전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 후원하는)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 선 컨트리 에어라인 홀딩스(NASDAQ:SNCY)는 비즈니스에 부채를 사용하고 있음을 알 수 있습니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 언제 문제가 될까요?
부채 및 기타 부채는 잉여 현금 흐름이나 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 비즈니스에 위험 요소가 됩니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격에 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 주주가 영구적으로 희석되는 경우입니다. 물론 부채의 장점은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력으로 회사의 희석 자본을 대체할 때 저렴한 자본을 의미한다는 것입니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
선 컨트리 에어라인 홀딩스는 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?
아래 이미지를 클릭하면 자세한 내용을 볼 수 있으며, 2023년 12월 기준 Sun Country Airlines Holdings의 부채는 4억 1,160만 달러로 1년 전의 3억 5,220만 달러에서 증가했음을 알 수 있습니다. 하지만 이를 상쇄할 수 있는 현금 1억 8,740만 달러가 있어 순부채는 약 2억 1,420만 달러입니다.
선 컨트리 항공 홀딩스의 대차 대조표는 얼마나 튼튼합니까?
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 선 컨트리 항공 홀딩스는 1년 이내에 4억 1,860만 달러의 부채가 만기되고 그 이후에는 6억 9,060만 달러의 부채가 만기되는 것으로 나타났습니다. 반면에 현금 1억 8,740만 달러와 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금 3,820만 달러가 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 총 8억 8,370만 달러 더 많습니다.
이 적자가 실제로 회사의 시가총액인 7억 9,670만 달러보다 높다는 점을 고려할 때, 주주들은 자녀가 자전거를 처음 타는 것을 지켜보는 부모처럼 선 컨트리 에어라인 홀딩스의 부채 수준을 주시해야 한다고 생각합니다. 현재 주가로 자본을 조달하여 부채를 상환해야 하는 경우 극심한 희석이 필요하다는 가정을 세울 수 있습니다.
우리는 순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
순부채 대 EBITDA가 0.99이고 이자 커버리지가 3.9배인 것을 보면 선 컨트리 항공 홀딩스가 부채를 상당히 합리적인 방식으로 사용하고 있는 것으로 보입니다. 하지만 이자 지급액은 확실히 부채가 얼마나 합리적인지 생각하게 하기에 충분합니다. 다행히도 선 컨트리 에어라인 홀딩스는 지난 12개월 동안 129%의 상승률을 기록하며 밥 호크 전 호주 총리가 술잔을 기울이는 것보다 더 빠르게 EBIT를 성장시키고 있습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 선 컨트리 항공 홀딩스가 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정됩니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 회사는 회계 이익이 아닌 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 우리는 항상 EBIT가 잉여 현금 흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 지난 3년 동안 선 컨트리 에어라인 홀딩스는 총 잉여현금흐름이 상당히 마이너스를 기록했습니다. 이는 성장을 위한 지출의 결과일 수도 있지만, 부채가 훨씬 더 위험하다는 것을 의미합니다.
우리의 견해
선 컨트리 에어라인 홀딩스의 EBIT를 잉여 현금 흐름으로 전환하는 것은 실망스럽다고 말할 수 있습니다. 하지만 적어도 EBIT 성장률은 꽤 괜찮은 편이며 이는 고무적인 일입니다. 위의 모든 요소를 종합적으로 고려할 때, 선 컨트리 에어라인 홀딩스의 부채는 다소 위험해 보입니다. 이것이 반드시 나쁜 것은 아니지만 일반적으로 레버리지가 적을수록 더 편안하게 느낄 수 있습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어, 선 컨트리 에어라인 홀딩스에 투자하기 전에 알아두어야 할 두 가지 경고 신호를 발견했습니다.
그럼에도 불구하고 탄탄한 대차대조표를 바탕으로 빠르게 성장하는 기업에 더 관심이 있다면 지체 없이 순현금 성장 주식 목록을 확인해 보세요.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.