Porque é que a Galp Energia SGPS (ELI:GALP) pode gerir a sua dívida de forma responsável

Há quem diga que a volatilidade, e não a dívida, é a melhor forma de pensar sobre o risco enquanto investidor, mas Warren Buffett disse que "a volatilidade está longe de ser sinónimo de risco". Assim, parece que o dinheiro inteligente sabe que a dívida - que está normalmente envolvida em falências - é um fator muito importante, quando se avalia o risco de uma empresa. Tal como muitas outras empresas, a Galp Energia, SGPS, S.A.(ELI:GALP) recorre ao endividamento. Mas a verdadeira questão é se esta dívida está a tornar a empresa arriscada.

Quando é que a dívida é um problema?

A dívida e outros passivos tornam-se arriscados para uma empresa quando esta não pode cumprir facilmente essas obrigações, quer com o fluxo de caixa livre, quer através da obtenção de capital a um preço atrativo. Na pior das hipóteses, uma empresa pode ir à falência se não conseguir pagar aos seus credores. Embora isso não seja muito comum, é frequente vermos empresas endividadas a diluir permanentemente os seus accionistas, porque os credores as obrigam a obter capital a um preço muito baixo. É claro que o endividamento pode ser um instrumento importante para as empresas, em especial para as empresas de capital pesado. Quando pensamos na utilização da dívida por parte de uma empresa, começamos por analisar a liquidez e a dívida em conjunto.

Veja a nossa análise mais recente para a Galp Energia SGPS

Qual é a dívida da Galp Energia SGPS?

Pode clicar no gráfico abaixo para ver os números históricos, mas mostra que a Galp Energia SGPS tinha €3,60b de dívida em dezembro de 2023, abaixo dos €3,99b, um ano antes. Por outro lado, tem €2,20b em caixa, levando a uma dívida líquida de cerca de €1,40b.

Um olhar sobre o passivo da Galp Energia SGPS

Podemos ver no balanço mais recente que a Galp Energia SGPS tinha passivos de €4,38b a vencer dentro de um ano, e passivos de €6,90b a vencer para além disso. Por outro lado, tinha uma tesouraria de 2,20 mil milhões de euros e 2,21 mil milhões de euros de dívidas a receber que se venciam no prazo de um ano. Assim, tem um passivo total de 6,86 mil milhões de euros superior à sua tesouraria e aos créditos a curto prazo, em conjunto.

Embora isto possa parecer muito, não é assim tão mau, uma vez que a Galp Energia SGPS tem uma enorme capitalização bolsista de €15,7b, e por isso poderia provavelmente reforçar o seu balanço através de um aumento de capital, se necessário. No entanto, é evidente que devemos analisar com atenção se a empresa consegue gerir a sua dívida sem diluição.

Utilizamos dois rácios principais para nos informarmos sobre os níveis de dívida em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto de dívida (com o net debt to EBITDA) como os juros efectivos associados a essa dívida (com o rácio de cobertura de juros).

A dívida líquida da Galp Energia SGPS é apenas 0,39 vezes o seu EBITDA. E o seu EBIT cobre facilmente os juros suportados, sendo 63,1 vezes superior. Por isso, estamos bastante tranquilos quanto à sua utilização super-conservadora da dívida. Por outro lado, o EBIT da Galp Energia SGPS caiu 15%, no último ano. Pensamos que este tipo de desempenho, se repetido com frequência, pode levar a dificuldades para a ação. Não há dúvida de que é no balanço que mais se aprende sobre a dívida. Mas, em última análise, será a rentabilidade futura do negócio a decidir se a Galp Energia SGPS consegue reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se está concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Finalmente, embora o fisco possa adorar os lucros contabilísticos, os credores só aceitam dinheiro vivo. Por isso, verificamos sempre quanto desse EBIT se traduz em fluxo de caixa livre. Olhando para os três anos mais recentes, a Galp Energia SGPS registou um free cash flow de 49% do seu EBIT, o que é mais fraco do que seria de esperar. O que não é ótimo, quando se trata de pagar a dívida.

A nossa opinião

A cobertura de juros da Galp Energia SGPS foi realmente positiva nesta análise, assim como a sua dívida líquida em relação ao EBITDA. Em contrapartida, a nossa confiança foi prejudicada pela aparente dificuldade em fazer crescer o EBIT. Quando consideramos todos os factores acima mencionados, sentimo-nos um pouco cautelosos em relação à utilização de dívida por parte da Galp Energia SGPS. Embora reconheçamos que o endividamento pode aumentar a rendibilidade dos capitais próprios, sugerimos aos accionistas que acompanhem de perto os níveis de endividamento, para que não aumentem. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Por exemplo, identificámos 3 sinais de alerta para a Galp Energia SGPS (2 são significativos) aos quais deve estar atento.

Claro, se é o tipo de investidor que prefere comprar acções sem o peso da dívida, então não hesite em descobrir a nossa lista exclusiva de acções de crescimento de caixa líquido, hoje.

Tem comentários sobre este artigo? Preocupado com o conteúdo? Entre em contacto connosco diretamente. Em alternativa, envie um e-mail para editorial-team (at) simplywallst.com.

Este artigo da Simply Wall St é de carácter geral. Fornecemos comentários com base em dados históricos e previsões de analistas apenas utilizando uma metodologia imparcial e os nossos artigos não se destinam a ser um aconselhamento financeiro. Não constitui uma recomendação para comprar ou vender qualquer ação e não tem em conta os seus objectivos ou a sua situação financeira. O nosso objetivo é proporcionar-lhe uma análise orientada para o longo prazo, baseada em dados fundamentais. Note-se que a nossa análise pode não ter em conta os últimos anúncios de empresas sensíveis ao preço ou material qualitativo. Simply Wall St não detém qualquer posição nas acções mencionadas.