Estas 4 medidas indicam que a Granite Construction (NYSE: GVA) está usando a dívida razoavelmente bem

O lendário gestor de fundos Li Lu (que Charlie Munger apoiou) disse um dia: "O maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". Quando pensamos no risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. Podemos ver que a Granite Construction Incorporated(NYSE:GVA) utiliza efetivamente a dívida na sua atividade. Mas a questão mais importante é: quanto risco essa dívida está criando?

Quando é que a dívida é um problema?

A dívida é uma ferramenta para ajudar as empresas a crescer, mas se uma empresa é incapaz de pagar seus credores, então ela existe à mercê deles. Na pior das hipóteses, uma empresa pode ir à falência se não conseguir pagar aos seus credores. Embora isso não seja muito comum, é frequente vermos empresas endividadas a diluir permanentemente os seus accionistas, porque os credores as obrigam a obter capital a um preço muito baixo. No entanto, ao substituir a diluição, a dívida pode ser uma ferramenta extremamente boa para as empresas que precisam de capital para investir no crescimento com taxas de retorno elevadas. Quando examinamos os níveis de endividamento, começamos por considerar os níveis de tesouraria e de endividamento, em conjunto.

Veja a nossa análise mais recente da Granite Construction

Qual é a dívida da Granite Construction?

Como você pode ver abaixo, no final de março de 2024, a Granite Construction tinha US $ 553,2 milhões em dívidas, ante US $ 288,5 milhões um ano atrás. Clique na imagem para mais detalhes. No entanto, ela tem US $ 506.2 milhões em caixa para compensar isso, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 47.0 milhões.

Quão saudável é o balanço patrimonial da Granite Construction?

De acordo com o último balanço relatado, a Granite Construction tinha passivos de US $ 936.4 milhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 654.0 milhões com vencimento em mais de 12 meses. Compensando estas obrigações, tinha dinheiro em caixa no valor de US$506,2m, bem como contas a receber no valor de US$735,8m com vencimento a 12 meses. Assim, os seus passivos ultrapassam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em US$348,4 milhões.

Dado que a Granite Construction tem uma capitalização de mercado de US$ 2,43 bilhões, é difícil acreditar que esses passivos representem uma grande ameaça. Mas existem passivos suficientes que certamente recomendamos aos accionistas que continuem a monitorizar o balanço, daqui para a frente.

Utilizamos dois rácios principais para nos informar sobre os níveis de dívida em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto de dívida (com a dívida líquida para o EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

A dívida líquida da Granite Construction é apenas 0,30 vezes o seu EBITDA. E o seu EBIT cobre facilmente as despesas com juros, sendo 17,9 vezes superior. Por isso, estamos bastante tranquilos quanto à sua utilização super-conservadora da dívida. Além disso, registamos com agrado o facto de a Granite Construction ter aumentado o seu EBIT em 16% no ano passado, o que facilita o controlo da sua dívida. O balanço é claramente a área a privilegiar quando se analisa a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio decidirá se a Granite Construction pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Mas a nossa última consideração também é importante, porque uma empresa não pode pagar a dívida com lucros de papel; precisa de dinheiro vivo. Por isso, verificamos sempre quanto desse EBIT se traduz em fluxo de caixa livre. Durante os últimos três anos, a Granite Construction gastou muito dinheiro. Embora os investidores estejam sem dúvida à espera de uma inversão desta situação em devido tempo, isso significa claramente que a utilização da dívida é mais arriscada.

O nosso ponto de vista

Com base no que vimos, a Granite Construction não está a ter uma vida fácil, dada a sua conversão do EBIT em fluxo de caixa livre, mas os outros factores que considerámos dão-nos motivos para estarmos optimistas. Não há dúvida de que a sua capacidade de cobrir as despesas com juros com o seu EBIT é bastante evidente. Tendo em conta esta série de dados, pensamos que a Granite Construction está numa boa posição para gerir os seus níveis de endividamento. Mas uma palavra de cautela: pensamos que os níveis de endividamento são suficientemente elevados para justificar um acompanhamento contínuo. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Para esse efeito, deve estar atento aos 2 sinais de alerta que detectámos na Granite Construction.

Quando tudo está dito e feito, por vezes é mais fácil concentrarmo-nos em empresas que nem sequer precisam de dívida. Os leitores podem acessar uma lista de ações de crescimento com dívida líquida zero 100% gratuita, agora mesmo.

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