올해 20% 하락한 마이크로소프트(MSFT) 주가, 기업 가치 측면에서 매력적인가

• 현재 주가를 볼 때 마이크로소프트 주식이 여전히 그 명성에 걸맞은지, 아니면 기대치가 현실을 앞질렀는지 궁금합니다.
• 주가는 지난주 5.1% 하락한 뒤 최근 379.40달러에 마감했으며, 지난 한 달 동안 9.4%, 연초 대비 19.8% 하락했으나, 3년 및 5년 수익률이 각각 18.2%와 47.1%를 기록해 장기 투자자들은 여전히 수익을 거두고 있음을 보여줍니다.
• 이러한 최근 주가 변동은 마이크로소프트가 AI, 클라우드 컴퓨팅 및 엔터프라이즈 소프트웨어 분야에서 차지하는 역할로 계속해서 주목을 받는 가운데, 투자자들이 장기적인 수요와 단기적인 시장 심리를 저울질하고 있기 때문입니다. 기술 섹터 전반의 변동과 성장 및 금리에 대한 기대감의 변화 또한 주가 책정에 영향을 미치고 있습니다.
• 이러한 배경 속에서, 마이크로소프트는 현재 당사의 기업 가치 평가 항목에서 6점 만점에 6점을 기록하고 있습니다. 이를 바탕으로 다양한 평가 방법이 이 주식에 어떻게 적용되는지 자세히 살펴보고, 본문 후반부에서 가치를 더 심도 있게 고찰할 수 있는 방법을 제시하고자 합니다.

지난 1년간 마이크로소프트의 수익률이 -21.3%를 기록하며 동종 업계 기업들에 비해 뒤처지고 있는 이유를 확인해 보세요.

접근법 1: 마이크로소프트 할인현금흐름(DCF) 분석

할인현금흐름(DCF) 모델은 마이크로소프트의 미래 현금흐름을 예측한 후 이를 현재 가치로 할인하여 해당 주식의 가치를 추정합니다. 이는 본질적으로 미래의 현금 흐름이 현재 시점에서 어떤 가치를 지니는지 묻는 것입니다.

이 2단계 주주 귀속 자유 현금 흐름(Free Cash Flow to Equity) 모델을 바탕으로 볼 때, 마이크로소프트의 최근 12개월간 자유 현금 흐름은 약 93.7b입니다. 이 모델은 애널리스트들의 분석 자료와 Simply Wall St의 추정을 종합하여 향후 10년간의 자유현금흐름을 예측하며, 2030년의 추정치는 181.1b입니다. 모든 현금흐름은 달러( $)로 산정된 후 현재 가치를 반영하도록 할인됩니다.

이러한 전망치를 종합해 볼 때, DCF 모델은 주당 557.83달러의 추정 내재 가치를 산출합니다. 최근 주가인 379.40달러와 비교할 때, DCF 분석에 따르면 마이크로소프트 주가는 약 32.0% 할인된 수준에서 거래되고 있는 것으로 나타납니다. 이는 이 지표에 따르면 해당 주식이 저평가되어 있음을 시사합니다.

결과: 저평가

당사의 할인현금흐름(DCF) 분석에 따르면 마이크로소프트는 32.0% 저평가된 것으로 나타났습니다. 이 종목을 관심 종목 목록이나 포트폴리오에 추가하거나, 그 밖의 고품질 저평가 주식 45종을 더 찾아보세요.

마이크로소프트의 이 공정가치를 산출한 방법에 대한 자세한 내용은 당사 기업 보고서의 ‘기업 가치 평가’ 섹션을 참조하십시오.

접근법 2: 마이크로소프트 주가수익비율(P/E)

마이크로소프트와 같은 수익성 높은 기업의 경우, 주가수익비율(P/E)은 수익 1달러당 얼마를 지불하고 있는지를 파악하는 간단한 지표입니다. P/E가 높거나 낮은 것은 종종 시장이 성장 기대치와 위험을 어떻게 평가하고 있는지를 반영하므로, “정상” 또는 “적정” P/E로 간주되는 수준은 기업과 업종에 따라 크게 달라질 수 있습니다.

현재 마이크로소프트의 주가수익비율은 22.51배입니다. 이는 소프트웨어 산업 평균 주가수익비율인 25.94배와 동종 업계 평균인 28.93배보다 낮은 수준입니다. 표면적으로 볼 때, 이러한 비교 결과는 해당 종목의 주가가 동종 업계의 많은 유사 기업들보다 더 보수적으로 평가받고 있음을 시사합니다.

Simply Wall St의 ‘공정 배수(Fair Ratio)’는 한 걸음 더 나아가고자 합니다. 이는 마이크로소프트의 수익 성장 추이, 이익률, 업종, 시가총액 및 위험 요인을 고려하여 산출된 독자적인 예상 주가수익비율입니다. 이러한 펀더멘털을 직접 분석하기 때문에, 공정 배수는 단순한 동종 기업이나 업종 비교보다 더 정교하게 설계되었습니다. 마이크로소프트의 ‘공정 배수’는 45.08배로, 현재 주가수익비율(P/E)인 22.51배보다 상당히 높은 수준입니다. 이 지표를 기준으로 볼 때, 이 주식은 저평가된 것으로 나타납니다.

결과: 저평가

P/E 비율은 하나의 이야기를 들려주지만, 진정한 기회가 다른 곳에 있다면 어떨까요? 경영진이 아닌 기업의 유산에 투자하세요. 창업자가 이끄는 최고의 기업 20곳을 확인해 보세요.

의사결정 능력을 한 단계 높여보세요: 마이크로소프트에 대한 나래티브를 선택하세요

앞서 기업 가치를 이해하는 더 나은 방법이 있다고 언급한 바 있습니다. ‘내러티브’는 이 개념을 한 단계 더 발전시켜, 마이크로소프트에 대한 명확한 스토리(공정 가치에 대한 귀하의 견해와 향후 매출, 이익, 마진 전망 포함)를 재무 전망에 직접 연결하고, 이를 통해 주당 공정 가치를 산출할 수 있게 해줍니다.

Simply Wall St의 커뮤니티 페이지에서 ‘내러티브’는 마이크로소프트에 대한 스토리를 선택하거나 직접 구성하고, 이를 수치와 연결한 뒤, 한 곳에서 귀하의 공정 가치와 오늘의 주가를 비교하여 자신의 가정에 비추어 주가가 비싸거나 저렴한지 판단할 수 있게 해주는 간편한 도구입니다.

또한 ‘내러티브’는 실적, 뉴스, 애널리스트 추정치와 같은 새로운 정보가 추가되면 자동으로 업데이트되므로, 다음 분기 실적이 발표되는 순간 내용이 낡아지는 대신 스토리와 기업 가치 평가가 항상 최신 상태를 유지합니다.

마이크로소프트의 경우, 한 투자자는 기업 현금 흐름의 지속성에 초점을 맞춰 주당 약 330~360달러의 공정가치를 산정할 수 있는 반면, 다른 투자자는 AI 및 클라우드 부문의 강력한 성장세를 중시하여 주당 550달러에 가까운 공정가치를 산정할 수도 있습니다. 내러티브는 이러한 서로 다른 관점을 명확하게 드러내고, 비교 가능하며, 시간의 흐름에 따라 추적할 수 있게 해줍니다.

하지만 마이크로소프트의 경우, 두 가지 주요 마이크로소프트 내러티브를 미리 소개해 드림으로써 여러분이 이해하기 훨씬 수월하도록 하겠습니다:

🐂 마이크로소프트 강세 시나리오

적정 가치: 주당 466.00달러

이 공정 가치 대비 내재 할인율: 최근 주가 379.40달러 기준 18.6%

매출 성장률 가정: 9.8%

• 마이크로소프트를 재무적으로 견실한 기업으로 규정하며, 최근 AI 및 클라우드 인프라에 대한 지출을 문제가 아닌 투자 신호로 간주합니다.
• 강력한 자유 현금 흐름, 높은 마진, 상당한 순현금 보유량과 더불어 대규모 확정된 상업용 수주 잔고를 강조합니다.
• 규제 및 파트너십 관련 리스크를 지적하지만, 전반적인 사업 건전성과 장기적인 현금 창출 능력을 고려할 때 이러한 리스크는 관리 가능한 수준이라고 주장합니다.

🐻 마이크로소프트 비관 시나리오

적정 가치: 주당 359.78달러

이 공정가치 대비 내재 프리미엄: 최근 주가 379.40달러 기준 5.5%

매출 성장률 가정: 3.6%

• 마이크로소프트의 가치를 탄탄한 기업 현금 흐름과 구독 기반의 경쟁 우위에 근거하여 평가하되, 실질 기준 주당 기초 가치를 약 330~360달러로 낮게 책정한다.
• 6,270억 달러 규모의 상업용 미수주 잔고와 370억 달러 규모의 AI 매출 런레이트와 더불어, AI, 데이터 센터 및 반도체 분야에 대한 막대한 지출과 마진 압박을 지적합니다.
• 실질 수익 성장률이 4% 수준에 머무른다면, 오픈AI(OpenAI) 파트너십 변화, 높은 자본 집약도 및 규제 당국의 감시가 장기적인 상승 여력을 제한할 수 있는 요인으로 보고 있습니다.

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Simply Wall St가 작성한 이 기사는 일반적인 내용을 다룹니다. 당사는 편향되지 않은 방법론을 사용하여 과거 데이터 및 애널리스트 예측만을 바탕으로 논평을 제공하며, 당사의 기사는 금융 자문을 목적으로 하지 않습니다. 이는 특정 주식의 매수 또는 매도를 권장하는 것이 아니며, 귀하의 투자 목표나 재정 상황을 고려하지 않습니다. 저희는 펀더멘털 데이터를 바탕으로 장기적인 관점의 분석을 제공하기 위해 노력하고 있습니다. 단, 저희 분석에는 주가에 영향을 미칠 수 있는 최신 기업 공시나 정성적 자료가 반영되지 않았을 수 있음을 유의하시기 바랍니다. Simply Wall St는 언급된 어떤 주식에도 포지션을 보유하고 있지 않습니다.

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