하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 리스크이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 리스크'라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 얼마나 위험한지 고려하는 것은 당연한 일입니다. 다른 많은 회사와 마찬가지로 AppLovin Corporation(NASDAQ:APP)도 부채를 활용합니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 우려되는 문제일까요?
부채는 왜 위험을 초래할까요?
부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 빈번하게 (그러나 여전히 비용이 많이 드는) 경우는 기업이 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론 부채의 장점은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력으로 회사의 희석을 대체할 때 값싼 자본이 될 수 있다는 점입니다. 비즈니스가 얼마나 많은 부채를 사용하고 있는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
AppLovin의 부채란 무엇인가요?
아래에서 볼 수 있듯이 2024년 9월 말 AppLovin의 부채는 35억 1천만 달러로 1년 전 31억 3천만 달러에서 증가했습니다. 자세한 내용을 보려면 이미지를 클릭하세요. 하지만 이를 상쇄하는 5억 6,760만 달러의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 29억 4,400만 달러입니다.
앱러빈의 대차 대조표는 얼마나 건전할까요?
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 AppLovin은 1년 이내에 7억 7,950만 달러의 부채가 만기되고 그 이후에는 37억 2,200만 달러의 부채가 만기됩니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 5억 6,760만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 11억 9,000만 달러 상당의 미수금을 보유하고 있습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 27억 5,000만 달러 더 많습니다.
물론 AppLovin의 시가총액은 미화 1,095억 달러에 달하므로 이러한 부채는 관리 가능한 수준일 것입니다. 그렇긴 하지만 재무제표가 더 나빠지지 않도록 계속해서 모니터링해야 하는 것은 분명합니다.
수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 순부채를 계산합니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
AppLovin의 낮은 EBITDA 대비 부채 비율 1.5는 부채를 적당히 사용하고 있음을 시사하지만, 작년에 EBIT가 이자 비용의 5.3배에 불과했다는 사실은 우리를 잠시 멈추게 합니다. 따라서 금융 비용이 비즈니스에 미치는 영향을 면밀히 주시할 것을 권장합니다. 다행히도 AppLovin은 지난 12개월 동안 323%의 성장률을 기록하며 전 호주 총리 밥 호크가 술잔을 기울이는 속도보다 더 빠르게 EBIT를 성장시키고 있습니다. 우리가 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많이 알게 되는 것은 의심할 여지가 없습니다. 그러나 무엇보다도 향후 수익이 AppLovin의 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 능력을 결정할 것입니다. 따라서 미래에 관심이 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
하지만 최종적인 고려 사항도 중요한데, 회사는 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여현금흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 다행히도 AppLovin은 지난 3년 동안 EBIT보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출했습니다. 이러한 강력한 현금 창출은 꿀벌 옷을 입은 강아지처럼 우리의 마음을 따뜻하게 합니다.
우리의 견해
EBIT를 잉여현금흐름으로 전환한 AppLovin은 크리스티아누 호날두가 14세 이하 골키퍼를 상대로 골을 넣을 수 있는 것처럼 부채를 쉽게 처리할 수 있음을 시사합니다. 좋은 소식은 여기서 끝나지 않습니다. EBIT 성장률도 이러한 인상을 뒷받침하기 때문입니다! 전반적으로 부채 부담이 크지 않기 때문에 AppLovin이 나쁜 위험을 감수하고 있다고 생각하지 않습니다. 따라서 대차 대조표에 약간의 레버리지를 사용하는 것에 대해 걱정하지 않습니다. 대차대조표는 부채를 분석할 때 집중해야 할 영역임이 분명합니다. 그러나 궁극적으로 모든 회사에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어, AppLovin에는 여러분이 알아야 할 3가지 경고 신호가 있습니다.
물론 부채 부담 없이 주식을 매수하는 것을 선호하는 투자자라면 주저하지 말고 지금 바로 순현금 성장 주식 독점 리스트를 확인해 보세요.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.