전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 후원하는)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 다른 많은 기업과 마찬가지로 듀크 에너지 코퍼레이션(NYSE:DUK)도 부채를 활용하고 있습니다. 그러나 더 중요한 질문은 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하는가입니다.
부채는 언제 문제가 될까요?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 빈번하게 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 회사가 재무제표를 개선하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
듀크 에너지의 순부채는 얼마인가요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2024년 9월 현재 듀크 에너지의 부채는 841억 달러로 1년 동안 785억 달러가 증가한 것으로 나타났습니다. 그리고 현금이 많지 않기 때문에 순부채는 거의 동일합니다.
듀크 에너지의 대차 대조표는 얼마나 튼튼합니까?
가장 최근 대차 대조표를 보면 듀크 에너지는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 174억 달러, 그 이후에는 1,059억 달러의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 반면에 현금 3억 7,600만 달러와 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금 46억 8,000만 달러가 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 미화 1,283억 달러 더 많습니다.
이러한 적자는 마치 인간 위에 우뚝 솟은 거인처럼 미화 841억 달러 규모의 회사에 그림자를 드리우고 있습니다. 따라서 저희는 주주들이 이 문제를 면밀히 주시해야 한다고 생각합니다. 결국, 채권자들이 상환을 요구할 경우 듀크 에너지는 대규모 자본 재조달이 필요할 것입니다.
수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
듀크 에너지의 주주들은 높은 순부채 대 EBITDA 비율(5.9)과 이자 비용의 2.4배에 불과한 EBIT로 인해 이자 커버리지가 상당히 취약하다는 이중고에 직면해 있습니다. 즉, 부채 부담이 큰 것으로 간주할 수 있습니다. 조금 더 긍정적으로 보면, 듀크 에너지는 작년에 EBIT가 14% 증가하여 부채 관리 능력이 더욱 향상되었습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성은 Duke Energy가 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부를 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 따라서 EBIT가 그에 상응하는 잉여 현금 흐름으로 이어지는지 명확하게 살펴볼 필요가 있습니다. 지난 3년 동안 듀크 에너지는 총 잉여현금흐름이 상당히 마이너스를 기록했습니다. 투자자들은 조만간 이러한 상황이 반전되기를 기대하고 있지만, 이는 분명 부채 사용이 더 위험하다는 것을 의미합니다.
우리의 견해
솔직히 말해서 듀크 에너지의 순부채 대 EBITDA와 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환한 실적 모두 부채 수준이 다소 불편하게 느껴집니다. 하지만 적어도 EBIT를 늘리는 데 있어서는 꽤 괜찮은 수준이라는 점은 고무적입니다. 또한 듀크 에너지와 같은 전기 유틸리티 업계 기업들은 일반적으로 부채를 문제없이 사용한다는 점에 주목해야 합니다. 논의된 데이터 포인트를 고려한 결과, Duke Energy는 부채가 너무 많다고 생각합니다. 그런 종류의 위험은 일부에게는 괜찮을 수 있지만, 우리의 배를 띄울 수는 없습니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차대조표가 가장 확실한 출발점입니다. 그러나 궁극적으로 모든 회사는 대차대조표 외부에 존재하는 위험을 포함할 수 있습니다. 이를 위해 Duke Energy에서 발견한 두 가지 경고 신호 (잠재적으로 심각한 경고 신호 1건 포함) 에 대해 알아볼 필요가 있습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.