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Catalizadores
¿Cómo gana dinero Catalana Occidente?
Grupo Catalana Occidente tiene tres líneas de negocio:
Negocio tradicional, Negocio funerario y Negocio del seguro de crédito.
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¿Dónde gana dinero Catalana Occidente?
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¿Hay algún producto o servicio que pueda mover las ventas o las ganancias de manera significativa?
1. Seguros de crédito:
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El año 2020 con las medidas de confinamiento se dispararon las Claims rate, y aunque desde 2022 se ha agudizado las sanciones contra rusia, parece que la gestión de riesgos por parte del sector ha sido apropiada y presenta unos claims reate iguales a los anterioires a 2020.
Atradius ha disminuido polizas este semestre pero mantiene resultados similares a los de 2023. Si los aranceles de EUA y UE acaban aplicandose a los productos chinos, puede verse beneficiado el sector industrial americano, Atradius tiene potencial crecimiento en Mexico, Brasil y EUA
5 empresas controlan el 85% del mercado de seguros de crédito:
· Allianz trade
· Atradius (Catalana Occidente)
· AIG
· Coface
· FCIA
¿Hay algún viento de cola de la industria del que se beneficie o se vea obstaculizada esta acción?
El segmento de planes de pensiones y productos de ahorro asegurado ha disminuido sustancialmente, y dado que el gobierno no favorece el ahorro para la jubilación y los tipos de la deuda pública se prevén que bajaran, pronostico un decrecimiento aun mayor de este segmento, ya que se trata de un problema sectorial. -14% en el sector. GCO vida ahorro -16,1%, mientras que planes de pensiones +17,4%.
GCO tiene una cuota de mercado del segmento tradicional del 4,5%, ocupa la 6ª posición en el ranking español. LA única forma de crecer en el sector es por las fusiones y adquisiciones.
En este sentido GCO dispone de un ratio de solvencia del 232%, que tampoco es mucho, ya que la media del sector español es del 250%, por lo que el crecimiento debe darse en otros sectores si es en el mercado español (decesos) o en otros países donde la compañía tenga interés (caución).
Dispone de 1221 M€ en tesoreria y 12336 M en inversiones financieras en total 13557M€ que podría destinar a fusiones y adquisiciones. De los cuales podría destinar 5000M€ a fyA.
Calculo: 12537M contabilizados como provisiones técnicas, (250% provisiones), si considerásemos mantener el 150% de provisiones que recomienda Solvencia II
Suposiciones
¿Dónde crees que estarán los ingresos dentro de 5 años? ¿Y por qué?
Estimaré que mantendrá el crecimiento que ha presentado este 1r semestre de 2024, 10%
¿Dónde crees que estarán las ganancias dentro de 5 años? ¿Y por qué?
En 5 años la empresa debe haber crecido en CyC y funeria via adquisiciones, y debería estudiar posibles fusiones o adquisiciones dentro del sector asegurador tradicional
Riesgos
¿Existe algún riesgo de que sus catalizadores no funcionen como se esperaba?
Para mantener cuota de mercado deberá haber realizado fusiones y adquisiciones,
¿Existen riesgos regulatorios o de la competencia que puedan cambiar los resultados anteriores?
Lo desconozco
Valoración
¿Dónde crees que estará el negocio dentro de 5 años?
focalizado en CyC y tanatorios.
¿Cuáles cree que serán los ingresos y los márgenes de beneficio?
Ingresos + 10% anual
beneficio +10% anual
¿Cuál cree que será el múltiplo de valoración en el futuro?
PER 10x
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