parte, isso deve-se aos significativos encargos de depreciação e amortização da empresa, o que significa que o EBITDA é uma medida muito generosa dos ganhos e que a sua dívida pode ser mais onerosa do que parece à primeira vista. Parece claro que o custo do empréstimo de dinheiro está a ter um impacto negativo nos rendimentos dos accionistas, ultimamente. A boa notícia é que a Stericycle melhorou o seu EBIT em 2,1% nos últimos doze meses, reduzindo assim gradualmente os seus níveis de dívida em relação aos seus ganhos. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas são os ganhos futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Stericycle para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se está concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Mas a nossa última consideração também é importante, porque uma empresa não pode pagar dívidas com lucros de papel; precisa de dinheiro vivo. Por isso, precisamos claramente de ver se esse EBIT está a conduzir a um fluxo de caixa livre correspondente. Durante os três anos mais recentes, a Stericycle registou um fluxo de caixa livre no valor de 68% do seu EBIT, o que é aproximadamente normal, dado que o fluxo de caixa livre exclui juros e impostos. Este fluxo de caixa livre coloca a empresa numa boa posição para pagar a dívida, quando apropriado.

A nossa opinião

Com base no que vimos, a Stericycle não está a ter uma vida fácil, dada a sua cobertura de juros, mas os outros factores que considerámos dão-nos motivos para sermos optimistas. Em particular, estamos deslumbrados com a sua conversão do EBIT em fluxo de caixa livre. A análise de todos estes dados faz-nos sentir um pouco cautelosos em relação aos níveis de endividamento da Stericycle. Embora o endividamento tenha o seu lado positivo em termos de retornos potenciais mais elevados, pensamos que os accionistas devem definitivamente considerar a forma como os níveis de endividamento podem tornar as acções mais arriscadas. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Por exemplo - a Stericycle tem 1 sinal de alerta que achamos que deve ser tido em conta.

Se estiver interessado em investir em empresas que podem aumentar os lucros sem o peso da dívida, consulte esta lista gratuita de empresas em crescimento que têm dinheiro líquido no balanço.

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