A GMS (NYSE:GMS) é um investimento de risco?

Há quem diga que a volatilidade, e não a dívida, é a melhor forma de pensar sobre o risco enquanto investidor, mas Warren Buffett disse que "a volatilidade está longe de ser sinónimo de risco". É natural considerar o balanço de uma empresa quando se examina o seu grau de risco, uma vez que a dívida está frequentemente envolvida quando uma empresa entra em colapso. Tal como muitas outras empresas , a GMS Inc.(NYSE:GMS) recorre ao endividamento. Mas a verdadeira questão é se esta dívida está a tornar a empresa arriscada.

Quando é que a dívida é um problema?

A dívida e outros passivos tornam-se arriscados para uma empresa quando esta não pode cumprir facilmente essas obrigações, quer com o fluxo de caixa livre, quer através da obtenção de capital a um preço atrativo. Parte integrante do capitalismo é o processo de "destruição criativa", em que as empresas falidas são impiedosamente liquidadas pelos seus banqueiros. Embora isso não seja muito comum, é frequente vermos empresas endividadas a diluir permanentemente os accionistas, porque os credores as obrigam a angariar capital a um preço de miséria. É claro que a vantagem da dívida é que muitas vezes representa capital barato, especialmente quando substitui a diluição numa empresa pela capacidade de reinvestir a altas taxas de retorno. Quando examinamos os níveis de endividamento, começamos por considerar os níveis de tesouraria e de endividamento, em conjunto.

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Qual o montante da dívida da GMS?

Como você pode ver abaixo, a GMS tinha US $ 872,3 milhões em dívidas em janeiro de 2024, abaixo dos US $ 1,09 bilhão do ano anterior. No entanto, como tem uma reserva de caixa de US $ 90.5 milhões, sua dívida líquida é menor, em cerca de US $ 781.8 milhões.

Quão saudável é o balanço patrimonial da GMS?

Os dados mais recentes do balanço mostram que o GMS tinha passivos de US $ 624.4 milhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 1.23 bilhão com vencimento depois disso. Em compensação, tinha US$ 90,5 milhões em caixa e US$ 794,7 milhões em contas a receber que se venciam no prazo de 12 meses. Assim, os seus passivos totalizam US$967,3 milhões a mais do que a combinação de seu caixa e recebíveis de curto prazo.

Este défice não é assim tão mau porque a GMS vale 4,00 mil milhões de dólares e, portanto, poderia provavelmente obter capital suficiente para reforçar o seu balanço, se necessário. Mas é bom estarmos atentos a indícios de que a sua dívida está a acarretar demasiados riscos.

Utilizamos dois rácios principais para nos informarmos sobre os níveis de dívida em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos resultados antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os resultados antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). Assim, consideramos a dívida em relação aos lucros, com e sem despesas de depreciação e amortização.

Embora o baixo rácio dívida/EBITDA da GMS, de 1,3, sugira uma utilização modesta da dívida, o facto de o EBIT só ter coberto as despesas com juros em 6,0 vezes no ano passado faz-nos hesitar. Mas os pagamentos de juros são certamente suficientes para nos levar a refletir sobre a acessibilidade da dívida. Infelizmente, a GMS viu o seu EBIT cair 9,0% nos últimos doze meses. Se os resultados continuarem a diminuir, a gestão da dívida será difícil como entregar sopa quente num monociclo. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas são os lucros futuros, acima de tudo, que irão determinar a capacidade da GMS para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Mas a nossa última consideração também é importante, porque uma empresa não pode pagar a dívida com lucros de papel; precisa de dinheiro vivo. Por isso, vale a pena verificar quanto desse EBIT é suportado pelo fluxo de caixa livre. Durante os três anos mais recentes, a GMS registou um fluxo de caixa livre no valor de 59% do seu EBIT, o que é aproximadamente normal, dado que o fluxo de caixa livre exclui juros e impostos. Este dinheiro vivo significa que a empresa pode reduzir a sua dívida quando quiser.

A nossa opinião

Com base no que vimos, a GMS não está a ter uma vida fácil, dada a sua taxa de crescimento do EBIT, mas os outros factores que considerámos dão-nos motivos para estarmos optimistas. Em particular, considerámos positiva a conversão do EBIT em fluxo de caixa livre. A análise de todos estes dados faz-nos sentir um pouco cautelosos em relação aos níveis de endividamento da GMS. Embora reconheçamos que a dívida pode aumentar os retornos sobre o capital, sugerimos que os accionistas vigiem de perto os níveis de dívida, para que não aumentem. O balanço é claramente a área em que se deve centrar a atenção quando se analisa a dívida. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. A GMS apresenta 2 sinais de alerta na nossa análise de investimentos, que deve conhecer...

Quando tudo está dito e feito, por vezes é mais fácil concentrarmo-nos em empresas que nem sequer precisam de dívida. Os leitores podem aceder a uma lista de acções de crescimento com dívida líquida zero 100% gratuita, agora mesmo.

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