마이크로소프트의 대규모 AI 기반 운영 이후를 고려하기에는 너무 늦은 걸까요?

• 마이크로소프트의 대규모 상승 이후에도 여전히 매수할 가치가 있는지, 아니면 스마트 머니가 이미 이익을 취하고 있는지 궁금하다면 여러분은 혼자가 아닙니다.
• 최근 주가가 485.92달러로 마감하고 지난주 2.3%, 지난 한 달간 2.9%, 올해 들어 16.1%, 지난 1년 동안 12.5%의 상승률을 기록한 가운데 장기 보유자는 3년 108.4%, 5년 125.1%의 강력한 랠리를 보이며 향후 수익률의 기준을 높였습니다.
• 최근 헤드라인은 Microsoft가 AI 인프라를 두 배로 늘리고, 파트너십 생태계를 심화하며, 클라우드 서비스를 확장하여 디지털 혁신의 중심에 서는 것에 초점을 맞추고 있습니다. 동시에 AI와 클라우드에 대한 규제 및 경쟁 조사가 투자자들의 관심을 끌면서 시장의 성장 스토리를 평가하는 방식에 미묘한 차이가 생겼습니다.
• 밸류에이션 점검 결과, Microsoft는 현재 3/6점으로 일부 지표에서는 저평가된 것으로 보이지만 다른 지표에서는 저평가된 것과는 거리가 먼 것으로 나타났습니다. 다음에는 다양한 밸류에이션 접근법이 이 주가에 대해 무엇을 말하는지 살펴본 다음, 보다 직관적으로 진정한 가치를 판단할 수 있는 방법으로 마무리하겠습니다.

Microsoft는 작년에 12.5%의 수익률을 기록했습니다. 다른 소프트웨어 업계와 비교하면 어떤 차이가 있는지 알아보세요.

접근 방식 1: Microsoft 할인 현금 흐름(DCF) 분석

할인 현금흐름 모델은 미래에 창출할 수 있는 현금을 예측하고 그 현금 흐름을 다시 현재로 할인하여 현재 기업의 가치를 추정합니다.

Microsoft의 최근 12개월 잉여현금흐름은 약 894억 달러입니다. 분석가와 내부 추정에 따르면 이 수치는 꾸준히 증가하여 2030년에는 약 2,062억 달러에 달할 것으로 예상되며, 2단계 잉여현금흐름-자본 프레임워크를 사용하여 2035년까지 추가 성장을 추정할 수 있습니다. 이러한 예상치는 모두 달러로 표시되며, 위험과 화폐의 시간 가치를 고려하여 현재로 다시 할인되었습니다.

이를 바탕으로 DCF 모델은 최근 시장 가격인 약 485.92달러와 비교하여 주당 약 601.65달러의 내재가치를 산출합니다. 이는 Microsoft가 추정 공정 가치 대비 약 19.2% 할인된 가격에 거래되고 있음을 의미하며, 시장이 장기적인 현금 창출을 충분히 반영하지 못하고 있음을 시사합니다.

결과: 저평가

할인 현금흐름(DCF) 분석에 따르면 Microsoft는 19.2% 저평가된 것으로 나타났습니다. 관심 목록이나 포트폴리오에서 이를 추적하거나 현금 흐름에 따라 저평가된 910개의 주식을 더 찾아보세요.

Microsoft의 공정 가치에 도달하는 방법에 대한 자세한 내용은 기업 보고서의 가치 평가 섹션을 참조하세요.

접근 방식 2: Microsoft 가격과 수익 비교

Microsoft와 같이 성숙하고 수익성이 높은 비즈니스의 경우, 주가수익비율은 투자자가 현재 이익 1달러당 지불할 의사가 있는 금액을 측정하는 실용적인 방법입니다. 예상 성장률이 높고 인지된 위험이 낮을수록 투자자는 일반적으로 더 높은 주가수익배수를 지불하는 데 더 익숙해집니다.

현재 Microsoft는 소프트웨어 산업 평균인 약 32.4배와 피어 그룹 평균인 약 32.5배를 약간 상회하는 약 34.4배의 주가수익비율에 거래되고 있습니다. 이러한 프리미엄은 이미 시장에서 Microsoft를 일반적인 소프트웨어 기업보다 더 높은 품질과 성장성을 갖춘 기업으로 인식하고 있음을 나타냅니다.

단순히 월스트리트의 공정 주가수익비율 지표는 수익 성장 프로필, 수익성, 업종, 시가총액, 위험 특성을 고려할 때 기업의 합리적인 주가수익배수를 추정함으로써 한 단계 더 나아갑니다. Microsoft의 경우, 이 공정 배율은 약 52.7배로 현재 시장 배수인 34.4배보다 높습니다. 이는 동종업체에 대한 프리미엄에도 불구하고 투자자들이 마이크로소프트의 강점과 성장 전망에 대해 충분히 지불하고 있지 않을 수 있음을 시사합니다.

결과: 저평가

주가수익비율은 한 가지 이야기를 들려주지만, 진짜 기회가 다른 곳에 있다면 어떨까요? 내부자들이 폭발적인 성장에 큰 베팅을 하고 있는 1459개 기업을 알아보세요.

의사 결정을 업그레이드하세요: Microsoft 내러티브 선택하기

앞서 밸류에이션을 이해하는 더 좋은 방법이 있다고 말씀드렸으니, 미래 매출, 수익, 마진에 대한 견해를 예측과 목표 가격에 연결하여 공정 가치 뒤에 숨겨진 숫자에 Microsoft에 대한 이야기를 첨부할 수 있는 간단한 프레임워크인 내러티브에 대해 소개해드리겠습니다.

Simply Wall St의 커뮤니티 페이지에서 내러티브는 수백만 명의 투자자가 자신의 논지를 쉬운 언어로 설명하고, 이를 명시적인 재무 가정에 연결한 다음, 현재 주식의 가치가 있다고 생각하는 공정 가치를 확인하고, 이를 현재 가격과 직접 비교하여 Microsoft를 매수, 보유 또는 매도할지 여부를 명확히 하는 데 사용하는 접근 가능한 도구입니다.

내러티브는 수익, 가이던스 또는 주요 AI 뉴스와 같은 새로운 정보가 발표될 때 동적으로 업데이트되므로 스토리의 변화에 따라 관련성을 유지합니다. 예를 들어, 한 투자자는 보다 신중한 AI 수익률과 마진 압박을 근거로 Microsoft의 가치가 360달러 정도라고 합리적으로 주장할 수 있습니다. 또 다른 투자자는 지속적인 클라우드 리더십, 더 강력한 AI 수익화, 프리미엄 밸류에이션 배수를 가정하여 625달러에 가까운 가치를 정당화할 수 있습니다.

하지만 Microsoft의 경우, 두 가지 주요 Microsoft 내러티브의 미리 보기를 통해 쉽게 이해할 수 있도록 하겠습니다:

마이크로소프트 불 케이스

공정 가치: 주당 $624.45

최근 종가 기준으로 이 공정 가치보다 약 22.2% 낮은 가격에 거래됨.

예상 매출 성장률: 15.30%

• 분석가들은 Azure, Copilot, Dynamics, GitHub 및 Fabric 전반의 AI 기반 수요가 두 자릿수 매출 성장을 유지하고 엔터프라이즈 디지털 혁신의 중심에서 Microsoft의 입지를 강화할 것으로 예상합니다.
• 클라우드, 보안 및 구독에서 발생하는 고마진, 반복 매출은 3680억 달러의 수주잔고를 바탕으로 AI 인프라 지출 증가에도 불구하고 수익 증가, 마진 개선 및 강력한 잉여 현금 흐름을 뒷받침할 것으로 예상됩니다.
• 약 650달러(일부에서는 700달러까지)의 컨센서스 목표 주가는 Microsoft가 막대한 AI 자본 지출과 소프트웨어 효율성 개선의 균형을 맞추고 광범위한 소프트웨어 부문 대비 프리미엄 주가수익배수를 유지할 수 있다는 자신감을 반영합니다.

🐻 마이크로소프트 베어 사례

공정 가치: 주당 $420.00

최근 종가 기준으로 이 공정 가치보다 약 15.8% 높은 가격에 거래됨.

예상 매출 성장률: -0.78%

• 비평가들은 Microsoft의 AI 전략이 과대 포장되고 자본 집약적이며 점점 더 상품화되어 OpenAI가 우위를 잃거나 Google 및 오픈 소스 모델과 같은 경쟁자가 가격 책정력을 약화시킬 경우 회사가 노출될 수 있다고 주장합니다.
• 막대한 AI 데이터센터 자본 지출과 잠재적으로 자기잠식적인 코파일럿 모델은 좌석당 오피스 수요를 감소시켜 고마진 소프트웨어 프랜차이즈를 저수익 인프라 비즈니스로 전환할 위험이 있습니다.
• PC의 구조적 역풍, Xbox 콘솔 비즈니스의 부진, Windows 소비자 환경의 악화로 인해 Microsoft가 그동안 Azure와 엔터프라이즈 지배력을 뒷받침했던 에코시스템 플라이휠을 약화시키고 있다는 우려가 제기되고 있습니다.

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