A Arcosa (NYSE:ACA) é um investimento de risco?

O gestor de fundos externos apoiado por Charlie Munger, da Berkshire Hathaway, Li Lu, não esconde isso quando afirma que "o maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". Quando pensamos no risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. Tal como muitas outras empresas, a Arcosa, Inc.(NYSE:ACA) recorre ao endividamento. Mas a verdadeira questão é se essa dívida está a tornar a empresa arriscada.

Porque é que a dívida traz riscos?

A dívida ajuda uma empresa até que a empresa tenha dificuldade em pagá-la, seja com novo capital ou com fluxo de caixa livre. Em última análise, se a empresa não conseguir cumprir as suas obrigações legais de pagamento da dívida, os accionistas podem ficar sem nada. Embora isso não seja muito comum, é frequente vermos empresas endividadas a diluir permanentemente os accionistas, porque os credores as obrigam a obter capital a um preço elevado. Dito isto, a situação mais comum é quando uma empresa gere a sua dívida razoavelmente bem - e em seu próprio benefício. A primeira coisa a fazer quando se considera o montante da dívida que uma empresa utiliza é olhar para a sua tesouraria e dívida em conjunto.

Ver a nossa análise mais recente da Arcosa

Qual é a dívida líquida da Arcosa?

Você pode clicar no gráfico abaixo para obter os números históricos, mas ele mostra que em março de 2024 a Arcosa tinha US $ 595,8 milhões em dívidas, um aumento de US $ 531,8 milhões em um ano. No entanto, também tinha US$176,5 milhões em dinheiro, pelo que a sua dívida líquida é de US$419,3 milhões.

Quão saudável é o balanço patrimonial da Arcosa?

Podemos ver no balanço mais recente que a Arcosa tinha passivos de US $ 434.9 milhões com vencimento dentro de um ano e passivos de US $ 859.4 milhões com vencimento além disso. Para compensar estas obrigações, a empresa dispunha de uma tesouraria de 176,5 milhões de USD, bem como de créditos no valor de 366,2 milhões de USD a vencer no prazo de 12 meses. Assim, os seus passivos ultrapassam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em US$751,6 milhões.

Dado que a Arcosa tem uma capitalização de mercado de US$ 4,06 bilhões, é difícil acreditar que esses passivos representem uma grande ameaça. Mas existem passivos suficientes que certamente recomendamos aos accionistas que continuem a monitorizar o balanço, daqui para a frente.

Utilizamos dois rácios principais para nos informar sobre os níveis de dívida em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto de dívida (com a dívida líquida em relação ao EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o rácio de cobertura de juros).

Com uma dívida líquida de apenas 1,2 vezes o EBITDA, a Arcosa está orientada de forma bastante conservadora. E apresenta uma cobertura de juros de 7,4 vezes, o que é mais do que adequado. Também é positivo o facto de a Arcosa ter aumentado o seu EBIT em 11% durante o último ano, aumentando ainda mais a sua capacidade de gerir a dívida. O balanço é claramente a área a privilegiar quando se analisa a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura da empresa decidirá se a Arcosa pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Por último, embora o fisco possa adorar os lucros contabilísticos, os credores só aceitam dinheiro vivo. Assim, o passo lógico é analisar a proporção desse EBIT que é correspondido por um fluxo de caixa livre efetivo. Analisando os três anos mais recentes, a Arcosa registou um fluxo de caixa livre de 48% do seu EBIT, o que é mais fraco do que seria de esperar. Isto não é ótimo, quando se trata de pagar a dívida.

A nossa opinião

Consideramos que o sólido rácio dívida líquida/EBITDA da Arcosa foi realmente reconfortante, como um chocolate quente de comércio justo a meio do inverno num chalé alpino de bom gosto. E a sua taxa de crescimento do EBIT também deve deixar os accionistas satisfeitos. Tendo tudo isto em conta, parece que a Arcosa pode suportar confortavelmente os seus actuais níveis de endividamento. É claro que, embora esta alavancagem possa aumentar a rendibilidade dos capitais próprios, acarreta mais riscos, pelo que vale a pena estar atento a este caso. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Por exemplo - a Arcosa tem 2 sinais de alerta que achamos que deve ter em atenção.

Quando tudo está dito e feito, por vezes é mais fácil concentrarmo-nos em empresas que nem sequer precisam de dívida. Os leitores podem aceder a uma lista de acções de crescimento com dívida líquida zero 100% gratuita, agora mesmo.

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