Estas 4 medidas indicam que a MillerKnoll (NASDAQ: MLKN) está usando a dívida extensivamente

Howard Marks colocou a questão de uma forma muito clara quando disse que, em vez de se preocupar com a volatilidade do preço das acções, "A possibilidade de perda permanente é o risco com que me preocupo... e com que se preocupam todos os investidores práticos que conheço". Quando pensamos no risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. É importante ressaltar que a MillerKnoll, Inc.(NASDAQ: MLKN) tem dívidas. Mas a verdadeira questão é se essa dívida está tornando a empresa arriscada.

Quando é que a dívida é perigosa?

A dívida ajuda uma empresa até que ela tenha problemas para pagá-la, seja com novo capital ou com fluxo de caixa livre. Na pior das hipóteses, uma empresa pode ir à falência se não conseguir pagar aos seus credores. No entanto, uma situação mais comum (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de diluir os accionistas a um preço baixo das acções simplesmente para controlar a dívida. Naturalmente, o lado positivo da dívida é o facto de representar frequentemente um capital barato, especialmente quando substitui a diluição numa empresa pela capacidade de reinvestir a taxas de rendimento elevadas. O primeiro passo ao considerar os níveis de endividamento de uma empresa é considerar o seu dinheiro e a sua dívida em conjunto.

Veja nossa última análise da MillerKnoll

Qual é o nível de endividamento da MillerKnoll?

A imagem abaixo, na qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que a MillerKnoll tinha uma dívida de US $ 1,32 bilhão no final de dezembro de 2023, uma redução de US $ 1,46 bilhão em um ano. No entanto, por ter uma reserva de caixa de US $ 225.8 milhões, sua dívida líquida é menor, em cerca de US $ 1.09 bilhão.

Um olhar sobre os passivos da MillerKnoll

Podemos ver no balanço mais recente que a MillerKnoll tinha passivos de US $ 713.8 milhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 1.91 bilhão com vencimento além disso. Por outro lado, tinha dinheiro em caixa de US$225,8 milhões e US$344,8 milhões de contas a receber com vencimento dentro de um ano. Assim, os seus passivos totalizam mais US$2,05 mil milhões do que a combinação do seu dinheiro e das suas contas a receber a curto prazo.

Dado que este défice é, na verdade, superior à capitalização bolsista da empresa de 2,00 mil milhões de dólares, pensamos que os accionistas devem realmente observar os níveis de endividamento da MillerKnoll, como um pai que observa o seu filho a andar de bicicleta pela primeira vez. Hipoteticamente, seria necessária uma diluição extremamente elevada se a empresa fosse forçada a pagar as suas dívidas através de um aumento de capital ao preço atual das acções.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus lucros, calculamos a sua dívida líquida dividida pelos seus lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas suas despesas com juros (a sua cobertura de juros). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto de dívida (com dívida líquida para EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

A dívida da MillerKnoll é 2,8 vezes o seu EBITDA, e o seu EBIT cobre as despesas com juros 2,7 vezes. Isto sugere que, embora os níveis de endividamento sejam significativos, não os consideraríamos problemáticos. Mais preocupante ainda é o facto de a MillerKnoll ter deixado o seu EBIT diminuir 7,9% no último ano. Se esta tendência de ganhos se mantiver, a empresa enfrentará uma batalha difícil para pagar a sua dívida. O balanço é claramente a área a focar quando se analisa a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio decidirá se a MillerKnoll pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se estiver concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Finalmente, uma empresa precisa de fluxo de caixa livre para pagar a dívida; os lucros contabilísticos não são suficientes. Assim, o passo lógico é analisar a proporção desse EBIT que é correspondido por um fluxo de caixa livre efetivo. Analisando os três anos mais recentes, a MillerKnoll registou um fluxo de caixa livre de 37% do seu EBIT, o que é mais fraco do que seria de esperar. Isso não é ótimo, quando se trata de pagar a dívida.

A nossa opinião

À primeira vista, o nível do passivo total da MillerKnoll deixou-nos hesitantes em relação às acções, e a sua cobertura de juros não era mais aliciante do que um restaurante vazio na noite mais movimentada do ano. Dito isto, a sua capacidade de converter o EBIT em fluxo de caixa livre não é assim tão preocupante. De um modo geral, parece-nos que o balanço da MillerKnoll constitui de facto um grande risco para a empresa. Por isso, estamos quase tão cautelosos em relação a esta ação como um gatinho esfomeado está em relação a cair no tanque de peixes do seu dono: uma vez mordido, duas vezes tímido, como se costuma dizer. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Por exemplo, identificámos 4 sinais de alerta para a MillerKnoll (1 é preocupante) a que deve estar atento.

Quando tudo está dito e feito, por vezes é mais fácil concentrarmo-nos em empresas que nem sequer precisam de dívida. Os leitores podem acessar uma lista de ações de crescimento com dívida líquida zero 100% gratuita, agora mesmo.

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