우리는 국제 비즈니스 머신 (NYSE :IBM)이 부채를 유지할 수 있다고 생각합니다.

버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 뼈를 깎는 반박을 하지 않습니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 인터내셔널 비즈니스 머신 코퍼레이션(NYSE:IBM)은 비즈니스에 부채를 사용하고 있음을 알 수 있습니다. 하지만 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하는가 하는 것입니다.

부채는 어떤 위험을 초래할까요?

부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출기관에 돈을 갚을 능력이 없다면 부채는 대출기관의 자의에 따라 존재하게 됩니다. 최악의 경우 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 회사가 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요당해 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 있습니다. 물론 부채의 긍정적인 측면은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력을 갖춘 기업의 희석 자본을 대체할 때 저렴한 자본을 의미하기도 한다는 점입니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.

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국제 비즈니스 머신의 부채란 무엇인가요?

아래에서 볼 수 있듯이, 2024년 9월 기준 International Business Machines의 부채는 557억 달러로 전년도와 거의 동일합니다. 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있습니다. 반대로 현금은 137억 달러로 약 42.0억 달러의 순부채를 보유하고 있습니다.

국제 비즈니스 머신의 대차 대조표는 얼마나 건전합니까?

최신 대차 대조표 데이터에 따르면 International Business Machines는 289 억 달러의 부채가 1 년 이내에 만기되고 그 이후에는 81.0 억 달러의 부채가 만기됩니다. 반면에 현금 137억 달러와 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금 68억 9,000만 달러가 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 미화 892억 달러 더 많습니다.

이는 많은 것처럼 보일 수 있지만, 국제 비즈니스 머신의 시가총액이 2,032억 달러에 달하므로 필요한 경우 자본을 조달하여 대차대조표를 강화할 수 있기 때문에 그렇게 나쁘지는 않습니다. 하지만 부채가 너무 많은 위험을 초래하고 있다는 징후를 계속 주시하고 싶습니다.

수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 순부채를 계산합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.

국제 비즈니스 머신의 EBITDA 대비 순부채는 3.5로, 수익률을 높이기 위해 상당한 수준의 레버리지를 사용하고 있음을 나타냅니다. 긍정적인 측면은 EBIT가 이자 비용의 7.6배에 달하며, EBITDA 대비 순부채도 3.5로 상당히 높다는 점입니다. 다행히도 International Business Machines는 지난 12개월 동안 114%의 상승률을 기록하며 밥 호크 전 호주 총리가 술잔을 기울이는 것보다 더 빠르게 EBIT를 성장시키고 있습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 그러나 무엇보다도 미래의 수익이 앞으로 국제 비즈니스 머신이 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 능력을 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.

마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 따라서 저희는 항상 EBIT가 잉여현금흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 다행히도 지난 3년 동안 국제 비즈니스 머신은 실제로 EBIT보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출했습니다. 이러한 강력한 현금 창출은 마치 꿀벌 옷을 입은 강아지처럼 우리의 마음을 따뜻하게 합니다.

우리의 견해

EBIT를 잉여현금흐름으로 환산하면 크리스티아누 호날두가 14세 이하 골키퍼를 상대로 골을 넣을 수 있을 만큼 부채를 쉽게 처리할 수 있음을 시사합니다. 하지만 좀 더 냉정하게 말하자면, EBITDA 대비 순부채가 다소 우려스럽습니다. 이 모든 데이터를 고려할 때, 국제 비즈니스 머신은 부채에 대해 상당히 합리적인 접근 방식을 취하고 있는 것으로 보입니다. 즉, 주주 수익률을 높이기 위해 조금 더 많은 위험을 감수하고 있다는 뜻입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 국제 비즈니스 머신이 투자 분석에서 3가지 경고 신호를 보이고 있다는 점에 유의하세요.

모든 것을 말하고 끝냈을 때 때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때가 있습니다. 독자들은 지금 바로 순부채가 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인할 수 있습니다.

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