A LCI Industries (NYSE: LCII) tem um balanço patrimonial um tanto tenso

David Iben disse-o bem quando afirmou: "A volatilidade não é um risco que nos preocupe. O que nos interessa é evitar a perda permanente de capital". É natural considerar o balanço de uma empresa quando se examina o seu grau de risco, uma vez que a dívida está frequentemente envolvida quando uma empresa entra em colapso. É importante notar que a LCI Industries(NYSE:LCII) tem dívidas. Mas a questão mais importante é: quanto risco essa dívida está criando?

Quando é que a dívida é um problema?

A dívida ajuda uma empresa até que ela tenha problemas para pagá-la, seja com novo capital ou com fluxo de caixa livre. Parte integrante do capitalismo é o processo de "destruição criativa", em que as empresas falidas são impiedosamente liquidadas pelos seus banqueiros. No entanto, um cenário mais comum (mas ainda assim doloroso) é o de ter de angariar novos capitais próprios a um preço baixo, diluindo assim permanentemente os accionistas. No entanto, ao substituir a diluição, a dívida pode ser uma ferramenta extremamente boa para as empresas que necessitam de capital para investir no crescimento com taxas de rendibilidade elevadas. O primeiro passo ao considerar os níveis de endividamento de uma empresa é considerar o seu dinheiro e a sua dívida em conjunto.

Veja nossa análise mais recente para a LCI Industries

Qual é o nível de endividamento da LCI Industries?

Você pode clicar no gráfico abaixo para ver os números históricos, mas ele mostra que a LCI Industries tinha US $ 908.8 milhões em dívidas em setembro de 2023, ante US $ 1.06 bilhão um ano antes. Por outro lado, tem US $ 31.2 milhões em dinheiro, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 877.6 milhões.

Quão saudável é o balanço patrimonial da LCI Industries?

Podemos ver no balanço mais recente que a LCI Industries tinha passivos de US $ 414.0 milhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 1.25 bilhão com vencimento além disso. Compensando isso, tinha US$31,2 milhões em caixa e US$338,8 milhões em contas a receber que venciam dentro de 12 meses. Assim, tem passivos que totalizam US$1.29b mais do que seu caixa e recebíveis de curto prazo, combinados.

Embora isto possa parecer muito, não é assim tão mau, uma vez que a LCI Industries tem uma capitalização de mercado de US$2,93 mil milhões e, por isso, poderia provavelmente reforçar o seu balanço através de um aumento de capital, se necessário. Mas é evidente que deveríamos definitivamente examinar de perto se ela pode gerir a sua dívida sem diluição.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus lucros, calculamos a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os lucros antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas despesas com juros (cobertura de juros). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto da dívida (com a dívida líquida para o EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

Embora não nos preocupemos com o rácio dívida líquida/EBITDA de 3,8 da LCI Industries, pensamos que a sua cobertura de juros super baixa de 2,5 vezes é um sinal de alavancagem elevada. Aparentemente, a empresa incorre em elevados encargos de depreciação e amortização, pelo que talvez a sua carga de dívida seja mais pesada do que parece à primeira vista, uma vez que o EBITDA é, sem dúvida, uma medida generosa dos lucros. Parece claro que o custo do empréstimo de dinheiro está a ter um impacto negativo nos rendimentos dos accionistas, ultimamente. Pior ainda, a LCI Industries viu o seu EBIT cair 86% nos últimos 12 meses. Se os lucros continuarem a seguir essa trajetória, pagar essa dívida será mais difícil do que convencer-nos a correr uma maratona à chuva. Não há dúvida de que é no balanço que mais aprendemos sobre a dívida. Mas são os ganhos futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da LCI Industries para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se estiver concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Finalmente, uma empresa só pode pagar a dívida com dinheiro vivo, não com lucros contabilísticos. Assim, o passo lógico é analisar a proporção desse EBIT que é correspondido por um fluxo de caixa livre efetivo. Durante os três anos mais recentes, a LCI Industries registou um fluxo de tesouraria livre no valor de 52% do seu EBIT, o que é aproximadamente normal, dado que o fluxo de tesouraria livre exclui juros e impostos. Este fluxo de tesouraria livre coloca a empresa numa boa posição para pagar a dívida, quando necessário.

A nossa opinião

Analisando a tentativa da LCI Industries de (não) aumentar o seu EBIT, não estamos certamente entusiasmados. Mas, pelo lado positivo, a conversão do EBIT em fluxo de caixa livre é um bom sinal e deixa-nos mais optimistas. Olhando para o panorama geral, parece-nos claro que a utilização de dívida por parte da LCI Industries está a criar riscos para a empresa. Se tudo correr bem, isso deverá aumentar os rendimentos, mas, por outro lado, o risco de perda permanente de capital é elevado pela dívida. O balanço é claramente a área em que se deve centrar a atenção quando se analisa a dívida. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Identificámos 4 sinais de alerta na LCI Industries (pelo menos 1 que não deve ser ignorado) e a sua compreensão deve fazer parte do seu processo de investimento.

No final do dia, muitas vezes é melhor concentrar-se em empresas que estão livres de dívidas líquidas. Pode aceder à nossa lista especial dessas empresas (todas com um historial de crescimento dos lucros). É grátis.

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