AZEK (NYSE:AZEK) tem um balanço patrimonial bastante saudável

Há quem diga que a volatilidade, e não a dívida, é a melhor forma de pensar sobre o risco enquanto investidor, mas Warren Buffett disse que "Volatilidade está longe de ser sinónimo de risco". Assim, parece que o dinheiro inteligente sabe que a dívida - que normalmente está envolvida em falências - é um fator muito importante, quando se avalia o risco de uma empresa. Observamos que a The AZEK Company Inc.(NYSE:AZEK) tem dívidas no seu balanço. Mas a verdadeira questão é se essa dívida está a tornar a empresa arriscada.

Por que a dívida traz risco?

A dívida e outros passivos tornam-se arriscados para uma empresa quando esta não pode cumprir facilmente essas obrigações, quer com o fluxo de caixa livre, quer através da angariação de capital a um preço atrativo. Se as coisas correrem muito mal, os credores podem assumir o controlo da empresa. No entanto, uma situação mais comum (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de diluir os seus accionistas a um preço baixo, simplesmente para controlar a dívida. Dito isto, a situação mais comum é quando uma empresa gere a sua dívida razoavelmente bem - e em seu próprio benefício. Quando examinamos os níveis de endividamento, consideramos primeiro os níveis de caixa e de endividamento, em conjunto.

Confira nossa análise mais recente da AZEK

Qual é a dívida líquida da AZEK?

O gráfico abaixo, no qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que a AZEK tinha US $ 585,1 milhões em dívidas em dezembro de 2023; quase o mesmo que no ano anterior. Por outro lado, tem US $ 274,8 milhões em dinheiro, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 310,4 milhões.

Um olhar sobre os passivos da AZEK

Analisando os dados mais recentes do balanço patrimonial, podemos ver que a AZEK tinha passivos de US $ 198.4 milhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 731.0 milhões com vencimento além disso. Por outro lado, tinha caixa de US$274,8 milhões e US$32,4 milhões de contas a receber com vencimento dentro de um ano. Assim, seu passivo totaliza US$622,3 milhões a mais do que a combinação de seu caixa e recebíveis de curto prazo.

Dado que a AZEK tem uma capitalização de mercado de US$ 6,73 bilhões, é difícil acreditar que esses passivos representem uma grande ameaça. No entanto, achamos que vale a pena ficar de olho na força de seu balanço, pois ela pode mudar com o tempo.

Medimos a carga de dívida de uma empresa em relação ao seu poder de ganhos, analisando a sua dívida líquida dividida pelos seus ganhos antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que os seus ganhos antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as suas despesas com juros (cobertura de juros). Desta forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida, como as taxas de juro pagas sobre a mesma.

Se considerarmos o rácio dívida líquida/EBITDA de 1,0 e a cobertura de juros de 4,5 vezes, parece-nos que a AZEK está provavelmente a utilizar a dívida de uma forma bastante razoável. Mas os pagamentos de juros são certamente suficientes para nos levar a refletir sobre o quão acessível é a sua dívida. É agradável constatar que a AZEK está a aumentar o seu EBIT mais rapidamente do que o antigo primeiro-ministro australiano Bob Hawke a baixar um copo, com um ganho de 115% nos últimos doze meses. O balanço é claramente a área a focar quando se está a analisar a dívida. Mas são os ganhos futuros, mais do que qualquer outra coisa, que determinarão a capacidade da AZEK de manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se quiser ver o que os profissionais pensam, pode achar interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Mas a nossa última consideração também é importante, porque uma empresa não pode pagar a dívida com lucros de papel; precisa de dinheiro vivo. Por isso, precisamos claramente de ver se esse EBIT está a conduzir a um fluxo de caixa livre correspondente. Durante os três anos mais recentes, a AZEK registou um fluxo de caixa livre no valor de 53% do seu EBIT, o que é aproximadamente normal, dado que o fluxo de caixa livre exclui juros e impostos. Este dinheiro vivo significa que pode reduzir a sua dívida quando quiser.

A nossa opinião

A boa notícia é que a capacidade demonstrada pela AZEK para fazer crescer o seu EBIT encanta-nos como um cachorrinho fofo encanta uma criança. Mas, numa nota mais sombria, estamos um pouco preocupados com a sua cobertura de juros. Tendo em conta todos estes dados, parece-nos que a AZEK adopta uma abordagem bastante sensata em relação à dívida. Embora isso acarrete algum risco, também pode aumentar o retorno para os accionistas. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Identificámos 2 sinais de alerta com a AZEK , e compreendê-los deve fazer parte do seu processo de investimento.

Quando tudo está dito e feito, por vezes é mais fácil concentrarmo-nos em empresas que nem sequer precisam de dívida. Os leitores podem aceder a uma lista de acções de crescimento com dívida líquida zero 100% gratuita, agora mesmo.

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