DocuSign의 (NASDAQ :DOCU) 수익은 생각보다 약합니다.

(NASDAQ:DOCU)는 최근 강력한 실적을 발표했고 시장은 이에 따라 주가가 큰 폭으로 상승하는 등 긍정적인 반응을 보였습니다. 그러나 주주들이 수치에서 몇 가지 우려스러운 세부 사항을 놓치고 있을 수 있다고 생각합니다.

다큐사인의 수익 자세히 살펴보기

기업이 이익을 잉여 현금 흐름(FCF)으로 얼마나 잘 전환하는지 측정하는 데 사용되는 주요 재무 비율 중 하나는 발생 비율입니다. 쉽게 설명하자면, 이 비율은 순이익에서 FCF를 뺀 다음 그 수치를 해당 기간 동안 회사의 평균 운영 자산으로 나눈 값입니다. 현금 흐름에서 발생 비율은 '비FCF 이익 비율'이라고 생각할 수 있습니다.

따라서 기업의 발생률이 마이너스이면 좋은 것이고, 발생률이 플러스이면 나쁜 것으로 간주합니다. 발생률이 0보다 높다고 해서 크게 걱정할 필요는 없지만, 발생률이 상대적으로 높은 기업은 주목할 필요가 있다고 생각합니다. Lewellen과 Resutek의 2014년 논문을 인용하자면, "발생률이 높은 기업은 향후 수익성이 떨어지는 경향이 있다"고 합니다.

다큐사인의 올해부터 2025년 1월까지의 발생주의 비율은 0.26입니다. 이는 안타깝게도 잉여 현금 흐름이 보고된 이익에 크게 미치지 못한다는 의미입니다. 실제로 지난 12개월 동안의 잉여 현금 흐름은 9억 2,000만 달러로, 10억 7,000만 달러의 이익에 크게 못 미쳤습니다. 그러나 최근의 세금 혜택과 비정상적인 항목이 법정 이익과 이에 따른 발생 비율에 영향을 미쳤다는 것을 알 수 있습니다. 다큐사인 주주들에게 한 가지 긍정적인 점은 작년에 발생 비율이 상당히 개선되어 향후 현금 전환율이 더 높아질 수 있다고 믿을 만한 근거를 제공했다는 점입니다. 따라서 일부 주주들은 올해에 더 강력한 현금 전환을 기대하고 있을 수 있습니다.

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그렇다면 애널리스트들이 향후 수익성 측면에서 어떤 전망을 내놓고 있는지 궁금할 수 있습니다. 다행히도 여기를 클릭하면 애널리스트들의 추정치를 기반으로 한 미래 수익성을 보여주는 대화형 그래프를 볼 수 있습니다.

비정상적인 항목이 수익에 미치는 영향

DocuSign의 수익은 비정상적인 항목으로 인해 지난 12개월 동안 3,400만 달러의 수익이 감소했습니다. 이것이 현금이 아닌 비용이었다면 현금 전환율이 더 높았을 것이므로 발생 비율이 다른 이야기를 들려준다는 것은 놀라운 일입니다. 비정상적인 항목이 회사 수익에 손해를 끼치는 것은 결코 좋은 일이 아니지만, 긍정적인 측면에서는 조만간 상황이 개선될 수도 있습니다. 수천 개의 상장 기업을 조사한 결과, 비정상적인 항목은 대부분 일회성인 경우가 많다는 사실을 발견했습니다. 결국 회계 용어가 의미하는 바가 바로 이것입니다. 따라서 이러한 비정상적인 비용이 다시 발생하지 않는다고 가정하면, 다른 모든 것이 동일하다면 내년에는 DocuSign의 수익이 더 높아질 것으로 예상됩니다.

비정상적인 세금 상황

주목할 만한 발생률 외에도 DocuSign은 8억 2천만 달러의 세금 혜택을 받은 것을 알 수 있습니다. 회사가 세무사에게 세금을 내는 것이 아니라 세무사로부터 세금을 받는다는 것은 항상 주목할 만한 일입니다. 물론 표면적으로는 세금 혜택을 받는 것은 좋은 일입니다. 하지만 이러한 혜택은 해당 연도에만 적용되며 일회성으로 끝나는 경우가 많다는 것이 단점입니다. 세금 혜택이 매년 반복되지 않는다고 가정하면 다른 모든 것이 동일하다고 가정할 때 수익성이 눈에 띄게 떨어질 수 있습니다.

DocuSign의 수익 성과에 대한 우리의 견해

결론적으로, 다큐사인의 발생 비율은 부분적으로는 세금 혜택으로 인해 법정 수익이 현금 흐름에 의해 뒷받침되지 않는다는 것을 시사하지만, 비정상적인 항목이 실제로 수익에 부담을 준다는 사실은 이러한 비정상적인 항목이 반복되지 않는다면 상승 여력을 창출할 수 있습니다. 위에서 언급한 이유 때문에 저희는 다큐사인의 법정 이익을 표면적으로만 보면 실제보다 더 좋아 보일 수 있다고 생각합니다. 따라서 회사에 대해 더 많은 분석을 하고 싶다면 관련 리스크를 파악하는 것이 중요합니다. 모든 회사에는 위험이 존재하며, 저희는 여러분이 알아야 할 3가지 경고 신호 (이 중 2가지는 무시해서는 안 됩니다!)를 DocuSign에서 발견했습니다.

저희는 DocuSign에 대한 조사를 통해 수익이 실제보다 더 좋아 보일 수 있는 특정 요인에 초점을 맞추었습니다. 그리고 그 결과, 저희는 다소 회의적입니다. 하지만 회사에 대한 의견을 알릴 수 있는 다른 방법은 많이 있습니다. 예를 들어, 많은 사람들은 높은 자기자본 수익률을 기업 경제가 양호하다는 지표로 간주하는 반면, 다른 사람들은 '돈을 따라가면서' 내부자가 매수하는 주식을 찾는 것을 좋아합니다. 따라서 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 기업의 무료 컬렉션이나 내부자 소유 비율이 높은 주식 목록을 참조해 보세요.

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