É por isso que a MillerKnoll (NASDAQ: MLKN) tem uma carga de dívida significativa

O lendário gestor de fundos Li Lu (que Charlie Munger apoiou) disse um dia: "O maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". Quando pensamos no risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. É importante ressaltar que a MillerKnoll, Inc. (NASDAQ: MLKN ) tem dívidas. Mas a verdadeira questão é se essa dívida está tornando a empresa arriscada.

Quando a dívida é perigosa?

A dívida e outros passivos tornam-se arriscados para uma empresa quando esta não pode cumprir facilmente essas obrigações, quer com o fluxo de caixa livre, quer através da angariação de capital a um preço atrativo. Na pior das hipóteses, uma empresa pode ir à falência se não conseguir pagar aos seus credores. No entanto, um cenário mais comum (mas ainda assim doloroso) é ter de obter novos capitais próprios a um preço baixo, diluindo assim permanentemente os accionistas. É claro que a dívida pode ser um instrumento importante para as empresas, em especial para as empresas de capital pesado. Quando pensamos na utilização da dívida por parte de uma empresa, começamos por analisar a liquidez e a dívida em conjunto.

Veja nossa análise mais recente para MillerKnoll

Qual é a dívida líquida da MillerKnoll?

Você pode clicar no gráfico abaixo para obter os números históricos, mas ele mostra que a MillerKnoll tinha US $ 1.34 bilhão de dívidas em setembro de 2023, ante US $ 1.51 bilhão um ano antes. No entanto, como tem uma reserva de caixa de US $ 217.5 milhões, sua dívida líquida é menor, em cerca de US $ 1.12 bilhão.

Quão forte é o balanço patrimonial da MillerKnoll?

De acordo com o último balanço relatado, a MillerKnoll tinha passivos de US $ 704.5 milhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 1.95 bilhão com vencimento em mais de 12 meses. Para compensar estas obrigações, tinha dinheiro em caixa no valor de US$217,5 milhões, bem como contas a receber no valor de US$323,1 milhões com vencimento em 12 meses. Assim, tem um passivo total de US$2,11 mil milhões superior à sua tesouraria e às contas a receber a curto prazo, em conjunto.

Se considerarmos que este défice excede a capitalização bolsista de 1,88 mil milhões de dólares da empresa, podemos estar inclinados a analisar atentamente o balanço. No cenário em que a empresa tivesse de limpar rapidamente o seu balanço, parece provável que os accionistas sofressem uma diluição considerável.

Medimos o endividamento de uma empresa em relação ao seu poder de lucro analisando a sua dívida líquida dividida pelos seus lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as suas despesas com juros (cobertura de juros). Assim, consideramos a dívida em relação aos ganhos com e sem despesas de depreciação e amortização.

A dívida da MillerKnoll é 2,9 vezes o seu EBITDA, e os seus EBIT cobrem as despesas com juros 2,6 vezes. No seu conjunto, isto implica que, embora não queiramos ver os níveis de endividamento aumentar, pensamos que a empresa consegue lidar com a sua atual alavancagem. Os investidores também devem estar preocupados com o facto de a MillerKnoll ter visto o seu EBIT cair 14% nos últimos doze meses. Se as coisas continuarem assim, lidar com a carga da dívida será como entregar cafés quentes num pogo stick. O balanço é claramente a área a privilegiar quando se analisa a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura da empresa decidirá se a MillerKnoll pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se estiver concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas .

Mas a nossa última consideração também é importante, porque uma empresa não pode pagar dívidas com lucros em papel; precisa de dinheiro vivo. Por isso, precisamos claramente de ver se esse EBIT está a conduzir a um fluxo de caixa livre correspondente. Olhando para os três anos mais recentes, a MillerKnoll registou um fluxo de caixa livre de 40% do seu EBIT, o que é mais fraco do que seria de esperar. Isso não é ótimo, quando se trata de pagar a dívida.

A nossa opinião

Para ser franco, tanto a cobertura de juros da MillerKnoll como o seu historial de (não) crescimento do EBIT deixam-nos bastante desconfortáveis com os seus níveis de endividamento. Mas, pelo menos, a conversão do EBIT em fluxo de caixa livre não é assim tão má. É evidente que consideramos que a MillerKnoll é realmente bastante arriscada, devido à saúde do seu balanço. Por esta razão, estamos bastante cautelosos em relação às acções e pensamos que os accionistas devem estar atentos à sua liquidez. O balanço é claramente a área a privilegiar quando se analisa a dívida. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. A MillerKnoll apresenta 5 sinais de alerta na nossa análise de investimento e um deles é um pouco desagradável...

Quando tudo está dito e feito, por vezes é mais fácil concentrarmo-nos em empresas que nem sequer precisam de dívida. Os leitores podem aceder a uma lista de acções de crescimento com dívida líquida zero 100% gratuita , agora mesmo.

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