어떤 사람들은 부채가 아닌 변동성이 투자자로서 위험을 생각하는 가장 좋은 방법이라고 말하지만 워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어가 아니다'라는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 유니온 퍼시픽 코퍼레이션(NYSE:UNP)도 부채를 활용하고 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채는 언제 문제가 될까요?
부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 기업이 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요당해 주주가 영구적으로 희석되는 경우가 종종 있습니다. 하지만 부채는 희석을 대체함으로써 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
유니온 퍼시픽은 얼마나 많은 부채를 보유하고 있나요?
아래에서 볼 수 있듯이 2024년 12월 기준 유니온 퍼시픽의 부채는 312억 달러로 전년도와 거의 동일합니다. 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있습니다. 하지만 이를 상쇄하는 10억 4천만 달러의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 302억 달러에 달합니다.
유니온 퍼시픽의 부채 살펴보기
최근 보고된 대차 대조표에 따르면, 유니온 퍼시픽은 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 52.5억 달러, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 45.6억 달러에 달합니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 10억 4천만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 20억 4천만 달러 상당의 미수금을 보유하고 있습니다. 따라서 총 부채가 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 478억 달러 더 많습니다.
이는 많은 것처럼 보일 수 있지만, 유니온 퍼시픽의 시가총액이 미화 1,580억 달러에 달하므로 필요한 경우 자본을 조달하여 대차대조표를 강화할 수 있기 때문에 그렇게 나쁘지는 않습니다. 하지만 부채 상환 능력을 면밀히 살펴볼 필요가 있습니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이를 통해 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려합니다.
유니온 퍼시픽의 순부채가 EBITDA의 2.5배에 달한다는 것은 부채를 신중하게 사용하고 있음을 시사합니다. 그리고 이자 비용의 7.7배에 달하는 매력적인 이자 커버리지(이자 비용의 7.7배)는 이러한 인상을 불식시키는 데 아무런 도움이 되지 않습니다. 유니온 퍼시픽은 지난 12개월 동안 EBIT가 6.3% 성장했습니다. 이 수치는 놀랄 만한 수준은 아니지만 부채와 관련해서는 긍정적인 신호입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 하지만 궁극적으로는 향후 비즈니스의 수익성에 따라 유니온 퍼시픽이 시간이 지남에 따라 대차대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정될 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 따라서 EBIT 중 잉여 현금 흐름으로 뒷받침되는 금액이 얼마나 되는지 확인해 볼 필요가 있습니다. 지난 3년 동안 유니온 퍼시픽은 EBIT의 57%에 해당하는 견고한 잉여현금흐름을 창출했는데, 이는 우리가 예상하는 수준과 거의 일치합니다. 이렇게 현금이 풍부하다는 것은 원할 때 부채를 줄일 수 있다는 뜻입니다.
우리의 견해
이번 분석에서 유니온 퍼시픽의 이자 충당금은 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환한 것과 마찬가지로 매우 긍정적이었습니다. 반면, EBITDA 대비 순부채는 유니온퍼시픽의 부채에 대해 조금 덜 안심하게 만듭니다. 이러한 다양한 데이터 포인트를 고려할 때 유니온 퍼시픽은 부채 수준을 관리할 수 있는 좋은 위치에 있다고 생각합니다. 그렇긴 하지만 부채가 충분히 무겁기 때문에 모든 주주들이 이를 면밀히 주시할 것을 권장합니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 그러나 궁극적으로 모든 회사는 대차대조표 외부에 존재하는 위험을 포함할 수 있습니다. 이를 위해 유니온 퍼시픽에서 발견한 경고 신호 1가지를 알아두셔야 합니다.
그럼에도 불구하고 견고한 대차대조표를 바탕으로 빠르게 성장하는 기업에 더 관심이 있다면 지체 없이 순현금 성장 주식 목록을 확인해 보세요.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.