워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 생각할 때 항상 부채 사용 현황을 살펴보는 것을 좋아합니다. 다른 많은 기업과 마찬가지로 Riot Platforms, Inc.(NASDAQ:RIOT)도 부채를 사용합니다. 하지만 더 중요한 질문은 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하는가 하는 것입니다.
부채는 언제 위험할까요?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격에 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 주주가 영구적으로 희석되는 경우입니다. 물론 부채의 장점은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력으로 회사의 희석 자본을 대체할 때 저렴한 자본을 의미한다는 점입니다. 회사의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
라이엇 플랫폼의 순부채는 얼마인가요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2024년 12월 기준 라이엇 플랫폼의 부채는 미화 5억 8,460만 달러로 1년 동안 미화 7억 8,300만 달러가 증가했음을 보여줍니다. 하지만 미화 4억 1,210만 달러의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 약 1억 7,250만 달러로 더 적습니다.
라이엇 플랫폼의 대차 대조표는 얼마나 건전할까요?
최근 보고된 대차 대조표에 따르면, 라이엇 플랫폼은 12개월 이내에 미화 1억 6,040만 달러의 부채와 12개월 이후 미화 6억 3,120만 달러의 부채를 가지고 있습니다. 반면에 4억 1,210만 달러의 현금과 3,360만 달러 상당의 미수금이 1년 이내에 만기가 도래했습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 3억 4,590만 달러 더 많습니다.
상장된 라이엇 플랫폼즈의 주식 가치가 총 30억 5천만 달러에 달하기 때문에 이 정도의 부채가 큰 위협이 될 것 같지는 않습니다. 하지만, 재무제표가 더 나빠지지 않도록 계속해서 모니터링해야 하는 것은 분명합니다.
수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값을 계산합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 것입니다.
라이엇 플랫폼의 EBITDA 대비 부채 비율은 0.57에 불과합니다. 그리고 놀랍게도 순부채가 있음에도 불구하고 지난 12개월 동안 실제로 지불해야 하는 이자보다 더 많은 이자를 받았습니다. 따라서 이 회사의 부채 관리 능력은 일류 철판구이 요리사처럼 훌륭하다고 할 수 있습니다. 또한 작년에 EBIT 라인에서 손실을 입었음에도 불구하고 지난 12개월 동안 9,200만 달러의 EBIT를 달성하여 상황을 반전시킨 것도 다행스러운 일이었습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 부분입니다. 하지만 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 향후 라이엇 플랫폼이 대차대조표를 강화할 수 있을지 여부가 결정될 것입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶으시다면 애널리스트 수익 예측에 대한 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.
마지막으로, 기업은 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)이 잉여 현금 흐름으로 얼마나 뒷받침되는지 확인하는 것이 좋습니다. 작년 한 해 동안 라이엇 플랫폼은 총 잉여현금흐름이 상당히 마이너스를 기록했습니다. 투자자들은 조만간 이러한 상황이 반전되기를 기대하고 있지만, 이는 분명 부채 사용이 더 위험하다는 것을 의미합니다.
우리의 견해
지금까지 살펴본 바에 따르면 라이엇 플랫폼의 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 것이 쉽지 않은 상황이지만, 다른 요인들을 고려할 때 낙관적인 전망을 할 수 있는 근거가 있습니다. 특히 이자 커버리지가 놀랍습니다. 이 모든 데이터를 살펴보면 라이엇 플랫폼의 부채 수준에 대해 다소 조심스러운 생각이 듭니다. 부채가 자기자본 수익률을 높일 수 있다는 점은 인정하지만, 부채가 증가하지 않도록 주주들이 부채 수준을 면밀히 주시할 것을 제안하고 싶습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 부분입니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 이러한 위험은 발견하기 어려울 수 있습니다. 모든 회사에는 이러한 위험이 존재하며, 저희는 여러분이 알아야 할 5가지 경고 신호 (이 중 3가지가 우려되는 사항입니다!)를 Riot 플랫폼에서 발견했습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.