워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 스마트 머니는 일반적으로 파산과 관련된 부채가 기업의 위험도를 평가할 때 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 다른 많은 기업과 마찬가지로 Ormat Technologies, Inc.(NYSE:ORA)도 부채를 활용합니다. 하지만 더 중요한 질문은 부채로 인해 얼마나 많은 위험이 발생하고 있는가 하는 것입니다.
부채는 언제 문제가 될까요?
부채는 기업이 새로운 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 통제할 수 있습니다. 그러나 더 일반적인(하지만 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 부채 수준을 조사할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
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Ormat Technologies의 부채는 얼마나 될까요?
아래 차트를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2023년 12월에 Ormat Technologies의 부채는 20억 달러로 전년도와 거의 동일합니다. 하지만 현금도 1억 9,580만 달러를 보유하고 있었으므로 순부채는 19억 9,000만 달러입니다.
오맷테크놀로지스의 대차 대조표는 얼마나 건전할까요?
최신 대차 대조표 데이터를 확대하면 Ormat Technologies는 12개월 이내에 미화 5억 3,700만 달러의 부채가 있고 그 이후에는 미화 22억 2,000만 달러의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 반면에 현금은 1억 9,580만 달러, 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금은 2억 7,200만 달러에 달합니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 22억 9,000만 달러 더 많습니다.
이는 많은 금액처럼 보일 수 있지만, Ormat Technologies의 시가총액이 39억 8,000만 달러이므로 필요한 경우 자본을 조달하여 대차 대조표를 강화할 수 있기 때문에 그렇게 나쁘지는 않습니다. 하지만 부채를 희석하지 않고 관리할 수 있는지 면밀히 검토해야 하는 것은 분명합니다.
수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
Ormat Technologies의 EBITDA 대비 부채 비율(4.8)은 부채를 어느 정도 사용하고 있음을 시사하지만, 이자 커버리지가 1.9로 매우 낮아 레버리지가 높음을 나타냅니다. 이 회사는 감가상각비와 상각비가 많이 발생하기 때문에 EBITDA가 수익의 관대한 척도라는 점에서 부채 부담이 생각보다 더 클 수 있습니다. 따라서 주주들은 이자 비용이 최근 비즈니스에 실제로 영향을 미친 것으로 보인다는 사실을 알고 있어야 합니다. 더욱 문제가 되는 것은 Ormat Technologies가 작년에 실제로 EBIT가 8.1% 감소했다는 사실입니다. 이러한 수익 추세가 계속된다면 이 회사는 부채를 갚기 위해 힘든 싸움에 직면하게 될 것입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 Ormat Technologies가 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정됩니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 이 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.
하지만 최종적인 고려 사항도 중요한데, 기업은 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 우리는 항상 EBIT가 잉여현금흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 지난 3년 동안 Ormat Technologies는 총 잉여현금흐름이 상당히 마이너스를 기록했습니다. 투자자들은 조만간 이러한 상황이 반전되기를 기대하고 있지만, 이는 분명 부채 사용이 더 위험하다는 것을 의미합니다.
우리의 견해
겉으로 보기에는 Ormat Technologies의 이자 충당금 때문에 주식에 대한 의구심이 들었고, EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 것은 연중 가장 바쁜 밤에 텅 빈 식당보다 더 매력적이지 않았습니다. 그리고 EBIT 성장률도 큰 확신을 불러일으키지 못했습니다. 전반적으로 오맷테크놀로지의 대차대조표는 비즈니스에 상당히 위험해 보입니다. 그래서 우리는 배고픈 새끼 고양이가 주인의 어항에 빠지는 것만큼이나 이 주식에 대해 경계하고 있습니다: 한 번 물면 두 번 부끄러워한다는 속담처럼 말입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 이러한 위험은 발견하기 어려울 수 있습니다. 모든 회사에는 이러한 위험이 존재하며, 저희는 여러분이 알아야 할 Ormat Technologies의 경고 신호 1가지를 발견했습니다.
결국, 순부채가 없는 회사에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 기업의 특별 목록 (모두 수익 성장 실적이 있는 기업)에 액세스하실 수 있습니다. 무료입니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
공정가치 추정치, 잠재적 위험, 배당금, 내부자 거래 및 재무 상태를 포함한 자세한 분석을 통해 Ormat Technologies 의 저평가 또는 고평가 여부를 알아보세요.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.