지난 한 주 동안 라이엇 플랫폼(NASDAQ:RIOT) 의 주주들을 만족시키기에는 실적 호조가 충분하지 않았습니다. 저희는 몇 가지 분석을 통해 주주들이 몇 가지 취약한 기저 요인에 대해 우려하고 있는 것으로 판단했습니다.
라이엇 플랫폼의 수익 대비 현금 흐름 살펴보기
재무 전문가라면 이미 알고 있겠지만, 현금 흐름의 발생 비율은 기업의 잉여 현금 흐름(FCF)이 수익과 얼마나 잘 일치하는지 평가하는 핵심 척도입니다. 발생 비율을 구하려면 먼저 한 기간의 수익에서 FCF를 뺀 다음 이 수치를 해당 기간의 평균 영업 자산으로 나눕니다. 이 비율은 회사의 이익이 FCF를 얼마나 초과하는지를 보여줍니다.
결과적으로 발생 비율이 음수이면 회사에 양수이고, 양수이면 음수입니다. 그렇다고 해서 양수 발생률에 대해 걱정해야 한다는 의미는 아니지만, 발생률이 다소 높은 경우 주목할 필요가 있습니다. 2014년 레웰렌과 레수텍의 논문을 인용하자면, "발생률이 높은 기업은 향후 수익성이 떨어지는 경향이 있다"고 합니다.
2024년 6월까지 라이엇 플랫폼의 발생 비율은 0.59였습니다. 통계적으로 보면 이는 향후 수익에 마이너스가 되는 수치입니다. 실제로 이 기간 동안 라이엇 플랫폼은 잉여현금흐름을 전혀 창출하지 못했습니다. 8,670만 달러의 이익을 보고했지만, 잉여현금흐름을 살펴보면 실제로는 작년에 7억 6,800만 달러를 소진한 것으로 나타났습니다. 작년에 잉여현금흐름이 마이너스를 기록했기 때문에 올해 7억 6,800만 달러의 현금 소진이 높은 리스크를 의미하는 것은 아닌지 궁금해하는 주주도 있을 것입니다. 하지만 고려해야 할 사항이 더 있습니다. 손익계산서의 비정상적인 항목이 발생률에 어떤 영향을 미쳤는지 살펴보고, 희석이 주주들에게 어떤 부정적인 영향을 미치고 있는지 살펴볼 수 있습니다. 라이엇 플랫폼 주주들에게 한 가지 긍정적인 점은 작년에 발생 비율이 크게 개선되어 향후 현금 전환율이 더 높아질 수 있다고 믿을 만한 근거를 제공했다는 점입니다. 실제로 그렇다면 주주들은 올해 수익 대비 현금 흐름이 개선될 것으로 기대해야 합니다.
그렇다면 애널리스트들이 향후 수익성 측면에서 무엇을 예측하고 있는지 궁금할 수 있습니다. 다행히도 여기를 클릭하면 애널리스트의 예상치를 기반으로 한 미래 수익성을 보여주는 대화형 그래프를 볼 수 있습니다.
주당 수익률의 잠재력을 이해하려면 회사가 주주를 얼마나 희석시키고 있는지 고려하는 것이 중요합니다. 라이엇 플랫폼즈는 작년에 발행 주식 수를 70% 늘렸습니다. 따라서 이제 각 주식은 수익의 더 적은 부분을 받게 됩니다. 희석을 무시한 채 순이익을 축하하는 것은 피자가 더 큰 피자 한 조각을 얻었다고 기뻐하지만, 피자가 더 많은 조각으로 잘렸다는 사실은 무시하는 것과 같습니다. 여기를 클릭하시면 라이엇 플랫폼의 주당순이익 차트를 보실 수 있습니다.
희석은 라이엇 플랫폼의 주당 순이익(EPS)에 어떤 영향을 미치나요?
안타깝게도 3년 전에는 데이터가 없기 때문에 회사가 얼마를 벌었는지 또는 얼마를 잃었는지 알 수 없습니다. 작년까지 확대하면, 작년에 적자를 기록했기 때문에 성장률에 대해 일관성 있게 이야기할 수 없습니다. 우리가 아는 것은 지난 12개월 동안 이익을 본 것은 좋지만, 회사가 주식을 발행할 필요가 없었다면 주당 기준으로 그 이익이 더 좋았을 것이라는 점입니다. 따라서 주식 희석이 주주 수익률에 상당히 큰 영향을 미치고 있음을 알 수 있습니다.
라이엇 플랫폼의 주당순이익이 시간이 지남에 따라 증가할 수 있다면 주가가 같은 방향으로 움직일 가능성이 크게 높아집니다. 그러나 이익은 증가하는데 주당 순이익이 제자리걸음을 하거나 심지어 하락한다면 주주들은 큰 혜택을 보지 못할 수도 있습니다. 따라서 기업의 주가 상승 여부를 평가하는 것이 목표라고 가정할 때 장기적으로는 순이익보다 주당순이익이 더 중요하다고 할 수 있습니다.
비정상적인 항목은 수익에 어떤 영향을 미치나요?
발생 비율을 고려할 때, 지난 12개월 동안 2,900만 달러에 달하는 비정상적인 항목으로 인해 라이엇 플랫폼의 수익이 증가한 것은 그리 놀라운 일이 아닙니다. 저희는 수익이 증가하는 것을 좋아하지만, 특이한 아이템이 큰 기여를 한 경우에는 조금 더 신중을 기하는 경향이 있습니다. 전 세계 대부분의 상장기업을 대상으로 조사한 결과, 비정상적인 항목은 일회성으로 끝나는 경우가 매우 흔했습니다. 그리고 결국, 회계 용어가 의미하는 바가 바로 그것입니다. 2024년 6월까지 라이엇 플랫폼의 수익에 비하면 이례적인 항목이 상당히 큰 비중을 차지한다는 것을 알 수 있습니다. 다른 모든 것이 동일하다면, 이는 법정 이익이 기본 수익력에 대한 잘못된 가이드로 작용할 가능성이 높습니다.
라이엇 플랫폼의 수익 성과에 대한 우리의 견해
라이엇 플랫폼은 잉여 현금 흐름으로 수익을 뒷받침하지 못했지만, 비정상적인 항목으로 수익이 부풀려졌다는 점을 고려하면 이는 그리 놀라운 일이 아닙니다. 한편, 신주 발행으로 인해 주주가 직접 현금을 더 많이 투자하지 않는 한, 주주가 소유한 회사 지분이 줄어들었습니다. 위에서 언급한 모든 이유로 인해, 저희는 라이엇 플랫폼의 법정 이익이 투자자들에게 회사에 대해 지나치게 긍정적인 인상을 줄 수 있기 때문에 한눈에 보기에 질이 낮은 것으로 간주될 수 있다고 생각합니다. 이러한 점을 염두에 두고 위험에 대한 철저한 이해가 없다면 주식 투자를 고려하지 않는 것이 좋습니다. 라이엇 플랫폼은 투자 분석에서 4가지 경고 신호를 보이고 있으며, 그 중 3가지가 다소 우려스러운 신호라는 점을 유의하시기 바랍니다.
저희는 라이엇 플랫폼의 실적을 실제보다 좋게 보이게 할 수 있는 특정 요인에 초점을 맞춰 분석했습니다. 그리고 그 근거로 저희는 다소 회의적입니다. 하지만 회사에 대한 의견을 알릴 수 있는 다른 방법도 많이 있습니다. 예를 들어, 많은 사람들은 높은 자기자본 수익률을 기업 경제가 양호하다는 지표로 간주하는 반면, 다른 사람들은 '돈을 따라가면서' 내부자가 매수하는 주식을 찾는 것을 좋아합니다. 따라서 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 기업의 무료 컬렉션이나 내부자 소유 비율이 높은 주식 목록을 참조해 보세요.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
공정가치 추정치, 잠재적 위험, 배당금, 내부자 거래 및 재무 상태를 포함한 자세한 분석을 통해 Riot Platforms 의 저평가 또는 고평가 여부를 알아보세요.
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