하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 리스크이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 리스크'라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 중요한 것은 유니온 퍼시픽 코퍼레이션(NYSE:UNP)이 부채를 안고 있다는 점입니다. 하지만 주주들이 회사의 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 어떤 위험을 초래할까요?
부채는 기업이 성장하는 데 도움이 되는 도구이지만, 기업이 대출기관에 상환할 능력이 없다면 부채는 대출기관의 자비에 따라 존재하게 됩니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 이로 인해 주주가 영구적으로 희석되는 것입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
유니온 퍼시픽은 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2024년 6월 기준 유니온 퍼시픽의 부채는 318억 달러로 1년 전의 331억 달러에서 감소한 것으로 나타났습니다. 하지만 11억 6천만 달러의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 약 306억 달러로 더 적습니다.
유니온 퍼시픽의 대차 대조표는 얼마나 튼튼합니까?
최근 보고된 대차 대조표에 따르면, 유니온 퍼시픽은 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 42.9억 달러, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 47.0억 달러에 달합니다. 이를 상쇄하기 위해 미화 11.6억 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 미수금 21.2억 달러가 있었습니다. 따라서 총 부채가 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 481억 달러 더 많습니다.
이는 많은 것처럼 보일 수 있지만, 유니온 퍼시픽의 시가총액이 미화 1,487억 달러에 달하므로 필요한 경우 자본을 조달하여 대차대조표를 강화할 수 있기 때문에 그렇게 나쁘지는 않습니다. 하지만 부채 상환 능력을 면밀히 살펴볼 필요가 있습니다.
수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
유니온 퍼시픽은 EBITDA 대비 순부채가 2.6으로 상당히 눈에 띄는 수준의 부채를 보유하고 있습니다. 하지만 이자보상배율이 7.3으로 높다는 것은 이 부채를 쉽게 상환할 수 있음을 의미합니다. 안타깝게도 유니온 퍼시픽은 지난 12개월 동안 EBIT가 2.1% 하락했습니다. 수익이 계속 감소한다면 외발자전거로 뜨거운 수프를 배달하는 것처럼 부채 관리가 어려울 것입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 무엇보다도 향후 유니온 퍼시픽이 건전한 대차대조표를 유지할 수 있는지를 결정하는 것은 미래 수익입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 기업은 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 EBIT가 그에 상응하는 잉여 현금 흐름으로 이어지고 있는지 명확하게 살펴봐야 합니다. 최근 3년 동안 유니온 퍼시픽은 이자 및 세금을 제외한 잉여현금흐름을 고려할 때 EBIT의 55%에 해당하는 잉여현금흐름을 기록했는데, 이는 정상에 가까운 수준입니다. 이러한 잉여현금흐름은 적절한 시기에 부채를 상환할 수 있는 유리한 위치에 놓이게 합니다.
우리의 견해
유니온 퍼시픽이 이자 비용을 EBIT로 충당할 수 있는 능력과 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 능력은 부채를 감당할 수 있다는 안도감을 주었습니다. 하지만 EBITDA 대비 순부채는 향후 대차대조표의 잠재적 위험에 다소 민감하게 반응합니다. 위에서 언급한 모든 요소를 고려할 때, 유니온 퍼시픽의 부채 사용에 대해 다소 조심스러운 생각이 듭니다. 부채는 잠재적 수익률을 높이는 긍정적인 측면이 있지만, 주주들은 부채 수준이 주식을 더 위험하게 만들 수 있다는 점을 분명히 고려해야 한다고 생각합니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 유니온 퍼시픽은 투자 분석에서 경고 신호가 1 개 표시되고 있음을 유의하십시오.
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